Altın toparlanabilecek mi?

Piyasa etkisi: Karışık; XAUUSD için kısa vadede düşüş eğilimli, ancak orta vadede potansiyel olarak yapıcı bir görünüm söz konusu.

Altın üzerindeki acil baskı; toparlanan ABD doları, yükselen Hazine tahvili getirileri ve Federal Rezerv’in faiz artıracağına ilişkin beklentilerin yeniden güçlenmesinin birleşiminden kaynaklanıyor. Bu faktörler, getiri sağlamayan bir varlığı elde tutmanın fırsat maliyetini artırıyor ve altının ağustos ayında kaydettiği bildirilen yaklaşık %10’luk yükselişin ardından kâr realizasyonlarını teşvik edebiliyor.

Piyasadaki temel mekanizma, reel getiriler ile Fed beklentileri arasındaki etkileşimdir. Piyasa daha sıkı bir ABD para politikasını fiyatlamaya devam ederse dolar ve Hazine tahvili getirileri daha da yükselebilir ve XAUUSD üzerinde baskı oluşturabilir. Makale ayrıca son dönemdeki getiri artışını kalıcı enerji fiyatı ve jeopolitik risklerle ilişkilendiriyor; bu durum görünümü karmaşıklaştırabilir: daha yüksek petrol fiyatları enflasyon beklentilerini destekleyerek parasal gevşemenin gecikmesine yol açabilirken, jeopolitik gerilimlerdeki artış güvenli liman varlıklarına olan talebi artırabilir.

Bununla birlikte, düşüş yönlü yorum kesin değildir. Fed mevcut yüksek faiz artırımı beklentilerini doğrulamazsa dolar zayıflayabilir ve getiriler gerileyerek altına yeniden destek sağlayabilir. Makale, eylül ayında politika kaynaklı bir hayal kırıklığının metalin daha geniş kapsamlı yükselişini sürdürmesine olanak tanıyabileceği ihtimaline işaret ediyor. Böyle bir senaryoda altın; daha düşük reel getirilerden, para birimlerinin değer kaybına ilişkin yeniden artan endişelerden ve tahviller ile itibari para birimlerinden uzaklaşarak çeşitlendirme eğiliminin sürmesinden fayda sağlayabilir.

İşlem yorumu:

• Kısa vadede: Doların gücü ve Hazine tahvili getirileri yüksek kalmaya devam ettiği sürece XAUUSD için düşüş yönlüden yataya.
• Orta vadede: Faiz artırımı beklentileri azalırsa veya ABD ekonomik verileri büyümenin soğuduğu yönündeki anlatıyı güçlendirirse potansiyel olarak yükseliş yönlü.
• Çapraz varlık duyarlılığı: DXY ve ABD 10 yıllık tahvil getirileri en önemli ters yönlü etkenlerdir; petrol iki yönlü bir risk oluşturur, çünkü enflasyonu ve getirileri desteklerken güvenli liman talebini de güçlendirebilir.
• Daha geniş risk iştahı: Getirilerdeki kalıcı yükseliş, gümüş ve bazı değerli metal şirketi hisseleri de dahil olmak üzere diğer getiri sağlamayan varlıklar üzerinde muhtemelen baskı oluşturacaktır; getirilerdeki düşüş ise değerli metallerde daha geniş kapsamlı bir toparlanma sağlayabilir.

Toparlanma tezine yönelik temel risk, jeopolitik gerilimlerin tamamen savunmacı bir altın talebi yaratmak yerine enflasyonist bir petrol şokuna yol açmasıdır. Buna karşılık, düşüş yönlü görüş açısından ana risk, özellikle yaklaşan ABD istihdam veya enflasyon verilerinin zayıflaması hâlinde Fed faiz artırımı fiyatlamasının hızla tersine dönmesidir. Yatırımcılar doları, Hazine tahvillerinin reel getirilerini, Fed’in açıklamalarını, faiz vadeli işlem fiyatlamasını, ABD istihdam ve enflasyon verilerini ve ham petrolü etkileyen gelişmeleri izlemelidir.