Euro, daha zayıf ADP verilerine rağmen ABD doları karşısında baskı altında kalmaya devam ediyor

EUR/USD: düşüş eğilimi korunuyor, ancak verilere bağımlılık giderek artıyor.

ADP istihdam artışının beklentiden daha zayıf gelmesi — 47 binlik beklentiye karşı 38 bin — normalde kısa vadede Fed’in sıkılaştırma yapacağına ilişkin güveni azaltarak doları zayıflatır. Ancak piyasa, bu veriyi genel olarak USD lehine olan anlatıyı tersine çevirmek için yetersiz görüyor: Hazine tahvil getirileri yüksek kalmaya devam ediyor, dolar olası bir Eylül Fed faiz artırımı beklentilerinden destek buluyor ve Orta Doğu’daki gerilimler güvenli liman talebini güçlendiriyor.

EUR/USD açısından bu durum karışık, ancak hâlâ aşağı yönlü eğilimin ağır bastığı bir görünüm oluşturuyor. ABD tahvil getirilerinin yüksek olması dolar cinsi varlıkların göreli cazibesini artırırken, jeopolitik riskler genellikle euro yerine dolar likiditesini desteklediği için parite kırılgan durumda. Petrol şoku da görünümü karmaşıklaştırıyor: Daha yüksek enerji fiyatları enflasyon beklentilerini yükseltebilir ve para politikasındaki gevşemeyi geciktirebilir; ancak Avrupa’nın dış enerjiye duyarlılığı nedeniyle bölgenin büyüme görünümünü daha fazla baskılayabilir. Bu kombinasyon, doları her açıdan desteklemese bile euro açısından negatif olabilir.

Euro için dengeleyici bir destek unsuru da bulunuyor: Piyasaların, Avrupa Merkez Bankası’nın 9–10 Eylül toplantısında mevduat faizini 25 baz puan artırmasını beklediği bildiriliyor; ayrıca Euro Bölgesi enflasyonu ağustosta yıllık bazda %2,9’dan %3,3’e hızlandı. Yatırımcılar ECB’nin sıkılaştırmasını enerji kaynaklı ve büyümeye zarar veren bir hamle olarak değil, kalıcı enflasyona karşı güvenilir bir yanıt olarak yorumlarsa bu destek EUR/USD’deki kalıcı düşüşleri sınırlayabilir.

Kısa vadede temel asimetri ABD istihdam döngüsünde yatıyor. ADP, Tarım Dışı İstihdam için yalnızca kusurlu bir gösterge olduğundan, 4 Eylül Cuma günü açıklanacak eylül ayı NFP raporu; revizyonlar, işsizlik ve ücret verileriyle birlikte, mevcut dolar gücünün sürüp sürmeyeceğini veya tersine dönüp dönmeyeceğini belirleyecek. Zayıf bir NFP, şahin Fed fiyatlamasını tersine çevirerek EUR/USD’de daha sert bir toparlanmayı tetikleyebilir; dirençli bir rapor ise yüksek getiri ve güçlü dolar yorumunu doğrulayacaktır.

Yatırımcılar ayrıca ABD Hazine tahvil getirilerini ve Fed faiz beklentilerini, ABD–İran gerilimindeki gelişmeleri ve petrol fiyatlarını; bunun yanı sıra Euro Bölgesi ÜFE’si ile perakende satışları da izlemeli. EUR/USD’ye ilişkin düşüş yönlü görüş açısından başlıca risk, ABD’deki daha zayıf istihdam verilerinin daha geniş kapsamlı bir büyüme yavaşlamasına dönüşmesi ve ECB’nin kararlı biçimde şahin kalmasıdır. Buna karşılık, enerjiden kaynaklanan yenilenmiş enflasyon baskısı veya daha güçlü ABD verileri hem doları hem de EUR/USD üzerindeki aşağı yönlü baskıyı güçlendirebilir.