Güçlü ABD İstihdam Verilerinin Ardından Faizler Yükseldi, Hisse Senetleri Geriledi

Piyasanın tepkisi esas olarak ekonomik görünümdeki bir bozulmadan ziyade ABD para politikasında şahin yönde yeniden fiyatlamayı yansıtıyor. Beklentilerin üzerinde gelen istihdam verileri, Federal Rezerv’in eylül toplantısında faiz artırabileceğine ilişkin beklentileri güçlendirdi; bu da kısa vadeli Hazine tahvili getirilerini yükselterek hem tahviller hem de hisse senetleri üzerinde baskı oluşturdu.

Piyasaya olası etkiler:

• ABD doları: Özellikle daha düşük getirili para birimleri karşısında kısa vadede destek bulması bekleniyor; zira piyasalar Fed’in faiz indirimi olasılığını daha düşük ve ABD faiz farklarını potansiyel olarak daha yüksek fiyatlıyor.
• Hazine tahvilleri: Politika beklentilerinin yoğunlaştığı getiri eğrisinin kısa vadeli ucunda en fazla kırılganlık görülüyor. Daha güçlü istihdam, ücret veya hizmet enflasyonunun kalıcı olacağı yönündeki endişeleri artırırsa, tahvillerde sürdürülebilir bir satış dalgası daha uzun vadeli kıymetlere de yayılabilir.
• Hisse senetleri: Daha yüksek iskonto oranları gelecekteki kazançların bugünkü değerini düşürdüğü için, başlangıçta faiz oranlarına duyarlı büyüme ve teknoloji hisseleri açısından olumsuz. Uzun vadeli nakit akışlarına dayalı hisseler ve yüksek değerlemeli segmentler, getirilerdeki ilave artışlara karşı özellikle hassas kalmaya devam edebilir.
• Bankalar ve döngüsel hisseler: Etki karmaşık. Daha güçlü iş gücü piyasası kredi talebini ve ekonomik aktiviteyi desteklerken, daha dik veya daha yüksek seviyedeki bir getiri eğrisi net faiz marjlarına yardımcı olabilir. Bununla birlikte, daha sıkı bir politikaya doğru agresif yeniden fiyatlama, nihayetinde konut, ticari faaliyet ve kredi kalitesi üzerinde baskı oluşturabilir.
• Altın ve diğer getirisi olmayan varlıklar: Daha yüksek reel getiriler ve güçlenen dolar, bu varlıklar için olumsuz bir rüzgâr yaratıyor. Veriler zamanla ekonominin aşırı ısındığı veya politika hatası yapıldığı yönündeki endişeleri artırırsa, bu etki dengelenebilir.
• Riskli varlıklar ve kripto: Daha sıkı likidite koşulları ve daha yüksek iskonto oranları yoluyla baskı altında kalabilir; ancak daha güçlü büyüme, ekonomik döngüye duyarlı varlıklara bir miktar destek sağlayabilir.

Temel mesele, istihdamdaki gücün yenilenen enflasyon baskısıyla birlikte görülüp görülmediğidir. Önümüzdeki enflasyon ve ücret verileri güçlü kalırsa, piyasalar Fed için daha kısıtlayıcı bir politika patikasını fiyatlayabilir ve tahviller ile yüksek büyüme hisseleri üzerindeki baskıyı uzatabilir. Enflasyon ılımlılaşmaya devam ederse, istihdam raporu bunun yerine daha sıkı politikaya doğru kalıcı bir kaymadan ziyade dirençli büyümenin kanıtı olarak yorumlanabilir.

Yatırımcılar eylül ayı enflasyon verilerini, ücret artışını, işsizlik eğilimlerini, Fed iletişimini ve iki yıllık ile on yıllık Hazine tahvilleri arasındaki getiri farkının seyrini izlemeli. Getiriler istikrar kazanır ve kazanç beklentileri iyileşirse, hisselerdeki ilk düşüş yönlü tepki tersine dönebilir; ancak enflasyonda yukarı yönlü yeni sürprizler, daha geniş çaplı bir değerleme daralması riskini artıracaktır.