ABD-İran Gerilimi Nedeniyle Avrupa Gazı 2022 Sonundan Bu Yana En Yüksek Seviyede

Piyasa üzerindeki ilk etki, şokun jeopolitik arz riskini zaten sıkı olan temel göstergelerle birleştirmesi nedeniyle Avrupa doğal gazı için yükseliş yönünde, Avrupa’nın enerji yoğun sektörleri için ise düşüş yönündedir. Hollanda’da birinci ay vadeli gazın fiyatı %2,3 artarak 73,85 €/MWh’ye yükseldi ve ağustos ayında %25 artmıştı; Avrupa’daki depolama seviyeleri ise mevsim normlarının altında kalmaya devam etti.

Temel aktarım mekanizması LNG bulunabilirliğidir. ABD–İran çatışmalarının tırmanması, Basra Körfezi’ndeki aksamaların bölgesel LNG ihracatını geciktirmesi veya azaltması riskini artırıyor. Bu durum Avrupa açısından orantısız ölçüde önemli; çünkü Avrupa esnek kargolar için Asya ile rekabet ediyor ve nakliye maliyetleri dikkate alındığında mevcut ekonomik koşullar Avrupa’yı destekliyor. Ancak kış talebi arttıkça bu avantaj ortadan kalkabilir. Dolayısıyla Katar LNG’sinin yıl sonuna kadar sınırlı kalması halinde piyasa sert bir yeniden fiyatlamaya karşı savunmasız olacaktır.

Piyasa etkileri:

• Avrupa gazı: Özellikle kış teslimatlı sözleşmelerde daha fazla yükseliş riski var; çünkü traderlar daha yüksek bir kıtlık primini ve depoların yeniden doldurulacağına ilişkin daha düşük güveni fiyatlıyor.
• Avrupa elektriği: Özellikle gaza bağımlı piyasalardaki vadeli elektrik fiyatları için yükseliş yönünde; zira gaz çoğu zaman marjinal üretim maliyetini belirliyor.
• Avrupa kamu hizmetleri şirketleri: Etki karma. Gaz üreticileri ve LNG ithalatçıları gerçekleşen fiyatlardaki artıştan yararlanabilir; ancak elektrik perakendecileri, dağıtım şirketleri ve tedariklerini hedge etmeden gerçekleştiren kamu hizmetleri şirketleri marj baskısıyla karşılaşabilir.
• Enerji yoğun hisseler: Gazın önemli bir girdi olduğu kimya, metal, cam, kâğıt, gübre ve diğer sektörler için negatif. Yüksek maliyetler üretim kısıntılarına veya kâr beklentilerinin zayıflamasına yol açabilir.
• Avrupa enflasyonu ve faizler: Şok, kısa vadeli manşet enflasyonu artırıyor ve elektrik, ısınma ile sanayi fiyatlarına geçiş kalıcı hale gelirse para politikasında gevşeme beklentilerini geciktirebilir. Bununla birlikte büyüme etkisi negatif; dolayısıyla bu, faizler açısından doğrudan pozitif bir itki olmaktan ziyade stagflasyon riski yaratıyor.
• Para birimleri ve genel risk iştahı: Yüksek enerji ithalat maliyetleri Avrupa’nın ticaret hadlerini kötüleştirirse euro baskı altında kalabilir. Dolar bir güvenli liman desteği görebilir; ancak net döviz tepkisi, ABD’nin çatışmadaki algılanan rolüne ve riskten kaçışın yayılıp yayılmayacağına bağlı olacaktır.

Hareketin kısa vadede manşet haberlere karşı son derece duyarlı kalması muhtemel. Sürdürülebilir bir orta vadeli yükseliş için fiilî LNG kesintilerinin, daha zayıf depolama enjeksiyonlarının, taşımacılık kısıtlamalarının veya kış talebi beklentilerindeki kötüleşmenin doğrulanması gerekir. Buna karşılık akışların devam ettiğini, alternatif LNG kargolarının ulaştığını veya diplomatik gerilimlerin azaldığını gösteren kanıtlar jeopolitik primin bir bölümünü ortadan kaldıracaktır.

Traderlar Basra Körfezi’ndeki deniz taşımacılığını ve ihracat faaliyetini, Katar ve ABD LNG’sinin bulunabilirliğini, Avrupa depolarına yapılan enjeksiyonları, Asya spot LNG fiyatlarını, hava tahminlerini, TTF–Asya arbitraj ekonomisini ve yüksek gaz fiyatlarının Avrupa sanayi üretimini veya merkez bankalarına ilişkin beklentileri değiştirmeye başlayıp başlamadığını izlemelidir.