Bitcoin fonlarındaki para akışları, yatırımcıların piyasadan çıkmak yerine Fed'in faiz patikasına göre işlem yaptığını gösteriyor: CoinShares

Piyasa etkisi: karma; kısa vadede faiz hassasiyeti nedeniyle düşüş yönlü, ancak temel talep yapıcı olmaya devam ediyor.

Temel sinyal, kripto fonu akışlarının dijital varlıklardan geniş çaplı bir çıkış sergilemekten ziyade, beklenen Federal Rezerv faiz patikasındaki değişikliklere tepki veriyor gibi görünmesi. Şahin enflasyon açıklamalarının ardından dijital varlık yatırım ürünlerinden yaklaşık 100 milyon dolar çıktığı bildirildi; ancak Fed Guvernörü Christopher Waller’ın daha güvercin yönlendirmesinin ardından akışlar daha sonra yaklaşık 1 milyar dolara toparlandı. Bu durum, yatırımcıların varlık sınıfını yapısal olarak terk etmek yerine para politikası beklentileri doğrultusunda pozisyonlarını ayarladığını gösteriyor.

BTCUSD için kısa vadeli eğilim, piyasalar 16 Eylül’deki FOMC toplantısında 25 baz puanlık faiz artışına yaklaşık %60 olasılık verirken hâlâ kırılganlığını koruyor. Beklenen politika faizinin daha yüksek olması Hazine tahvili getirilerini ve ABD dolarını destekleyebilir, getiri sağlamayan bitcoin’i elde tutmanın fırsat maliyetini artırabilir ve spekülatif varlıklar için mevcut likiditeyi sıkılaştırabilir. Bu durum, 80.000 dolar seviyesinin yalnızca teknik bir direnç noktası olmaktan ziyade makroekonomik gelişmelere duyarlı bir tavan gibi hareket etmesini açıklamaya yardımcı oluyor.

Orta vadeli değerlendirme daha yapıcı. Fon akışlarındaki dönüş, yatırımcıların varlık sınıfından çıkmak yerine para politikası yeniden fiyatlamasını pozisyon almak için kullanıyor olabileceğine işaret ediyor. Önümüzdeki enflasyon verileri faiz artışı beklentilerini azaltacak ölçüde zayıflarsa, aynı pozisyonlanma daha düşük tahvil getirileri, iyileşen likidite beklentileri ve kripto yatırım ürünlerine yeniden canlanan taleple hızlı bir yukarı yönlü tepki yaratabilir.

Ayrıca ABD Hazinesi’nin uzun vadeli tahvil geri alımlarını operasyon başına 2 milyar dolardan 4 milyar dolara çıkarma planı, potansiyel bir likidite dengeleyicisi olabilir; program 9 Eylül ile 4 Kasım arasında uygulanacak. Program piyasa likiditesini iyileştirir veya getiri eğrisinin bazı bölümlerindeki baskıyı azaltırsa, riskli varlıkları destekleyebilir; ancak etkisi Fed’in politika sinyaline kıyasla ikincil kalabilir.

İşlem sonucu:

Haber, BTCUSD için kısa vadede düşüş yönlü veya fiyat aralığını sınırlayıcı, ancak temelde kapitülasyon anlamına gelmeyen bir gelişme olarak nitelendirilmeli. Yükseliş yönlü yorum açısından başlıca risk, kalıcı enflasyonun ve eylül ayında faiz artışının teyit edilmesi; başlıca yukarı yönlü katalizör ise faiz artışı fiyatlamasını anlamlı ölçüde tersine çevirecek daha düşük enflasyon verileridir.

İşlem yapanlar ABD enflasyon açıklamalarını, Fed iletişimini, Hazine tahvili getirilerini, doların gücünü, sonraki kripto fonu akışı verilerini ve yeniden şahin fiyatlama dönemlerinde akışların dirençli kalıp kalmadığını izlemeli. Akışlarda sürdürülebilir bir bozulma, “faiz patikası üzerinden işlem yapma” tezini zayıflatır; daha yüksek faiz beklentilerine rağmen devam eden girişler ise daha güçlü yapısal talebe işaret eder.