Borsa Az Önce İlk Kez Böyle Bir Şey Yaptı. Tarih, Yatırımcıların Endişelenmesi Gerektiğini Söylüyor.

Piyasa etkisi: Karma, aşağı yönlü risklere karşı hassasiyet yüksek.

Piyasa açısından temel mesele, S&P 500’ün rekor seviyeye ulaşmış olması değil; kâr büyümesinin, tarihsel olarak yüksek döngüsel düzeltilmiş değerlemeleri haklı çıkarmaya devam edip edemeyeceğidir. Makale, yakın vadede destekleyici bir temel görünüm sunuyor: İkinci çeyrekte S&P 500 şirketlerinin kârlarının bildirildiğine göre %52 arttığı, ileriye dönük F/K oranının ise 19,6 olduğu belirtiliyor—bu oran beş yıllık ortalamanın biraz altında. Kâr tahminleri ve kâr marjları korunmaya devam ettiği sürece bu durum, değerleme kaynaklı bir satış dalgası için acil gerekçeyi azaltıyor.

Bununla birlikte, Shiller CAPE oranı daha önce 2000 ve 2021 de dahil olmak üzere büyük piyasa düşüşleriyle ilişkilendirilen seviyelere ulaştığı için bu sinyal hisse senetleri açısından hâlâ bir risk faktörü niteliğinde. CAPE, zamanlama göstergesinden ziyade uzun vadeli bir değerleme uyarısıdır; likidite, kâr ivmesi ve yatırımcıların risk iştahı fiyatları desteklemeyi sürdürürken yüksek seviyelerde kalabilir. Daha yakın vadeli kırılganlık, tahvil getirilerinin yükselmesi, beklenen faiz indirimlerinin ötelenmesi veya ileriye dönük kâr tahminlerinin fiyat artışlarına ayak uyduramaması durumunda ortaya çıkabilir.

AMZN açısından çıkarımlar:

Amazon bu tartışmanın her iki tarafına da maruz durumda. Güçlü kâr büyümesi ve genişleyen marjlar hisse değerlemesini destekleyebilir; ancak makale, Amazon’un açıklanan sonuçlarının yatırım kazançlarından faydalandığına dikkat çekiyor. Bu nedenle kârların kalitesi ve tekrarlanabilirliği özellikle önem taşıyor. Yatırımcılar tek seferlik kazançları iskonto etmeye başlar veya faaliyet kârlarının piyasanın genel büyüme beklentilerini sürdürebileceğinden şüphe ederse, AMZN gibi yüksek büyüme gösteren mega ölçekli şirketlerin hisseleri orantısız ölçüde çarpan daralmasıyla karşılaşabilir.

Muhtemel işlem aktarımı:

• Kısa vadede: Kâr revizyonları, marjlar ve likidite destekleyici kaldığı sürece görünüm potansiyel olarak nötrden yükselişe dönük olabilir; değerleme uyarısı bunun yerine makro veriler ve kâr açıklamaları etrafındaki oynaklığı artırabilir.
• Orta vadede: Hazine tahvili getirilerinin yükselmesi, ekonomik büyümenin zayıflaması veya kâr artışının en büyük teknoloji şirketlerinin ötesinde daralması hâlinde aşağı yönlü risk artar.
• Genel piyasa: Mega ölçekli şirketlerin kârlarında bozulma, piyasanın küçük bir grup büyük şirkete bağımlı olması nedeniyle Nasdaq ve S&P 500 üzerinde eşit ağırlıklı veya değer odaklı endekslere kıyasla daha fazla baskı yaratabilir.

Yatırımcılar ileriye dönük EPS revizyonlarını, reel getirileri, piyasa genişliğini, kâr marjlarının sürdürülebilirliğini ve Amazon’un gelecekteki sonuçlarının yatırım kaynaklı kazançlardan ziyade temel faaliyet performansından kaynaklanıp kaynaklanmadığını izlemelidir. Bulgular, temkinli olunmasını ve negatif sürprizlere karşı daha yüksek hassasiyet gösterilmesini destekliyor; ancak tek başına bir ayı piyasasının yakın olduğunu ortaya koymuyor.