ABD Hizmet Sektöründeki Faaliyet Ağustos'ta Yeniden Genişledi

Piyasa etkisi: ABD doları ve kısa vadeli Hazine tahvili getirileri için ılımlı biçimde yükseliş yönlü, ancak hisse senetleri açısından karmaşık.

Ağustos ayı Hizmetler PMI'ı 54,1'den 55,4'e yükselerek Wall Street Journal anketinde değişmeden kalması beklenen seviyeyi aştı. Bu sonuç ayrıca sektörün büyüme serisini 26 aya uzatarak ABD iç talebinin keskin bir yavaşlamaya girmek yerine dirençli kalmaya devam ettiği görüşünü güçlendirdi.

USD açısından bu gelişme destekleyici; çünkü hizmet faaliyetlerindeki güçlenme, Federal Rezerv'in yakın vadede gevşemeye gitmesine yönelik beklentileri azaltabilir. Piyasanın ilk aşamadaki muhtemel tepkisi, faiz beklentilerinin yükselmesi ve doların özellikle daha düşük getirili para birimleri karşısında destek bulması olacaktır. Önümüzdeki istihdam piyasası ve enflasyon verileri de güçlü kalırsa hareket daha belirgin olabilir.

Hazine tahvilleri açısından rapor, kısa vadeli tarafta potansiyel olarak negatif: Ekonomik ivmenin sürmesi, faiz indirimlerini geciktirebilir veya bunlara ilişkin beklentileri azaltabilir. İşlemciler verileri enflasyonun yeniden canlandığına dair bir kanıt olmaksızın büyüme açısından olumlu olarak yorumlarsa, uzun vadeli vadeler daha az hassasiyet gösterebilir. Buna karşılık ayrıntılı açıklama, iyileşmenin esas olarak fiyatlardan ziyade faaliyetlerden kaynaklandığını gösterirse getiri tepkisi sınırlı kalabilir.

Hisse senetleri açısından çıkarımlar karmaşık. Hizmet talebinin daha kalıcı hale gelmesi; finans, seyahat, tüketici hizmetleri ve ticari hizmetler gibi ekonomik koşullara duyarlı sektörler için olumlu. Ancak faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı beklentisi, uzun vadeli nakit akışlarına duyarlı teknoloji ve büyüme hisseleriyle diğer değerleme hassasiyeti yüksek hisse senetleri üzerinde baskı oluşturabilir. Bu nedenle rapor, genel hisse senedi endeksinden ziyade döngüsel sektörlere maruz kalmayı daha net biçimde destekliyor.

Temel belirsizlik artışın bileşiminde yatıyor. İşlemciler, Ağustos ayına ilişkin fiyatlar, istihdam, yeni siparişler ve ticari faaliyet alt endekslerini; istihdam, ücret verileri ve önümüzdeki enflasyon göstergeleriyle birlikte izlemeli. Daha güçlü talep ile yükselen fiyatların birleşimi, para politikası açısından en şahin yorum olacaktır; fiyatların ılımlı kaldığı daha güçlü faaliyet ise yumuşak iniş senaryosu açısından daha olumlu olur ve tahviller üzerindeki baskıyı sınırlayabilir. Erişilebilir WSJ raporu, manşet PMI verisini ve beklentilere kıyasla sürprizi doğruluyor; ancak bu alt bileşenleri sunmuyor.