ABD'li yargıç, New York'un 75 milyar dolarlık iklim 'süper fonu' yasasını uygulayamayacağına hükmetti

Piyasa etkisi: büyük fosil yakıt şirketlerinin hisseleri için ılımlı biçimde olumlu; petrol fiyatları veya genel risk iştahı üzerinde doğrudan etkisi sınırlı.

Karar, en azından geçici olarak, büyük entegre enerji şirketleri üzerindeki potansiyel olarak önemli bir hukuki yükü ortadan kaldırıyor. Yasa, yalnızca New York sınırları içinde gerçekleşen emisyonlara değil, küresel fosil yakıt çıkarımı ve rafinajına dayanarak yaklaşık 75 milyar dolarlık geriye dönük bir sorumluluk getirmeyi amaçlıyordu. Bu yapı emsal oluşturma riski yaratıyordu: diğer eyaletler de benzer mekanizmaları kabul edebilir ve bunun sonucunda parçalı ve miktarı zor hesaplanan yükümlülükler ortaya çıkabilirdi.

En belirgin faydalanıcılar, ABD'de önemli ölçüde faaliyet gösteren borsaya kote petrol devleri ve rafinerileridir; bunlar arasında Exxon Mobil (XOM), Chevron (CVX), Shell (SHEL) ve BP (BP) yer alıyor. Şirketlere ve 25 yılı aşkın bir döneme yayılan nakit tutarından ziyade, yasal belirsizliğin azalması ve benzer eyalet düzeyindeki taleplerin ortaya çıkma olasılığının düşmesi, değerlemeler üzerindeki ani etkiyi belirlemelidir. Dolayısıyla bu gelişme, kısa vadeli kârlardan çok hisse senedi risk primleri ve uzun vadeli yükümlülükler açısından önem taşıyor.

Kararın ham petrol veya doğal gazın temel dinamiklerini maddi ölçüde değiştirmesi beklenmiyor. Yasa yürürlükte kalsaydı bile, önerilen ödemeler küresel enerji piyasasına kıyasla anlamlı bir fiziksel arz şoku yaratamayacak kadar küçük olurdu. Düzenleme, şirketlerin maliyet tahsisini ve siyasi riski etkileyebilirdi; ancak yakın vadede üretim dengelerini değiştirmezdi.

Karar, iklim değişikliğine uyum sağlayan yükleniciler, fondan finansmana bağlı altyapı projeleri ve New York'taki temiz enerji politikalarına ilişkin algı açısından olumsuz bir sinyal niteliğinde. Eyalet bunun yerine genel vergilendirmeye, borçlanmaya, federal desteğe veya gözden geçirilmiş mevzuata dayanmak zorunda kalabilir; bu da belediyelerin altyapı planlamasında belirsizlik yaratır. Dava, eyaletlerin iklim kurallarının ülke çapında daha geniş bir şekilde geri çekilmesinin parçası hâline gelmediği sürece, finansal piyasalar üzerindeki etkinin yerel kalması bekleniyor.

Temel çekince temyiz riski. Bölge mahkemesinin kararı, sorumluluğu kalıcı olarak ortadan kaldırmayabilir ve kararın bozulması ya da daha dar kapsamlı yeni bir yasanın kabul edilmesi, düzenleyici baskının bir kısmını yeniden gündeme getirebilir. Yatırımcılar kararın hukuki gerekçesini, New York'un temyiz kararıyla ilgili tutumunu, Vermont'un benzer yasasına nasıl yaklaşılacağını ve diğer eyaletlerin benzer “kirleten öder” önerilerini değiştirip değiştirmeyeceğini veya terk edip etmeyeceğini izlemeli. Daha geniş anlamıyla bu gelişme şu anda fosil yakıt hisseleri için olumlu, iklim politikalarından faydalananlar için hafif olumsuz ve ABD doları, faiz oranları ile enerji emtiaları için nötr.