Bensignor Investment Strategies kurucusuna göre 10 yıllık Hazine tahvili faizi muhtemelen yükselecek

Piyasa etkisi: uzun vadeli tahviller için ayı yönlü; hisse senetleri ve riskli varlıklar için karışık ila negatif.

Piyasa açısından temel sonuç, Hazine tahvillerinin uzun vadeli bölümündeki satışların devam etme ihtimalidir. Yatırımcılar enflasyon, mali risk veya kamu ve şirket borç arzını üstlenmek için daha yüksek bir tazminat talep edebilir. Bu görüş, teyit edilmiş bir politika öngörüsünden ziyade teknik bir değerlendirmedir; bu nedenle getirilerin mutlaka yükseleceğinin kanıtı olarak değil, risk yönetiminde kullanılacak bir girdi olarak ele alınmalıdır. Son piyasa yorumları ayrıca 10 yıllık tahvil getirisinin %5 seviyesini test etme ihtimaline ve 10-30 yıllık vadeler arasındaki kalıcı baskıya odaklanmıştır.

• Hazine tahvilleri: 10 yıllık ve daha uzun vadeli tahviller, tahvil ETF'leri ve faiz oranlarına duyarlı diğer varlıklar için negatiftir. Getirilerin daha da yükselmesi, piyasa değerine göre yeniden değerlemeden kaynaklanan ek zararlar anlamına gelir ve teknik destek kırılırsa momentum odaklı satışları güçlendirebilir.
• Hisse senetleri: En savunmasız gruplar; uzun vadeli büyüme ve teknoloji hisseleri, kârlı olmayan şirketler, küçük ölçekli şirketler, GYO'lar, kamu hizmetleri ve yüksek kaldıraçlı işletmelerdir. Hazine getirilerindeki artış, iskonto oranlarını ve şirketlerin finansman maliyetlerini yükselterek değerleme çarpanlarını sıkıştırır ve sermaye yoğun yatırımları yavaşlatabilir.
• Geniş endeksler: Etkinin başlangıçta karışık olması muhtemeldir. Getiriler büyüme beklentilerinin iyileşmesi nedeniyle yükseliyorsa, döngüsel ve değer hisseleri baskının bir kısmını absorbe edebilir. Getiriler enflasyon, mali kaygılar veya Hazine tahvillerine yönelik zayıf talep nedeniyle yükseliyorsa, hareket daha bozucu hale gelir ve hisse senetlerinde daha geniş çaplı bir değerleme düşüşüne dönüşebilir.
• Finans sektörü: Bankalar daha yüksek varlık getirilerinden faydalanabilir; ancak uzun vadeli faizlerde ani bir artış menkul kıymet zararlarına, kredi koşullarının sıkılaşmasına ve fonlama ile ticari gayrimenkul riskine ilişkin endişelerin artmasına yol açabilir. Bu nedenle finans sektörünün tepkisi, hareketin düzenli olup olmamasına bağlıdır.
• ABD doları: Daha yüksek getiriler yabancı sermayeyi çekiyor veya yakın vadeli gevşeme beklentilerini azaltıyorsa, dolar potansiyel olarak desteklenebilir. Ancak yükselen getiriler ABD'nin mali güvenilirliğinde bozulma olarak yorumlanırsa bu destek sınırlı kalabilir; bu durumda dolar ve Hazine tahvilleri birlikte değer kaybedebilir.
• Altın ve emtialar: Altın, daha yüksek reel getiriler ve daha güçlü dolar nedeniyle baskı görebilir; ancak tahvil satışları enflasyon veya güven kaygılarını yansıtıyorsa bundan faydalanabilir. Sanayi emtialarının seyri, getirilerdeki artışın dirençli büyümeye mi yoksa daha sıkı finansal koşullara mı işaret ettiğine bağlı olacaktır.

En önemli ayrım nominal getiriler ile reel getiriler arasındadır. Reel getirilerden kaynaklanan bir artış, büyüme hisseleri ve altın için doğrudan daha negatif olur. Esas olarak enflasyon beklentilerinden kaynaklanan bir artış ise enflasyona duyarlı emtialar için daha olumlu olabilir; ancak uzun vadeli tahvillere yine de zarar verir.

İşlemciler; Hazine tahvili ihalelerine yönelik talebi, 10 yıllık reel getirileri ve başabaş enflasyon oranlarını, istihdam ve enflasyon verilerini, Fed faiz beklentilerini, kredi spreadlerini, getiri eğrisinin şeklini ve hisse senedi zayıflığının vadeye duyarlı sektörlerde yoğunlaşıp yoğunlaşmadığını ya da piyasaya yayılıp yayılmadığını izlemelidir. Zayıf ekonomik verilerin ardından getirilerde yaşanacak bir geri dönüş, çok farklı bir yorum ortaya çıkarır: Tahviller, yeniden canlanan gevşeme beklentileriyle yükselirken hisse senetleri büyüme kaygılarına karşı savunmasız kalmaya devam edebilir.