Yapay zekâ altyapısına yatırımın 2050’ye kadar 31 trilyon doları aşması bekleniyor

Piyasa etkisi: uzun vadede yükseliş yönlü, kısa vadede yön belirleyici gücü sınırlı.

PwC’nin projeksiyonu, yapay zekânın kısa ömürlü bir yazılım teması olmaktan ziyade onlarca yıla yayılan bir sermaye harcaması döngüsüne dönüştüğü görüşünü güçlendiriyor. 2050’ye kadar kümülatif yapay zekâ altyapısı sermaye harcamasının 31,6 trilyon dolara ulaşacağı yönündeki merkezi tahmin ve veri merkezi yatırımlarının yıllık bazda yaklaşık 2026’da 800 milyar dolardan 2050’ye kadar 1,8 trilyon dolara yükselmesi, yarı iletkenler, ağ ekipmanları, veri merkezi inşaatı, enerji altyapısı, soğutma sistemleri ve ilgili gayrimenkullere yönelik yapısal olarak olumlu talep beklentilerini destekliyor.

En belirgin hisse senedi faydalanıcılarının yapay zekâ çipi ve donanım tedarikçileri, hiper ölçekleyiciler, elektrik ekipmanı şirketleri, kamu hizmeti şirketleri, enerji geliştiricileri, veri merkezi işletmecileri ve mühendislik/inşaat firmaları olmaya devam etmesi muhtemel. ABD’nin küresel harcamaların yaklaşık 15,1 trilyon dolarını, yani %48’ini çekmesi bekleniyor; bu da ABD teknoloji, altyapı ve enerji bağlantılı sektörleri için uzun vadeli yatırım tezini güçlendiriyor. Bununla birlikte, faydalanıcıların kapsamı, harcamaların sürdürülebilir kullanım ve getiriye mi, yoksa kapasite fazlasına mı dönüştüğüne bağlı olacak.

Makroekonomik etki daha karmaşık. Veri merkezi inşaatlarının sürekli devam etmesi, zaman içinde ABD verimliliğini, sanayi faaliyetini, istihdamı ve elektrik talebini destekleyebilir; bu da potansiyel olarak dolara ve döngüsel nitelikli varlıklara fayda sağlayabilir. Buna karşılık, gerekli yatırımın ölçeği sermaye maliyetlerini, enerji talebini ve altyapı darboğazlarını yüksek tutabilir. Yapılanma agresif biçimde finanse edilirse, şirketlerin kaldıraç oranını artırabilir ve tahvil getirileri yükseldiğinde uzun vadeli büyüme hisselerinin değerlemeleri üzerinde baskı oluşturabilir.

Bölgesel etkiler eşitsiz. Asya-Pasifik talebi Çin ve Hindistan tarafından desteklenirken, Avrupa’nın öngörülen daha küçük payı enerji kısıtlarını, izin süreçlerindeki gecikmeleri ve parçalı düzenlemeleri yansıtıyor. Bu durum, bol ve ucuz elektriğe sahip bölgeleri—özellikle İskandinav ülkelerini—avantajlı kılıyor ve enerji altyapısı ile sınır ötesi elektrik yatırımlarının stratejik önemini artırabilir.

İşlem yorumu:

Rapor, mevcut yapay zekâ sermaye harcaması anlatısını destekliyor; ancak tahmin 2050’ye kadar uzandığı ve 22 trilyon dolardan yaklaşık 50 trilyon dolara kadar geniş bir aralık içerdiği için, tek başına yakın vadede kalıcı bir yeniden fiyatlamaya yol açması pek olası değil. Yakın vadeli piyasa etkisi daha çok hiper ölçekleyicilerin fiilî sermaye harcamalarına, çip siparişlerine, veri merkezi kullanım oranlarına, elektrik erişimine, finansman koşullarına ve yapay zekâ gelir büyümesinin altyapı harcamalarına ayak uydurduğunu gösteren kanıtlara bağlı olacak.

Başlıca riskler:

yapay zekâdan para kazanmanın yavaşlaması, hesaplama fiyatlarının düşmesi, donanım yoğunluğunu azaltan model verimliliği kazanımları, elektrik şebekesi gecikmeleri, düzenleyici kısıtlamalar, yüksek faiz oranları veya hiper ölçekleyicilerin sermaye disiplinine yönelmesi yatırım tezini zayıflatabilir. İşlemciler, büyük bulut şirketlerinin üç aylık sermaye harcaması yönlendirmelerini, yarı iletken sipariş eğilimlerini, kamu hizmeti şirketlerinin yük tahminlerini, veri merkezi boşluk oranlarını ve fiyatlamasını ve reel getirilerin tepkisini izlemeli.