Euro: Getiriler yükselirken ABD doları karşısında 1,16 seviyesine yakın işlem görüyor – Danske Bank

Piyasa etkisi: Karışık; kısa vadede EUR/USD lehine ılımlı bir eğilim var.

Piyasadaki temel değişken, göreli getiri ayarlamasıdır: Almanya’nın 10 yıllık tahvil getirileri temmuz başından bu yana yaklaşık 50 baz puan yükselirken, ABD Hazine tahvillerinin getirileri yaklaşık 40 baz puan arttı; ayrıca her iki getiri eğrisi de dikleşti. Bu durum, euronun göreli faiz dezavantajını daraltıyor ve daha cazip bir taşıma getirisi ile ECB’nin agresif parasal gevşemeye gideceği beklentilerinin azalması yoluyla EUR/USD’yi destekleyebilir. Ancak ABD getirileri de yükseldiği için bu sinyal, dolar açısından tamamen negatif bir katalizör niteliğinde değil.

Euro için yükseliş senaryosu, euro bölgesi faaliyetlerindeki dayanıklılıkla destekleniyor: Ağustos ayı hizmetler PMI’ı genişleme bölgesinde kalmaya devam etti ve imalat PMI’ının Almanya öncülüğünde toparlandığı bildirildi. Nihai bileşik ve hizmetler verilerindeki teyit, Avrupa büyümesinin istikrar kazandığı görüşünü güçlendirebilir; bu da potansiyel olarak Bund getirilerinin yüksek kalmasını sağlayarak 1,16 bölgesinde destek sunabilir.

Başlıca dengeleyici unsur, ABD verileri ve para politikası kanalıdır. ADP istihdam artışının daha zayıf gerçekleşmesi, resmi istihdam raporu öncesinde işe alım ivmesinin zayıfladığına işaret ediyor ve teyit edilmesi hâlinde dolar üzerinde baskı yaratabilir. Bununla birlikte ADP, tarihsel olarak güvenilir olmayan bir gösterge olmuştur; güçlü ABD hizmetler PMI’ı, sağlam talep ve daha güçlü işe alım göstergeleri, ABD’de belirgin bir yavaşlama varsayımını desteklemiyor. Fed’in iletişimi—özellikle kalıcı enflasyonun daha sıkı bir politika gerektirebileceğine dair herhangi bir işaret—dolar talebini hızla yeniden canlandırabilir ve EUR/USD’deki getiri avantajını tersine çevirebilir.

İşlem yorumu:

EUR/USD’nin yalnızca PMI verilerine değil, ABD–Almanya getiri farkına ve yaklaşan ABD istihdam verilerine karşı oldukça hassas kalması muhtemel. Almanya getirilerinin Hazine tahvillerinde benzer bir hareket olmadan daha da yükselmesi euro için olumlu olacaktır; ABD getirilerinde yeniden yükseliş veya Fed’e ilişkin daha şahin bir yeniden fiyatlama ise olumsuz olacaktır. Bu nedenle kısa vadeli eğilim hafif destekleyici olmakla birlikte tersine dönmeye açık; orta vadeli yön ise Avrupa’daki büyüme dayanıklılığının ABD’deki yavaşlama anlatısından daha inandırıcı hâle gelip gelmeyeceğine bağlı.