Altın Toparlanabilecek mi?

Piyasa etkisi: Karışık; XAUUSD için yakın vadede düşüş yönlü risk bulunurken orta vadeli görünüm yapıcı.

Temel belirleyici haberin kendisi değil, ABD doları, Hazine tahvil getirileri ve Federal Rezerv politikasına ilişkin beklentiler arasındaki etkileşimdir. Altının ağustos ayındaki yükselişi doların zayıflamasından, tahvillere duyulan güvenin azalmasından ve para biriminin değer kaybetmesine ilişkin endişelerden destek aldı. Ancak makale, Kevin Warsh’ın Jackson Hole konuşmasının şahin bir şekilde yorumlanmasının altın satışlarını tetiklediğini ve doları geçici olarak yükselttiğini gösteriyor. Bu da pozisyonlanmanın Fed iletişimine karşı hâlâ son derece hassas olduğunu ortaya koyuyor.

Yakın vadede:

Piyasalar Fed’e olan güvenini yeniden kazanır ve ABD getirileri yükselmeye devam ederse XAUUSD kırılganlığını korur. Reel ve nominal getirilerdeki artış, faiz getirisi olmayan bir varlığı elde tutmanın fırsat maliyetini artırırken, daha güçlü dolar altını ABD dışındaki alıcılar için mekanik olarak daha pahalı hâle getirir. Makale, küresel getirilerin tarihsel olarak yüksek seviyelere yeniden yaklaştığını ve Hazine tahvil getirilerinin altın için başlıca düzeltme riski olduğunu özellikle belirtiyor.

Orta vadede:

Daha ılımlı enflasyon ve iş gücü piyasasındaki soğuma, Fed’in para politikasını sıkılaştırmayacağı yönündeki beklentileri güçlendirirse eğilim yeniden yükselişe dönebilir. Böyle bir senaryoda, beklenen politika faizlerindeki düşüş, doların yeniden zayıflaması ve mali ya da parasal değer kaybına ilişkin endişeler altın talebini destekler. Makaledeki çelişkili sinyaller—piyasanın olası bir faiz artışını fiyatlaması ile Fed’in faizleri sabit bırakabileceği yönündeki beklentiler—yaklaşan politika yönlendirmelerini özellikle önemli kılıyor.

Orta Doğu’daki çatışma ve bunun sonucunda petrol fiyatlarında yaşanan artış, iki yönlü bir risk oluşturuyor. Jeopolitik talep, güvenli liman olarak altını destekleyebilir; ancak petrol kaynaklı kalıcı enflasyon, getirileri ve Fed beklentilerini yükselterek nihayetinde XAUUSD üzerinde baskı oluşturabilir. Bu nedenle, piyasanın baskın tepkisi enflasyonun yeniden canlanması ve daha sıkı politika fiyatlaması olursa, ilk güvenli liman tepkisi kalıcı bir altın rallisine dönüşmeyebilir.

Yatırımcıların izlemesi gerekenler:

ABD 10 yıllık tahvil getirileri ve reel getiriler, DXY, bir sonraki FOMC toplantısı öncesinde Fed iletişimi ve faiz beklentileri, iş gücü piyasası ve enflasyon verileri; ayrıca jeopolitik riskin gerçek bir güvenli liman talebi yaratıp yaratmadığı ya da esas olarak enflasyon kaynaklı bir getiri artışına yol açıp açmadığı. Kalıcı bir altın toparlanması, Hazine tahvil getirilerinde eş zamanlı bir sıçrama olmaksızın doların zayıflamasını gerektirir; getiriler öncülüğünde gerçekleşen bir dolar toparlanması ise daha fazla düzeltme riskini destekler.