Jim Cramer, yatırımcıların teknoloji hisselerini terk etmediğini — yalnızca daha ucuz hisseler istediklerini söylüyor

Mesaj, yapay zekâ yatırımlarının genel olarak reddedilmesine değil, teknoloji sektöründe değerlemelerin yönlendirdiği bir rotasyona işaret ediyor. Bu, görünür kârlara veya nakit akışına sahip yarı iletken ve donanım şirketleri açısından genel olarak yapıcı bir sinyal niteliğinde; buna karşılık yüksek çarpanlarla işlem gören yazılım ve bulut hisseleri değerlemelerinde daha fazla düşüş riski taşımaya devam ediyor.

• Potansiyel yararlanıcılar: Nvidia ve Dell, yatırımcıların değerlemeyi daha savunulabilir bulduklarında finansman sağlamaya devam edebilecekleri yapay zekâ temasının bir bölümünü temsil ediyor. Bu durum; yarı iletkenleri, sunucuları, ağ ekipmanlarını ve yapay zekâ altyapısından doğrudan gelir elde eden diğer şirketleri destekliyor.
• Potansiyel geride kalanlar: MongoDB gibi pahalı yazılım şirketleri, sonuçları beklentileri anlamlı ölçüde aşmadığı takdirde iyi bilançoların ardından bile satış baskısıyla karşılaşabilir. Piyasa daha büyük bir değerleme tamponu talep ediyor ve neredeyse kusursuz bir performans için fiyatlanmış hisseleri cezalandırabilir.
• Daha geniş piyasa etkisi: Bu durum, teknoloji genelinde ayrım gözetmeyen bir yükselişten ziyade Nasdaq içinde daha fazla ayrışmayı destekliyor. Faktör liderliği; değer, kalite, kârlılık ve yerleşik şekilde nakit üreten büyüme şirketlerine doğru kayabilir. Buna karşılık spekülatif veya uzun vadeli teknoloji hisseleri faiz oranlarına karşı duyarlı kalmaya devam ediyor.
• Faiz mekanizması: Hazine tahvili getirileri yüksek kalmaya devam ederse, yüksek çarpanlı hisseler üzerinde baskı sürecektir; çünkü bu hisselerin değerlemelerinin daha büyük bir bölümü uzak gelecekteki nakit akışlarına bağlıdır. Getirilerdeki düşüş, pahalı büyüme hisselerini geçici olarak canlandırabilir; ancak kalıcı liderlik için muhtemelen kâr beklentilerinin iyileşmesi gerekecektir.
• Zaman ufku: İlk etki muhtemelen duyarlılık ve pozisyonlanmayla ilişkili olacak; “daha ucuz” yapay zekâ yararlanıcılarında seçici alımları ve değerlemeye duyarlı, kalabalık pozisyonlardaki hisselerde satışları güçlendirecektir. Orta vadeli bir trendin oluşması için kâr tahminlerindeki revizyonlar, yapay zekâ harcamaları ve altyapı talebinin kalıcı kârlara dönüştüğünü gösteren kanıtlarla teyit edilmesi gerekecektir.

Temel risk, görünürdeki değerleme rotasyonunun aslında daha geniş kapsamlı bir teknoloji yavaşlamasının ilk aşaması olmasıdır. Trader’lar yarı iletkenlerle yazılım arasındaki performans farkını, Hazine tahvillerinin reel getirilerini, ileriye dönük kâr revizyonlarını, yapay zekâ sermaye harcamalarına ilişkin yönlendirmeleri ve daha ucuz teknoloji hisselerinin kısa süreli düşüş alımları yerine sürdürülebilir işlem hacmi çekip çekmediğini izlemelidir.