ECB kararı yaklaşırken Euro, zayıflayan ABD dolarından faydalanıyor

Piyasa etkisi: Kısa vadede EUR/USD için ılımlı yükseliş eğilimi var, ancak önemli ölçüde olay riski bulunuyor.

Euro, kısa vadede iki karşıt güçten destek alıyor: ABD dolarındaki geniş tabanlı zayıflık ve ECB’nin potansiyel olarak daha şahin bir görünümü. Euro Bölgesi GSYH büyümesi ikinci çeyrekte çeyreklik bazda %0,6’ya yukarı yönlü revize edilirken, piyasalarda ECB’nin 10 Eylül toplantısında mevduat faizini 25 baz puan artırarak %2,50’ye yükseltmesinin beklendiği bildiriliyor. Bu kombinasyon, hem bölgesel büyüme beklentilerindeki iyileşme hem de beklenen faiz farkının açılması yoluyla euroyu destekliyor.

Bununla birlikte, ECB hamlesinin önemli bir bölümünün şimdiden fiyatlandığı görülüyor. Bu nedenle piyasanın temel tepkisi, faiz artışının kendisinden çok ECB’nin yönlendirmesine, güncellenmiş enflasyon ve büyüme projeksiyonlarına ve politika yapıcıların tahmin edilen nötr aralığın üst sınırına doğru ek sıkılaşma sinyali verip vermeyeceğine bağlı olacak. Enerji kaynaklı enflasyona ilişkin endişeler eşliğinde yapılacak bir faiz artışı euro için pozitif olabilirken, projeksiyonların değişmemesi veya temkinli ileriye dönük yönlendirme, “söylentiyi al, gerçeği sat” kaynaklı bir zayıflamayı tetikleyebilir.

Paritenin dolar tarafı da aynı derecede önemli olmaya devam ediyor. Güçlü bir ABD istihdam raporu, 15–16 Eylül toplantısında Federal Rezerv’in faiz artıracağı beklentilerini artırdı; makaleye göre piyasalar bu olasılığı yaklaşık %58 olarak fiyatlıyor. Bu durum, özellikle 10 Eylül’deki ÜFE ve 11 Eylül’deki TÜFE raporlarının enflasyonun kalıcı olduğunu göstermesi halinde, EUR/USD’nin yükseliş potansiyelini sınırlıyor. ABD enflasyonunun daha düşük gelmesi doları zayıflatacak ve euronun yükselişini güçlendirecektir; yüksek ve kalıcı enflasyon ise ABD tahvil getirilerine yönelik desteği yeniden canlandırarak mevcut hareketi hızla tersine çevirebilir.

İşlem yorumu:

Dolar baskı altında kaldığı sürece EUR/USD için eğilim yükseliş yönünde, ancak hareket sert çift yönlü oynaklığa açık. Parite için en olumlu senaryo, açıkça şahin bir ECB ile beklenenden daha düşük ABD enflasyonunun birleşmesi olur. Ayı senaryosu ise temkinli bir ECB, daha yüksek ABD enflasyonu veya Orta Doğu’daki gerilimlerin petrol fiyatlarını yükseltmesiyle dolara yönelik güvenli liman talebinin yeniden canlanması olacaktır.

Petrol şoku ikincil bir risk oluşturuyor: Daha yüksek enerji fiyatları ECB’nin enflasyon endişelerini artırarak daha sıkı politikayı destekleyebilir, ancak aynı zamanda Avrupa’nın büyümesine zarar verebilir ve riskten kaçınmayı artırabilir. Yatırımcılar ECB açıklamasını ve projeksiyonlarını, Avrupa ve ABD’de kısa vadeli tahvil getirilerindeki tepkiyi, ABD ÜFE ve TÜFE verilerini, Fed faiz fiyatlamasını ve EUR/USD’nin ECB kararının ardından kazançlarını koruyup koruyamayacağını—yoksa yalnızca toplantı öncesi pozisyonlanmayla mı yükseldiğini—izlemeli.