Wharton Profesörü Jeremy Siegel, ara seçimler ufukta olmasaydı Fed'in faizleri artıracağını söylüyor

Buradaki piyasa açısından önem, profesörün kişisel tahmininden ziyade ima edilen politika zamanlaması riskinde yatıyor: İş gücü piyasası ve enflasyon verileri bir faiz artışını daha haklı çıkarırsa, 2026 ara seçimlerine siyasi yakınlık bu artışı aralık ayına veya daha sonraki bir tarihe erteleyebilir. İlgili CNBC tartışmasında da faizler üzerindeki baskı kalıcı enflasyon, artan petrol riski, mali açıklar ve yoğun borç ihracıyla ilişkilendirilirken, yüksek getirilerin nihayetinde hisse senedi değerlemelerini zorlayabileceği uyarısı yapıldı.

Piyasa etkisi:

• ABD Hazine tahvilleri: Ağustos ayı istihdam raporu bir faiz artışını güçlendirecek kadar kuvvetliyse, kısa vadeli bölüm için ilk eğilim olumsuz olacaktır. Bununla birlikte, siyasi nedenlerle ertelenen bir faiz artışı başlangıçta kısa vadeli getirilerin sınırlı kalmasına neden olabilirken, uzun vadeli vadeler maliye ve enflasyon risklerini fiyatlamayı sürdürebilir. Sonuç, oynak bir getiri eğrisi olabilir: Ertelenen sıkılaştırmanın yeniden fiyatlanmasıyla ilerleyen dönemde ayı yataylaşması görülebilir veya uzun vadeli arz ile vade primleri baskın gelirse ayı dikleşmesi devam edebilir.
• ABD doları: Piyasalar raporu nihai Fed sıkılaştırması olasılığını artıran bir gelişme olarak yorumlarsa, özellikle daha düşük getirili para birimleri karşısında destek bulabilir. Yatırımcılar siyasi kısıtlamayı inandırıcı bulur ve beklenen sıkılaştırmayı yakın vadeden daha ileri bir tarihe iterse, doların tepkisi daha zayıf olacaktır.
• Hisse senetleri: Faiz oranlarına duyarlı değerlemeler açısından görünüm karmaşık ancak genel olarak olumsuzdur. Beklenen politika faizlerinin yükselmesi iskonto oranlarını artırarak yüksek süreli teknoloji hisseleri ve diğer büyüme hisseleri üzerinde baskı oluşturur. Değer hisseleri, finansal şirketler ve mevcut nakit akışı güçlü şirketler daha iyi dayanabilir. Küçük ölçekli şirketler kırılgan olabilir; çünkü yüksek borçlanma maliyetleri yeniden finansmanı ve faiz giderlerini daha doğrudan etkiler.
• Altın: Görünüm çelişkilidir. Daha yüksek reel getiriler ve daha güçlü dolar aşağı yönlü faktörlerdir; ancak Fed üzerindeki siyasi baskı, mali bozulma ve kalıcı enflasyona ilişkin endişeler güvenli liman ve enflasyondan korunma talebini destekleyebilir.
• Kripto ve likiditeye duyarlı diğer varlıklar: Ertelenen bir faiz artışı başlangıçta destekleyici olabilir; ancak daha sonra daha sıkı politikaya doğru gerçekleşecek bir yeniden fiyatlama, daha yüksek reel getiriler ve azalan likidite yoluyla spekülatif varlıklar üzerinde muhtemelen baskı yaratacaktır.

Temel ayrım ekonomik gereklilik ile politika zamanlaması arasındadır. İstihdam raporu işe alımların ve ücretlerin dirençli olduğunu gösterirse, piyasalar siyasi endişelere rağmen eylül veya ekim ayında faiz artışı olasılığını daha yüksek fiyatlayabilir. İstihdam zayıflıyorsa, aynı açıklamalar yakın zamanda sıkılaştırma yapılacağının kanıtı olarak değil, beklemek için bir gerekçe olarak yorumlanabilir.

Orta vadeli risk, gerekli sıkılaştırmanın ertelenmesinin seçimlerden sonra Fed’i daha büyük bir güvenilirlik sorunuyla karşı karşıya bırakması ve sonunda faizlerde daha sert bir ayarlama gerektirmesidir. Buna karşılık, enflasyon ve iş gücü piyasasındaki ivme zayıflarsa siyasi açıklama önemsiz kalabilir ve piyasa yeniden nihai faiz indirimleri beklentisine yönelebilir. Yatırımcılar yalnızca manşet rakama değil, istihdam raporunun ayrıntılarına da; ücret artışının, işsizlik oranının, çekirdek enflasyonun, Hazine tahvili ihalelerine olan talebin, Fed iletişiminin ve eylül, ekim ve aralık toplantıları için vadeli işlemlerde ima edilen olasılıkların yanı sıra odaklanmalıdır.