Nvidia ve Broadcom: Yapay Zekâ Çılgınlığı Neden Devam Edecek?

Piyasa etkisi: Yapay zekâ yarı iletkenleri için yükseliş yönünde, ancak öncelikle yeni bir katalizörden ziyade mevcut tezin devamı niteliğinde.

Makale, Nvidia ve Broadcom için temel aktarım mekanizmasının yakın vadeli tüketici talebi değil, hiperskaler şirketlerin sermaye harcamaları olduğu görüşünü güçlendiriyor. 2027 yılı için belirtilen 1,3 trilyon doların üzerindeki harcama tahminleri yön olarak dahi doğruysa, hızlandırıcılara, ağ ekipmanlarına, özel ASIC'lere, belleğe, optik bağlantıya ve veri merkezi altyapısına yönelik sürdürülebilir talebe işaret eder. Bu durum NVDA, AVGO, gelişmiş yarı iletken tedarikçileri, optik bileşen şirketleri, dökümhaneler ve seçili veri merkezi güç ve soğutma sağlayıcıları için destekleyicidir.

NVDA açısından piyasa sonucu, hiperskaler şirketlerin kurulum takvimlerini koruması ve Nvidia'nın fiyatlama gücü ile pazar payını sürdürmesi hâlinde kazanç görünürlüğünün devam etmesidir. AVGO açısından potansiyel yükseliş daha çeşitlidir: Büyük bulut müşterileri alternatifler, daha fazla tedarik kontrolü veya daha düşük toplam sistem maliyetleri ararken, özel yapay zekâ hızlandırıcıları ve ağ ekipmanlarına yönelik maruziyet fayda sağlayabilir. Bu durum daha geniş yarı iletken ve yapay zekâ altyapısı kompleksi için olumlu bir yansıma yaratırken, doğrudan yapay zekâ maruziyetine sahip olmadığı düşünülen şirketler üzerindeki göreli performans baskısını da artırabilir.

Acil etkinin artımlı olarak yükseliş yönünde, ancak kısmen fiyatlanmış olması muhtemeldir. Makale değerleme ve fiyat hedefi argümanları sunuyor; ancak yeni bir şirket açıklamasından ziyade analist görüşü niteliğinde. Bu nedenle tek başına temel bir yeniden fiyatlamayı tetiklemekten çok mevcut pozisyonları güçlendirmesi beklenir. Yazar ayrıca hem NVDA hem de AVGO'da uzun pozisyonlara sahip olduğunu açıklıyor; bu da analizi bir piyasa anlatısı olarak faydalı, ancak yeni bilgilerin kanıtı olarak daha az bağımsız kılıyor.

Orta vadeli temel risk, yapay zekâ sermaye harcamalarının niteliğinin bozulmasıdır. Harcamalar devam ederken parasallaştırma, kullanım oranı veya yatırılan sermaye getirileri hayal kırıklığı yaratırsa, uzun vadeli yapay zekâ talebi sağlam kalsa bile hiperskaler şirketler siparişleri yavaşlatabilir. Bu durum sektörün küçük bir grup çok büyük alıcıya bağımlılığını açığa çıkarır ve yüksek beklentili hisselerde çarpanların sert biçimde daralmasına yol açabilir. Yapay zekâ sermaye harcamalarında bir geri çekilme muhtemelen yarı iletkenler, yüksek betalı teknoloji hisseleri, veri merkezi tedarikçileri ve muhtemelen Nasdaq'taki daha geniş risk iştahı üzerinde baskı oluşturacaktır.

İkinci risk, tedarik zincirinin ve rekabetin normalleşmesidir. Özel çip kullanımının artması, müşteri tarafından tasarlanan hızlandırıcılar, ihracat kısıtlamaları veya rakip ürünlerdeki iyileşmeler Nvidia'nın fiyatlama gücünü azaltabilir. Broadcom açısından ise, toplam yapay zekâ harcamaları güçlü kalsa bile, sınırlı sayıdaki hiperskaler müşteri arasındaki yoğunlaşma uygulama ve müşteri bağımlılığı riskleri yaratır.

İşlem yorumu:

Kısa ve orta vadede yapay zekâ altyapısı teması için yükseliş yönünde; NVDA ve AVGO başlıca fayda sağlayacak şirketler arasında. Ancak bu tezin hiperskaler sermaye harcaması yönlendirmeleri, yarı iletken sipariş trendleri, brüt marj dayanıklılığı, ürün geçişlerinin uygulanması ve yapay zekâ iş yüklerinin yeterli ekonomik getiri ürettiğine dair kanıtlarla doğrulanması gerekir. Temel ayrım, artan harcamaların kalıcı bir talep genişlemesini mi, yoksa ani bir sindirim sürecine karşı savunmasız, giderek kalabalıklaşan bir sermaye döngüsünü mü temsil ettiğidir.