Moody's'den Mark Zandi, Ağustos istihdam verilerinin ekonominin gücünü olduğundan fazla gösterdiğini söylüyor

Piyasa açısından ilk etki şahin yönde, ancak manşetin ima ettiğinden daha az kalıcı olabilir. Tarım dışı istihdam ağustosta 162.000 kişi arttı; beklenti yaklaşık 53.000 kişiydi. İşsizlik oranı ise %4,1 seviyesinde kaldı. Önceki ayların verileri de toplam 55.000 kişi yukarı yönlü revize edildi. Bu durum, Fed’in eylül ayında faiz indirimi yapması yönündeki acil gerekçeyi zayıflatırken, faiz artırımı olasılığına yönelik ilgiyi artırdı.

Mark Zandi’nin yorumu önemli, çünkü piyasanın veriye ilişkin ilk bakışını sorguluyor. İstihdam artışı mevsimsel veya belirli sektörlere özgü çarpıklıklarla—özellikle eğlence ve konaklama sektöründeki olağanüstü güçlü artışla—desteklendiyse, rapor yeniden hızlanan bir iş gücü piyasasından ziyade istikrarlı bir iş gücü piyasasına işaret ediyor olabilir. Conference Board da Dünya Kupası kaynaklı mevsimsel etkilerin ağustos ayındaki işe alımları olduğundan daha güçlü göstermiş olabileceği konusunda uyardı.

Faizler ve para birimleri:

Güçlü istihdam, Fed’e enflasyona öncelik verme konusunda daha fazla alan sağladığından, ilk eğilim kısa vadeli ABD Hazine tahvili getirilerinin yükselmesi ve ABD dolarının güçlenmesi yönünde. Bununla birlikte, sonraki istihdam revizyonları, eylül TÜFE verisi veya iş gücü piyasası verileri temel eğilimin daha zayıf olduğunu gösterirse, faizlerdeki tepki kısmen tersine dönebilir. Bu nedenle 15–16 Eylül tarihli FOMC toplantısı yalnızca istihdam verilerine değil, gelecek enflasyon açıklamalarına karşı da son derece hassas olacaktır.

Hisse senetleri:

Yükselen getiriler, uzun vadeli nakit akışlarına sahip teknoloji hisseleri ve yüksek değerlemeli diğer büyüme hisseleri için olumsuz bir etkendir. Finansal şirketler ve ekonomik döngüye duyarlı hisseler, resesyon riskindeki azalmadan fayda sağlayabilir; ancak politika faizi beklentilerindeki kalıcı yükseliş, hisse senetleri üzerindeki genel etkiyi karmaşık hâle getirir. Cuma günü bildirilen piyasa tepkisi—hisse senetlerinin gerilemesi ve Hazine tahvili getirilerinin yükselmesi—bu şahin yorumla uyumludur.

Raporun makroekonomik niteliği:

Güçlü manşet verisi, temel göstergelerdeki zayıflıklarla kısmen dengelendi. Bilgi sektöründeki istihdam geriledi ve daha geniş kapsamlı değerlendirmeler, iş gücü piyasasını istikrarlı ancak iş arayanlara geniş çaplı bir rahatlama sağlamayan bir piyasa olarak nitelendirdi. Bu tablo, yeniden canlanan açık bir ekonomik patlama yerine “eşitsiz büyümeyle birlikte yumuşak iniş” yorumunu destekliyor.

İşlem odağı:

Eylül TÜFE ve ÜFE verilerini, ağustos istihdam verilerindeki revizyonları, ortalama saatlik kazançları, çalışılan saatleri, iş gücüne katılım oranını ve eğlence/konaklama sektöründeki işe alımların normalleşip normalleşmediğini izleyin. Güçlü bir enflasyon verisi şahin yorumu destekler; daha düşük enflasyonun istihdam verilerindeki aşağı yönlü revizyonlarla birleşmesi ise Zandi’nin “manşet verisi gücü olduğundan fazla gösteriyor” tezini piyasalar açısından daha önemli hâle getirir.