Altın: Uzun vadeli görünüm iyileşiyor – TD Securities

Piyasa etkisi: XAUUSD için ılımlı şekilde yükseliş yönünde, ancak kısa vadeli yukarı yönlü hareket hâlâ verilere bağlı.

Temel değişim, para politikasında acil bir değişiklikten ziyade daha zayıf bir dolar ve faizlerde aşağı yönlü baskıdan kaynaklanıyor: kur müdahalesine ilişkin spekülasyonlar ve Federal Rezerv iletişimindeki daha az şahin ton, USD ve faizler üzerinde baskı oluşturarak altının göreli cazibesini artırdı. Yakındaki CTA satış tetikleyicilerinden uzaklaşılması da sistematik aşağı yönlü baskıyı azaltabilir ve trend takip eden akımların daha az negatif hâle gelmesine olanak sağlayabilir.

Uzun vadeli yükseliş argümanı, yeniden gündeme gelen doların değer kaybına ilişkin endişelere ve Fed’in daha fazla faiz artırımına gerçekten gidip gitmeyeceğine dair belirsizliğe dayanıyor. Piyasalar giderek daha zayıf bir doları, daha düşük reel getirileri veya daha az kısıtlayıcı bir Fed’i fiyatlamaya başlarsa, getirisi olmayan altını elde tutmanın fırsat maliyeti azalmalıdır. Bu durum muhtemelen XAUUSD’yi destekler ve orta ila uzun vadede ETF, makro fon ve resmî sektör talebini potansiyel olarak çekebilir.

Bununla birlikte, kısa vadeli görünüm karmaşık. TD Securities hâlâ yüksek seviyelerde seyreden faiz artırım fiyatlamasına, enerji piyasasındaki yeniden canlanan enflasyon riskine ve yaklaşan ABD istihdam ile enflasyon verilerinin Fed’in şahin yorumunu güçlendirebileceği ihtimaline dikkat çekiyor. Güçlü istihdam veya enflasyon verileri muhtemelen Hazine tahvili getirilerini ve doları yükselterek altının bir sonraki kalıcı yükselişini geciktirecektir; petrolden kaynaklanan bir enflasyon şoku özellikle olumsuz olabilir, çünkü yalnızca güvenli liman talebini artırmak yerine ek sıkılaştırma riskini yükseltir.

İşlem yorumu:

Haber, XAUUSD için orta vadeli eğilimi iyileştiriyor, ancak tek başına temiz bir kısa vadeli kırılma sinyali oluşturmuyor. Yaklaşan ABD verileri, ciddi bir riskten kaçış kaynaklı likidasyonu tetiklemeden faiz artırım beklentilerini azaltacak kadar zayıflarsa, altının olumlu tepki verme olasılığı daha yüksek. Buna karşılık daha güçlü bir dolar, yükselen reel getiriler veya yeniden başlayan CTA satışları yükseliş tezine meydan okuyacaktır.

Sırada izlenecekler:

• ABD tarım dışı istihdam ve enflasyon verileri.
• Fed fiyatlaması; özellikle 2027 faiz artırımlarına ilişkin beklentiler.
• ABD reel getirileri ve doların genel eğilimi.
• CTA/sistematik akımların satıcılardan alıcılara doğru yön değiştirmeyi sürdürüp sürdürmediği.
• Petrol fiyatları: kontrollü bir düşüş altını desteklerken, keskin bir enflasyonist yükseliş daha yüksek faiz beklentileri üzerinden altın üzerinde baskı oluşturabilir.