ABD dolarındaki toparlanma, altında ayı flaması formasyonunu gündeme taşıyor

Piyasa etkisi: XAUUSD için ayı yönlü; hareketin temel nedeni altının temel talebindeki bozulmadan ziyade faizler ve dolar.

Ana aktarım mekanizması, kısa vadeli Hazine tahvili getirilerindeki yükseliştir. Piyasalar Fed Başkanı Kevin Warsh’ın 28 Ağustos’taki Jackson Hole konuşmasını daha sıkı bir politika olasılığını artıran veya faiz indirimlerini geciktiren bir mesaj olarak yorumlarsa, getiri sağlamayan altını elde tutmanın fırsat maliyeti yükselir. Bunun sonucunda doların destek bulması, altının USD cinsinden fiyatlanması nedeniyle ikinci bir karşı rüzgâr yaratır. Warsh’ın açıklamaları geniş ölçüde şahin olarak yorumlandı ve enflasyonun çok yüksek kalması hâlinde daha fazla faiz artışına kapıyı açık bıraktı.

XAUUSD açısından, bildirilen ayı flaması formasyonu önem taşıyor; çünkü satışların devamı için teknik bir çerçeve sunuyor: konsolidasyon yapısının altına kesin bir kırılma, momentum yatırımcılarını yeni bir aşağı yönlü hareket hedeflemeye teşvik edebilir. Bu sinyal, iki yıllık Hazine tahvili getirilerinde yeniden yükseliş ve doların genel bazda değer kazanmasıyla birlikte gerçekleşirse daha güvenilir olur. Özellikle getirilerin düştüğü bir ortamda aşağı yönlü kırılmanın gerçekleşmemesi, ayı yorumunu zayıflatır ve formasyonun daha büyük bir yükseliş trendi içindeki konsolidasyondan ibaret olduğunu düşündürür.

Doların tepkisi altının ötesine geçebilir. ABD’de kısa vadeli tahvil getirilerinin yükselmesi genel olarak düşük getirili veya faizlere duyarlı para birimleri karşısında USD’yi desteklerken, daha güçlü bir dolar ve daha yüksek reel getiriler gümüş, kıymetli maden şirketlerinin hisseleri, gelişmekte olan piyasa varlıkları ve getiri sağlamayan diğer değer saklama araçları üzerinde baskı yaratabilir. Hisse senetleri üzerindeki etki daha karmaşıktır: yüksek getiriler, uzun vadeli nakit akışlarına duyarlı teknoloji şirketlerinin değerlemelerini baskılayabilir; ancak etkinin yönü, yeniden fiyatlamanın daha güçlü büyümeyi mi yoksa yeniden artan enflasyon riskini mi yansıttığına bağlı olacaktır.

Zaman ufku:

Anlık etki kısa vadeli ve olay kaynaklıdır. Altında daha kalıcı bir ayı trendinin oluşması için reel getirilerde sürekli güçlenme, beklenen Fed politikasında daha yüksek bir patika ve dolar talebinin devam etmesi yoluyla teyit gerekir. Buna karşılık, ABD enflasyon veya iş gücü piyasası verilerinin zayıflaması faiz indirimi beklentilerini hızla canlandırabilir ve dolar/altın işleminin tersine dönmesine yol açabilir.

Yatırımcıların sırada izlemesi gerekenler:

• Yalnızca nominal getiriler değil, ABD’nin iki yıllık tahvil getirileri ve reel getiriler.
• Bir sonraki politika toplantısı öncesinde Fed faiz beklentileri.
• Şahin yorumu doğrulayabilecek veya buna meydan okuyabilecek enflasyon ve istihdam verileri.
• Dolar toparlanmasının başlıca FX paritelerine yayılıp yayılmadığı.
• XAUUSD’nin flamanın altına kırılıp kırılmadığı veya formasyonun üst sınırını yeniden kazanıp kazanmadığı.

Genel olarak görünüm altın için koşullu olarak ayı yönlü, ancak faizler ve dolardan teyit gelmeden teknik formasyon kesin kabul edilmemelidir.