Görüş | Alüminyum Gümrük Vergileri ABD'li Üreticilere Zarar Veriyor

Makale, ABD'nin alüminyum kullanan imalatçıları için ayı yönlü, daha geniş alüminyum kompleksi için ise karma bir görünüm sunuyor; ancak makalenin kendisi yeni bir politika kararı ya da piyasayı hareketlendirecek doğrulanmış bir olayı temsil etmiyor.

• ABD'deki aşağı yönlü imalatçılar: Temel risk, marjların daralmasıdır. Tarife maliyetleri ABD Midwest Premium'a dahil edilir ve imalatçılar yurt içinden satın alsa bile geniş kapsamlı şekilde uygulanırsa, uçak parçaları, kamyon kasaları, pencereler, güneş paneli taşıyıcı sistemleri, çitler ve benzeri ürünlerde alüminyum kullanan şirketler, fiyatlama güçlerinde eşdeğer bir artış olmaksızın daha yüksek girdi maliyetleriyle karşılaşabilir. Bu durum, özellikle sözleşmeler sabit fiyatlı olduğunda veya ABD dışındaki üreticilerin rekabeti güçlü olduğunda, kârlar açısından olumsuzdur.

• Alüminyum fiyatları ve bölgesel primler: Piyasa açısından en doğrudan sonuç, küresel alüminyum fiyatlarının mutlaka kalıcı biçimde yükselmesinden ziyade, ABD Midwest Premium'un uluslararası gösterge alüminyum fiyatlarına kıyasla desteklenmesi olabilir. Tarife mekanizması, yurt içinde teslim edilen maliyeti artırabilir ve ABD fiyatları ile denizaşırı fiyatlar arasındaki farkı genişletebilir. Bununla birlikte, aşağı yönlü talepteki zayıflık, diğer malzemelere ikame veya stokların eritilmesi, zaman içinde primi sınırlayabilir.

• Birincil üreticiler ve izabe tesisleri: Etki yalnızca yüzeysel olarak yükseliş yönlüdür. Tarifeler ithalata karşı koruma sağlayabilir, ancak makale bunların yurt içindeki izabe kapasitesini yeniden tesis etmediğini savunuyor. Tarifeler esas olarak imalatçıların ve geri dönüşümcülerin maliyetlerini artırıyorsa, politika uzun vadeli arzı iyileştirmek için gereken yatırımı veya kapasite genişlemesini yaratmadan yurt içi metal fiyatlarını destekleyebilir. Bu nedenle ABD izabe tesisleri için görünüm yapısal olarak olumlu değil, karma durumdadır.

• Geri dönüşümcüler ve ikincil alüminyum: Geri dönüşümcülerin özellikle kırılgan olduğu görülüyor; çünkü piyasa denge fiyatlarındaki artış, işleme marjlarında karşılaştırılabilir bir fayda sağlamadan hammadde veya satış fiyatı yüklerini artırabilir. Geri dönüşüm ekonomisindeki herhangi bir bozulma, ikincil alüminyum arzı açısından olumsuz olur ve zaman içinde birincil metale bağımlılığı artırabilir. Bu, orta vadede tedarik zinciri açısından önemli bir risk olmakla birlikte, makale etkinin büyüklüğüne ilişkin nicel bir kanıt sunmuyor.

• Hisse senedi sektörleri: En fazla etkilenecek alanlar otomotiv, havacılık ve uzay, yapı ürünleri, yenilenebilir enerji ekipmanları ve endüstriyel imalatta alüminyum yoğun kullanan üreticilerdir. Büyük ve çeşitlendirilmiş şirketler üzerindeki etki; maliyetleri müşterilere yansıtma, metal riskini hedge etme ve tarife kapsamındaki pazarın dışından tedarik sağlama becerilerine bağlı olacaktır. Alüminyum üreticileri fiyat korumasından yararlanabilir; ancak aşağı yönlü müşterilerin siparişleri azaltması veya istisnalar için başarılı şekilde lobi yapması hâlinde bu fayda dengelenebilir.

• Makroekonomik ve varlıklar arası etki: Bu konu tek başına ABD enflasyonunu veya Federal Rezerv beklentilerini anlamlı ölçüde değiştirecek gibi görünmüyor. Makroekonomik önem ancak tarifelerin metallerin veya mamul malların geneline yayılması, maliyetlerin fiyatlara geniş çapta yansıtılması ya da misilleme amaçlı ticaret önlemlerinin tetiklenmesi hâlinde artar. Böyle bir senaryoda sonuçlar daha yüksek mal enflasyonuna, daha zayıf imalat talebine ve riskten kaçış baskısında artışa doğru kayabilir.

İşlem yorumu:

İlk eğilim, ABD'deki alüminyum kullanıcıları için negatif, ABD yurt içi primi için ise pozitiftir; küresel alüminyum göstergelerinin ve doların tepkisi ise belirsizdir. Bu bir tarife duyurusundan ziyade görüş yazısı olduğundan, yasama işlemi, sektörel istisnalar, kapasite duyuruları veya kârlılıkta bozulma kanıtlarıyla takip edilmediği sürece piyasadaki kısa vadeli etkisinin sınırlı kalması beklenir.

Bundan sonra izlenecekler:

LME alüminyumuna kıyasla Midwest Premium, ABD ithalat hacimleri, izabe kapasitesine ilişkin duyurular, geri dönüştürülmüş alüminyum spreadleri, şirketlerin maliyet yansıtma ve marjlar konusundaki yönlendirmeleri ve tarife istisnalarında veya ticaret politikası uygulamasında yapılacak değişiklikler.