ABD Borcu 40 Trilyon Dolara Ulaştı. Peki Bitcoin’in Para Değer Kaybı İşlemi Nerede?

BTCUSD — Piyasa etkisi: kısa vadede karma, orta vadede potansiyel olarak yükseliş yönlü

40 trilyon dolarlık borç eşiğine ulaşılması, Bitcoin için acil bir yükseliş katalizörü değildir. Daha önemli değişken, mali baskının reel faiz oranları, Hazine piyasasına müdahale ve gelecekteki parasal gevşeme beklentilerini değiştirip değiştirmeyeceğidir. 10 yıllık reel getiriler hâlâ yaklaşık %2,4 seviyesindeyken, ABD devlet tahvilleri enflasyona göre düzeltilmiş getiri açısından BTC’ye kıyasla nispeten cazip bir alternatif olmaya devam ediyor ve getirisi olmayan bir varlığa yönelme aciliyetini sınırlıyor.

Makalenin daha büyük Hazine tahvili geri alımlarına ilişkin değerlendirmesi önem taşıyor; çünkü bu durum, uzun vadeli borçlanma maliyetlerindeki düzensiz artışlara yönelik toleransın azaldığına işaret edebilir. Hazine tahvili geri alımları, Federal Rezerv’in niceliksel genişlemesine eşdeğer değildir ve doğrudan merkez bankası rezervleri yaratmaz. Ancak tekrarlanan müdahaleler, piyasaların getiriler üzerinde örtük bir tavan fiyatlamasını teşvik edebilir. Bu da Bitcoin üzerindeki başlıca makroekonomik engellerden biri olan yüksek reel getirileri ve daha sıkı finansal koşulları zayıflatır.

Dolayısıyla BTCUSD açısından ilk yorum kesin biçimde yükseliş yönlü değil, koşulludur:

• Düşüş yönlü baskı: Süregelen bütçe açıkları uzun vadeli getirileri yükseltebilir, doları güçlendirebilir ve yatırımcıları kripto yerine nakitte veya devlet tahvillerinde tutabilir.
• Yükseliş potansiyeli: Mali baskı, düşen reel getiriler, borç piyasasına daha büyük ölçekli destek veya nihayetinde Fed’in parasal gevşemeye gideceği beklentileriyle sonuçlanırsa Bitcoin’in kıtlık ve parasal değer kaybı anlatısı yeniden güç kazanabilir.
• Karma sinyal: Hazine tahvili geri alımı, normalde QE ile ilişkilendirilen geniş kapsamlı likidite etkisini yaratmadan tahvil piyasası likiditesini istikrara kavuşturabilir. Bu nedenle BTC’nin ilk tepkisi sınırlı kalabilir veya sonraki adımlara bağlı olabilir.

Makale ayrıca Bitcoin’in geleneksel dört yıllık döngüsü ile uzun vadeli mali değer kaybı tezindeki çatışmaya da dikkat çekiyor. Bu, borç haberlerinin kısa vadeli zamanlamadan çok orta ve uzun vadeli değerleme beklentileri açısından önemli olduğunu gösteriyor. Yapısal mali arka plan giderek daha destekleyici hâle gelse bile, döngüsel satışlar ve yüksek reel getiriler baskın çıkarsa Bitcoin kırılganlığını koruyabilir.

Yatırımcılar ABD reel getirilerini, 10 yıllık/30 yıllık Hazine eğrisini, Hazine tahvili geri alımlarının büyüklüğünü ve sıklığını, Fed iletişimini, enflasyon beklentilerini, doların gücünü ve ETF veya kurumsal fon akışlarını izlemelidir. Parasal değer kaybı tezi, ancak mali bozulmaya düşen reel getiriler ve politika yapıcıların borçlanma maliyetlerini baskılamaya istekli olduğuna dair güvenilir kanıtlar eşlik ederse önemli ölçüde güçlenir. O zamana kadar BTCUSD üzerindeki etki teorik olarak yapıcı, ancak kesin bir yön sonucu çıkarmak için yeterince doğrulanmış değil.