Trump Daha Düşük Faiz İstiyor. Bu, Fed’in Faiz Artırmasını Durdurmayacak.

Piyasa açısından, Başkan Trump’ın daha düşük borçlanma maliyetleri tercihine rağmen, ABD faiz eğrisinin kısa vadeli bölümü için şahin bir görünüm söz konusu. Temel mesele, siyasi baskının en azından şimdilik, Federal Rezerv’in Eylül ayında faiz artırabileceğine ilişkin beklentileri değiştirmemiş olmasıdır; erişilebilir Barron’s haberleri bu riski gelecek iş gücü piyasası verilerine ve yaklaşan istihdam raporuna bağlıyor.

• ABD Hazine tahvil getirileri: Yatırımcılar faiz artırımı olasılığını daha yüksek fiyatlamaya başlarsa, iki yıllık tahvil getirileri ve para politikasına duyarlı diğer vadelerin getirileri yükselebilir. Daha uzun vadeler daha dolaylı tepki verebilir; faiz artırımı kalıcı enflasyona bir yanıt olarak yorumlanırsa eğri yataylaşabilir, piyasalar ise nihai ekonomik zayıflamaya odaklanırsa eğri dikleşebilir.
• ABD doları: Özellikle düşük getirili para birimleri karşısında, kısa vadede potansiyel olarak destekleyici bir etki yaratabilir; zira beklenen Fed faizlerindeki artış, dolar cinsinden varlıkların göreli getirisini yükseltir. Politika anlaşmazlığı Fed’in bağımsızlığını tehdit ediyor şeklinde değerlendirilirse bu destek zayıflayabilir.
• Hisse senetleri: Etki karmaşık olacaktır. Finans şirketleri daha yüksek kısa vadeli faizlerden ve net faiz marjlarındaki iyileşmeden faydalanabilirken, faize duyarlı teknoloji, gayrimenkul ve kamu hizmetleri şirketleri ile yüksek kaldıraçlı şirketler değerleme ve finansman baskısıyla karşı karşıya kalabilir. Güçlü enflasyon veya iş gücü verilerinin tetiklediği bir faiz artırımı, piyasalar tarafından zaten tamamen fiyatlanmış bir artırıma kıyasla büyüme hisseleri için daha olumsuz olacaktır.
• Altın ve kripto varlıklar: Daha yüksek reel getiri beklentileri genel olarak altın ve likiditeye duyarlı kripto varlıklar açısından olumsuz bir etken olacaktır. Bununla birlikte, para politikasına siyasi müdahale konusundaki endişeler, alternatif bir güvenli liman ve para değer kaybı anlatısı yaratabilir ve düşüş tepkisini sınırlayabilir.
• Daha geniş risk iştahı: İlk mesaj, Fed’in başkanın tercihleri yerine kendi görev alanını ve güvenilirliğini önceleyebileceğidir. Bu durum orta vadede kurumsal bağımsızlığa ilişkin belirsizliği azaltabilir; ancak Trump ile Fed Başkanı Kevin Warsh arasındaki kamuoyu önündeki çatışmanın tırmanması, ABD vade primini yükselterek uzun vadeli varlıklar üzerinde baskı oluşturabilir.

Dolayısıyla ilk eğilim, kısa vadeli faizler için şahin ve dolar için ılımlı biçimde olumlu; ancak hisse senetleri ve uzun vadeli Hazine tahvilleri için karma yönde. Bu gelişme tek başına kalıcı bir trend oluşturmak için yeterli değil: belirleyici katalizörler Eylül ayı istihdam verileri, enflasyon açıklamaları, Fed yetkililerinin yönlendirmeleri, vadeli işlemlerin ima ettiği faiz artırımı olasılıkları ve Trump’ın söyleminin daha çatışmacı bir hâle gelip gelmeyeceği olacak. Zayıf bir istihdam raporu faiz indirimi beklentilerini hızla yeniden canlandırabilirken, güçlü istihdam veya enflasyon verileri faiz artırımı senaryosunu güçlendirecektir.