Euro, ABD Doları karşısında toparlanıyor; Almanya TÜFE’si hızlanıyor

Piyasa etkisi: EUR/USD için ılımlı şekilde yükseliş yönünde, ancak kesin bir trend sinyalinden ziyade koşullu olması muhtemel.

Almanya TÜFE’sindeki hızlanma, Euro Bölgesi genelinde enflasyonun yüksek ve kalıcı seyretme olasılığını artırıyor. Bu durum, ECB’nin ilave gevşemeye gitmesine yönelik beklentileri azaltabilir veya uzun süreli kısıtlayıcı bir politika duruşunu destekleyebilir. Özellikle Alman enflasyonu piyasa konsensüsünün üzerine çıkarsa ya da çekirdek bileşenlerde yeniden güçlenme görülürse, bu durum faiz farkı kanalıyla euroyu destekler. Almanya, Euro Bölgesi’nin en büyük ekonomisi olduğu için ülkeye ilişkin veriler özellikle önem taşıyor.

Dolayısıyla EUR/USD’deki toparlanma, birbirini güçlendiren iki kanal tarafından destekleniyor: Avrupa’daki enflasyon beklentilerinin güçlenmesi ve ABD dolarına yönelik kısa vadeli talebin zayıflaması. Bununla birlikte, daha yüksek enflasyon euro açısından koşulsuz biçimde olumlu değil. Yatırımcılar verileri stagflasyonist—zayıf Alman büyümesiyle birlikte yükselen fiyatlar—olarak yorumlarsa, bölgenin büyüme görünümünü iyileştirmeden kısa vadeli tahvil getirilerini yükseltebilir; bu da para birimindeki tepkinin kalıcılığını sınırlayabilir.

Piyasanın temel sorusu, Almanya’dan gelen sonucun Euro Bölgesi’nin genel enflasyon verileriyle doğrulanıp doğrulanmayacağı. Beklentilerin üzerinde bir Euro Bölgesi enflasyon verisi, ECB’nin daha az faiz indirmesine veya daha şahin bir ECB duruşuna yönelik kalıcı bir yeniden fiyatlamanın olasılığını artırarak EUR/USD’de ilave yükselişi destekler. Buna karşılık, daha düşük bir toplam enflasyon verisi, zayıf aktivite göstergeleri veya ECB’den gelecek güvercin mesajlar, eurodaki ilk yükselişin sönmesine yol açabilir.

Dolar tarafında EUR/USD, ABD faiz beklentilerine duyarlı olmaya devam ediyor. Hazine tahvili getirilerinde herhangi bir toparlanma, Federal Reserve’den gelecek şahin iletişim veya daha güçlü ABD verileri, Alman enflasyonunun yarattığı etkiyi dengeleyebilir. Bu nedenle mevcut hareket, Avrupa’daki enflasyon ivmesi genişlemediği ve ABD doları baskı altında kalmadığı sürece kısa vadede euro lehine, ancak tersine dönmeye açık olarak değerlendirilmelidir.

Yatırımcıların bundan sonra izlemesi gerekenler:

• Euro Bölgesi manşet ve çekirdek enflasyonu; özellikle Almanya’daki gücün diğer ülkelerde de tekrarlanıp tekrarlanmadığı.
• ECB yetkililerinin enflasyon verilerine tepkisi ve faiz indirimi beklentilerindeki değişiklikler.
• Almanya’nın büyüme göstergeleri; zira zayıflayan aktiviteyle birlikte görülen enflasyon daha az olumlu bir sinyal olacaktır.
• ABD istihdam ve enflasyon verileri ile Hazine tahvili getirilerindeki gelişmeler; Almanya verileri beklentilere yakın gelirse bunlar EUR/USD üzerinde belirleyici olabilir.
• EUR/USD’nin ilk veri tepkisinin ardından kazanımlarını koruyup koruyamayacağı; başka bir deyişle yalnızca daha önce dolar kaynaklı yaşanan zayıflığı telafi edip etmediği.