Güçlü NFP verisinin ardından yatırımcıların Fed’in şahin tutumuna yönelik beklentilerini artırmasıyla altın geriledi

Piyasa etkisi altın için düşüş yönlü, ABD doları için ise genel olarak destekleyici; çünkü ağustos istihdam raporu, daha sıkı bir Federal Rezerv politikasının iş gücü piyasası koşullarına zarar vereceği yönündeki endişeleri önemli ölçüde azalttı. Tarım dışı istihdam 162.000 kişi arttı; beklenti 56.000 kişilik artış yönündeydi. Önceki ayın verisi de yukarı yönlü revize edilirken işsizlik oranı %4,1 seviyesinde kaldı. Bu tablo, Fed’e enflasyon kontrolünü önceliklendirme konusunda daha fazla alan sağlıyor.

XAU/USD açısından temel aktarım kanalı, beklenen reel getirilerin yükselmesi ve doların güçlenmesidir. Altın herhangi bir gelir sağlamaz; dolayısıyla piyasanın eylül ayında faiz artırımı beklentisine doğru yeniden fiyatlanması, altının fırsat maliyetini artırırken doların güçlenmesi külçeyi ABD dışındaki alıcılar için daha pahalı hale getirir. Bu nedenle ilk tepki sert biçimde negatif oldu; ancak 10 yıllık Hazine tahvil getirisi daha sonra NFP sonrası yükselişinin önemli bir bölümünü geri verdi. Getirilerdeki bu dönüş, enflasyon verileri şahin yorumu güçlendirmediği sürece ilave düşüşü sınırlayabilir.

Rapor ayrıca USD/JPY, USD/CHF ve USD/CAD için potansiyel olarak yükseliş yönlü olurken, özellikle yaklaşan ABD enflasyon verilerinin güçlü kalması halinde EUR/USD, GBP/USD ve AUD/USD üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir. Bununla birlikte, istihdamdaki güç daha yüksek ücret veya tüketici fiyatı baskılarıyla desteklenmezse doların yükselişi daha kısa ömürlü olabilir. Güçlü bir istihdam verisi tek başına sürdürülebilir bir faiz artırımı döngüsünü garanti etmez.

Yakın vadede temel katalizör, gelecek haftaki ÜFE ve TÜFE açıklamalarıdır. Beklentilerden daha yüksek enflasyon, mevcut şahin yeniden fiyatlamayı doğrulayarak muhtemelen doları ve Hazine tahvil getirilerini desteklerken altın üzerindeki baskıyı artıracaktır. Buna karşılık, zayıf enflasyon, makalede belirtilen eylül ayında faiz artırımı yönündeki yaklaşık %61’lik piyasa fiyatlaması olasılığını sorgulatabilir ve potansiyel olarak getirilerde, dolar pozisyonlanmasında ve altında tersine dönüşü tetikleyebilir.

Dolayısıyla görünüm kısa vadede düşüş yönlü, ancak teyide bağlıdır. Getiriler gerilemeye devam ederse, dolar NFP sonrası kazanımlarını koruyamazsa veya daha geniş çaplı riskten kaçış güvenli liman talebini yeniden canlandırırsa altındaki düşüş istikrar kazanabilir. Yatırımcılar enflasyon sürprizlerini, Fed iletişimini, Hazine tahvil getirilerindeki devam hareketini ve altının makalede belirtilen, 100 günlük ortalamasının 4.354 dolar civarındaki destek bölgesini koruyup koruyamadığını izlemeli; bu seviyenin sürdürülebilir biçimde kırılması, makroekonomik yeniden fiyatlamanın daha kalıcı hale geldiğine işaret edecektir.