Euro: Getiriler yükselirken ABD doları karşısında mütevazı bir toparlanma – Danske Bank

EUR/USD etkisi: Karışık; yakın vadede ılımlı bir yükseliş eğilimi var, ancak hareketin devam potansiyeli sınırlı.

1.16 seviyesinin üzerine çıkış, daha geniş faiz görünümünde net bir değişiklikten ziyade, son dönemdeki dolar gücünün ardından gerçekleşen düzeltici bir toparlanma gibi görünüyor. Piyasadaki temel itici güç, ABD ile avro bölgesi arasındaki getiri farkı olmaya devam ediyor: Avro bölgesi getirilerindeki yükseliş, carry getirisini iyileştirerek ve ECB’nin agresif bir parasal gevşemeye gideceği beklentilerini azaltarak EUR/USD’yi destekleyebilir; ancak öncelikle daha şahin Fed beklentilerinden kaynaklanan herhangi bir getiri artışı bunun yerine doları güçlendirir ve paritenin yükselişini sınırlar.

Avro bölgesine ilişkin enflasyon verileri iki yönlü bir sinyal veriyor. Almanya’da manşet HICP, Ağustos ayında yıllık bazda %2,9 seviyesine yükseldi; bu oran %3,1’lik beklentinin altında kaldı. Çekirdek enflasyon ise %2,4 seviyesinde değişmezken, hizmetler sektöründeki ivme de zayıf kalmaya devam etti. Bu durum, enerji fiyatı şokunun ECB’yi derhâl daha şahin bir tutum almaya zorlayacağı ihtimalini azaltarak avronun yükseliş potansiyelini sınırlıyor. Aynı zamanda kontrol altında seyreden çekirdek enflasyon, kontrolden çıkmış bir enflasyon şoku riskini düşürüyor; bu da Avrupa’daki risk iştahını ve devlet tahvillerini destekleyebilir.

EUR/USD açısından yükseliş yönündeki yorumun geçerli olabilmesi için, daha yüksek getirilerin ABD öncülüğünde küresel bir getiri artışını değil, daha güçlü avro bölgesi büyümesini veya daha az güvercin ECB beklentilerini yansıttığının teyit edilmesi gerekiyor. Açıklanan 52.8 seviyesindeki öncü veriye yakın veya bunun üzerinde gerçekleşecek nihai imalat PMI ve %6,3 civarında istikrarlı seyreden işsizlik oranı, büyüme anlatısını güçlendirerek avronun toparlanmasını doğrulamaya yardımcı olur. Buna karşılık, avro bölgesindeki ekonomik faaliyetin zayıflaması, ABD getirilerinin daha da yükselmesi veya Fed Başkanı’nın Jackson Hole konuşmasının ardından şahin yöndeki yeniden fiyatlamanın sürmesi, doların yeniden güçlenmesini destekler.

İşlem sonucu:

EUR/USD için yakın vadeli eğilim nötrden hafif yükselişe dönük; ancak avro bölgesine ilişkin yaklaşan enflasyon ve ekonomik aktivite verileri, ECB ile Fed arasındaki beklenen politika farkını iyileştirmediği sürece toparlanma sönümlenmeye açık. İzlenmesi gereken en önemli değişkenler ABD Hazine getirileri, Fed faiz beklentileri, avro bölgesinin öncü enflasyon açıklaması, nihai imalat PMI ve işsizlik verileridir.