Dow, tahvil getirilerine ilişkin endişelere rağmen ABD hisselerinin toparlanmasıyla yaklaşık 300 puan yükselerek kapandı

Seans, hisse senetleri açısından ılımlı biçimde yükseliş eğilimindeydi ancak net bir risk iştahı sinyali vermedi. Dow Jones’un %0,56’lık yükselişi ve genel endekslerdeki toparlanma, makroekonomik görünümde belirleyici bir iyileşmeden ziyade, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisinin kısa süreliğine %4,818’e ulaşmasının ardından geri çekilmesinin yarattığı rahatlamayı yansıttı.

Piyasa mekanizması:

Daha düşük getiriler, gelecekteki şirket kârlarına uygulanan iskonto oranını geçici olarak azaltarak uzun vadeli büyüme hisselerini ve değerlemelere duyarlı küçük ölçekli şirketleri destekler. Bu nedenle Russell 2000’in daha iyi performans göstermesi, daha önce baskı altında kalan alanlara yönelik bir miktar rotasyona işaret ediyor; ancak getiriler yeniden yükselirse bu işlem hâlâ kırılganlığını koruyacaktır. Küresel devlet tahvili getirilerinin yüksek seyretmesi ve enflasyon, mali arz ile borç sürdürülebilirliğine ilişkin endişeler, hisse senetleri için yapısal bir engel olmaya devam ediyor.

Farklı varlık sınıflarından gelen sinyal karışık. WTI petrolünün 90 doların, Brent petrolünün ise yaklaşık 95,63 doların üzerinde olması, enerji kaynaklı bir enflasyon baskısı riskini artırıyor; bu durum Federal Reserve’ün gevşeme beklentilerini sınırlayabilir ve doları destekleyebilir. Aynı zamanda, beklenenden zayıf özel sektör istihdam artışı ve daha düşük gelen çekirdek sermaye malları siparişleri, ekonomik faaliyetin ılımlılaştığına işaret ediyor. Bu durum, politika açısından zor bir bileşim yaratıyor: yavaşlayan büyüme faiz indirimi beklentilerini destekleyebilirken, daha yüksek enerji fiyatları bu indirimleri geciktirebilir.

Muhtemel faydalanıcılar:

enerji üreticileri, petrol fiyatlarına duyarlı değer hissesi sektörleri, savunma bağlantılı şirketler ve seçilmiş yarı iletken veya yapay zekâ donanımı hisseleri. Muhtemel geride kalanlar: yatırımcıların yüksek getirileri veya yapay zekâ kaynaklı dönüşümü gelecekteki kâr büyümesine yönelik bir tehdit olarak yorumlaması hâlinde yazılım ve diğer uzun vadeli teknoloji segmentleri. Bölgesel bankalar ve küçük ölçekli şirketler, düşen getirilerden fayda sağlayabilir; ancak faiz baskısının yeniden artması durumunda performansları muhtemelen hızla tersine dönecektir.

İran çatışması asimetrik bir aşağı yönlü risk ekliyor. Hürmüz Boğazı’ndan petrol akışının sürmesi, acil bir arz şoku senaryosunu sınırlıyor; ancak gerilimin daha da tırmanması ham petrol fiyatlarını yükseltebilir, tüketici ve ulaştırma sektörlerine ilişkin beklentileri zayıflatabilir ve genel enflasyon endişelerini yeniden canlandırabilir.

İşlem çıkarımı:

Bu toparlanma, teyit gelene kadar en iyi şekilde bir rahatlama rallisi olarak değerlendirilmeli. Yatırımcılar 10 yıllık tahvil getirisini, ham petrol fiyatlarını, doları, hizmetler sektörü verilerini, iş gücü maliyeti göstergelerini ve Fed’e ilişkin önümüzdeki dönem beklentilerini izlemeli. Düşen getiriler ile istikrarlı petrol fiyatlarının birleşimi, hisse senetlerinde daha geniş kapsamlı bir toparlanmayı destekler; buna karşılık yükselen getirilerle birlikte artan ham petrol fiyatları, yeniden yükselen oynaklığı ve büyüme hisseleri ile küçük ölçekli şirket değerlemeleri üzerindeki yeni baskıyı destekler.