Trump ve Şi’nin Washington’da görüşmesi bekleniyor. Çin uzmanlarının bazıları neden beklentilerini düşük tutuyor?

Piyasa etkisi: Karışık; zirvenin somut tavizler üretmemesi hâlinde aşağı yönlü asimetri söz konusu.

Toplantının kendisi başlangıçta mütevazı bir risk iştahı tepkisini destekleyebilir: Piyasalar, ABD ile Çin arasındaki tarifelerde, teknoloji kısıtlamalarında veya yaptırımlarda derhâl tırmanma olasılığını daha düşük fiyatlayabilir. Bu durum Çin ve Hong Kong hisse senetleri, sanayi şirketleri, yarı iletkenler, küresel döngüsel sektörler ve potansiyel olarak emtia bağlantılı para birimleri açısından olumlu olacaktır. Yatırımcılar zirveyi ilişkileri istikrara kavuşturmaya yönelik gerçek bir girişim olarak yorumlarsa, offshore yuan (USD/CNH) güçlenebilir.

Bununla birlikte, beklentilerin düşük olması sürdürülebilir bir yükselişin kapsamını sınırlıyor. Zirve, tarifeler, teknoloji kontrolleri, piyasa erişimi veya enerji ticareti konusunda anlaşmalar yerine yalnızca diplomatik söylem üretirse, yaşanabilecek rahatlama hareketi hızla sönümlenebilir. Piyasa açısından temel risk, toplantının uzlaşma çerçevesi olmaktan ziyade yeniden baskı kurulması için bir son tarih hâline gelmesidir.

İran boyutu özellikle önemli. İran ticaretini kolaylaştıran şirketleri, bankaları, sigortacıları veya denizcilik firmalarını hedef alan ikincil yaptırımlar, Çinli kuruluşlar açısından uyum riskini doğrudan artırabilir. Bu durum, özellikle Çin’in İran petrolü alımlarının etkilenmesi hâlinde, yeni bir ABD-Çin çatışması olasılığını yükseltir. Muhtemel başlıca kısa vadeli aktarım kanalları şunlar olacaktır:

• USD/CNH: Yaptırım riski artarsa dolar talebini artıracağı ve Çin’in dış ticaretine ilişkin endişeleri yükselteceği için yukarı yönlü baskı oluşur.
• Çin hisse senetleri: Kırılgan sektörler arasında enerji ithalatçıları, sınır ötesi işlemlere maruz bankalar, denizcilik şirketleri ve ABD teknolojisine veya yurt dışı finansmana bağımlı şirketler yer alıyor.
• Petrol: Daha yüksek jeopolitik ve arz riski primi yoluyla potansiyel olarak yükseliş yönünde etkilenir; ancak Çin’in büyüme görünümündeki herhangi bir bozulma bu etkinin bir kısmını dengeleyebilir.
• Altın: Yaptırımların tırmanması jeopolitik korunma talebini artırır ve diplomatik istikrara duyulan güveni azaltırsa desteklenir.
• ABD’li çok uluslu şirketler: Çin’e önemli ölçüde maruz kalan teknoloji, tüketici elektroniği, otomotiv ve sanayi şirketleri, zirvenin başarısız olması hâlinde değerlemeleri üzerinde yeniden baskı görebilir.

Daha yapıcı yorum, Washington’ın zirveyi Çin’in İran konusunda iş birliğini müzakere etmek için kullanırken ek ticaret kısıtlamalarının kapsamını sınırlı tutabileceği yönünde. Bu, enerji piyasası istikrarını iyileştirebilir ve Asya varlıklarındaki risk primini azaltabilir. Kötümser yorum ise yaptırımların bir pazarlık aracına dönüşerek Pekin’i İran enerjisine erişim ile Washington’la daha düşük gerilim arasında seçim yapmaya zorlamasıdır.

Piyasa muhtemelen toplantının duyurusundan çok zirve öncesi müzakere sinyallerine ve toplantı sonrası somut çıktılara odaklanacaktır: tarifelerin uzatılması veya artırılması, belirli yaptırım listeleri, Çin’in enerji ithalatı taahhütleri, teknoloji ihracatı kısıtlamaları ve Tayvan ya da tedarik zinciri kontrollerine ilişkin her türlü ifade. Ölçülebilir anlaşmalar olmadan bu etkinliğin, ABD-Çin risk priminde kalıcı bir değişim yaratmaktan ziyade kısa ömürlü oynaklığa yol açması daha olasıdır.