Fed'in faiz artırımı önümüzdeki iki gündeki iki önemli enflasyon raporuna bağlı

Piyasadaki acil mesele, Federal Reserve’in politika patikasının yeniden fiyatlanmasıdır. Makale, kısmen önceki petrol fiyatı şokuyla bağlantılı olan yeniden canlanan enflasyonun, gelecek haftaki toplantıda faiz artışını gerçek bir olasılık hâline getirdiğini belirtiyor; Ağustos ayına ilişkin tüketici ve toptan fiyat raporları ise kısa vadeli doğrulama testi işlevi görecek.

Piyasa eğilimi:

Her iki raporun da beklentileri aşması hâlinde, özellikle çekirdek veya temel bileşenlerde artış görülürse, bu durum vade duyarlılığı yüksek varlıklar için ılımlı ölçüde olumsuz, ABD doları için ise destekleyici olacaktır. Fed’in faiz artıracağına ilişkin algılanan olasılığın yükselmesi, önce kısa vadeli Hazine tahvili getirilerini artıracak, getiri eğrisini yataylaştıracak ve teknoloji, büyüme, gayrimenkul ve yüksek kaldıraçlı şirketler gibi faiz oranlarına duyarlı hisseler üzerinde baskı oluşturacaktır. Mekanizma, daha yüksek iskonto oranı ile daha sıkı finansal koşulların birleşimidir.

Para birimleri ve sabit getirili varlıklar:

Doların güçlenmesi, özellikle merkez bankalarının benzer ölçüde sıkılaştırmaya gitmesi beklenmeyen para birimleri karşısında, en belirgin potansiyel tepki olacaktır. Kısa vadeli Hazine getirileri ve faiz oynaklığı ölçütleri, uzun vadeli tahvillere kıyasla daha duyarlı olacaktır. Enflasyon enerji veya diğer oynak kategorilerde yoğunlaşırken çekirdek göstergeler kontrol altında kalırsa, piyasa bu baskıyı daha az kalıcı olarak değerlendirebilir ve şahin yöndeki yeniden fiyatlamayı sınırlayabilir.

Hisseler ve emtialar:

Daha yüksek petrol fiyatları karmaşık bir sinyal yaratıyor. Enerji üreticileri daha güçlü fiyatlardan fayda sağlayabilir; ancak enerji kaynaklı enflasyon, hanehalklarının satın alma gücünü azaltabilir, yakıt yoğun sektörlerin marjlarını daraltabilir ve kısıtlayıcı para politikası riskini artırabilir. Altın, daha yüksek reel getiriler ve güçlenen dolar nedeniyle baskı altında kalabilir; bununla birlikte, yenilenen jeopolitik risk veya enflasyondan korunma talebi bu etkiyi dengeleyebilir.

Bu raporların öneminin, yalnızca manşet seviyelerinden ziyade beklentilere kıyasla yarattıkları sürpriz üzerinden belirlenmesi muhtemeldir. Beklentilerin üzerinde gelen bir TÜFE’nin ardından yine yüksek bir ÜFE açıklanması, faiz artışı tezini güçlendirecek ve piyasa etkisini ilk veri açıklamasının ötesine taşıyabilecektir. Zayıf bir TÜFE, ılımlı çekirdek göstergeler veya toptan fiyat baskısının tüketicilere yansımadığına dair kanıtlar, faiz artışı anlatısını zayıflatacak ve tahviller ile faiz oranlarına duyarlı hisseleri destekleyecektir.

Basit bir şahin yorumlamaya yönelik temel risk, enflasyondaki hızlanmanın büyük ölçüde enerji kaynaklı ve geçici olduğunun ortaya çıkmasıdır. Buna karşılık, hizmetler, ücretler veya mal fiyatlarında daha geniş kapsamlı bir kalıcılığa ilişkin kanıtlar, politika tepkisini daha inandırıcı hâle getirebilir ve finansal koşullarda daha kalıcı bir sıkılaşmaya yol açabilir. Yatırımcılar iki enflasyon açıklamasını, piyasanın fiyatladığı Fed olasılıklarını, kısa vadeli Hazine getirilerini, doları ve enflasyon beklentilerinin petrol fiyatlarıyla birlikte mi—yoksa ondan bağımsız olarak mı—yükseldiğini izlemelidir.