Wall Street'in En Kötü Ayı İçin Kemerlerinizi Bağlayın

Yakın vadeli çıkarım, ABD hisse senetleri için temkinli biçimde negatif, ancak tek başına bir işlem katalizörü olarak zayıf yönündedir. Makale, S&P 500 ve Dow’un tarihsel olarak yaklaşık %1,1 gerilediği, eylül ayında tekrarlanan bir modele işaret ediyor; bu, kurumsal kârlarda, ekonomik büyümede veya likiditede yeni bir bozulmanın kanıtı değil, istatistiksel bir eğilimdir.

Piyasa üzerindeki ana etkinin pozisyonlanma ve risk yönetimiyle ilgili olması muhtemel. Yatırımcılar, yaz aylarındaki güçlü kazanımların ardından risklerini azaltabilir, daha agresif korunma işlemlerine yönelebilir veya daha yüksek bir risk primi talep edebilir. Bu durum S&P 500, Dow ve özellikle büyüme hisseleri ağırlıklı Nasdaq’ta oynaklığı artırabilir. Nasdaq’ın reel getirilere ve değerleme çarpanlarına daha duyarlı olması, eylül zayıflığına ABD Hazine tahvil getirilerindeki artış veya Federal Rezerv’in gevşeme beklentilerindeki azalış eşlik ederse endeksi daha kırılgan hâle getirir.

Bu sinyal, orta vadeli trendden çok kısa vadeli oynaklık açısından önemlidir. Tek başına mevsimsellik; destekleyici bilançoları, düşen enflasyonu, daha gevşek finansal koşulları veya teknoloji sektöründeki güçlü talebi geçersiz kılmaya muhtemelen yetmez. Buna karşılık, istihdam, enflasyon veya Fed politikasıyla ilgili yeni gelişmeler getirileri yükseltirse, mevsimsel model yüksek vadeli teknoloji hisselerinde ve değerlemeleri yüksek diğer büyüme hisselerinde satış baskısını güçlendirebilir.

Olası göreli etkiler şunlardır:

• Negatif: Risk iştahının bozulması hâlinde S&P 500, Nasdaq, yüksek betalı büyüme hisseleri, küçük ölçekli şirketler ve spekülatif varlıklar.
• Karma: Dow ve savunmacı sektörler, daha düşük vadeleri ve olgun, nakit üreten şirketlere daha yüksek maruziyetleri sayesinde göreli olarak dirençli kalabilir.
• Potansiyel yararlanıcılar: Hisse senetlerindeki zayıflık daha geniş çaplı bir güvenli limanlara kaçışı yansıtıyorsa ABD Hazine tahvilleri, dolar ve savunmacı hisseler; ancak satış dalgası daha yüksek enflasyondan veya Fed’in daha şahin olacağı beklentilerinden kaynaklanıyorsa Hazine tahvilleri bundan yararlanamaz.
• Kripto: Genel risk azaltma eğilimine ve daha sıkı finansal koşullara karşı kırılgan, ancak makale kriptoya özgü bir katalizör sunmuyor.

İşlem yapanlar, tarihsel modeli yönlü bir sinyalden ziyade bir risk katmanı olarak değerlendirmelidir. Temel teyit değişkenleri Hazine tahvil getirileri, oynaklık ölçütleri, piyasa genişliği, eylül ayı kazanç beklentileri, enflasyon ve iş gücü piyasası verileri ile Federal Rezerv’in politika gevşemesi beklentilerini doğrulayıp doğrulamayacağıdır. Güçlü piyasa genişliği ve bilanço görünümü, mevsimsel negatif senaryoyu zayıflatır; genişliğin bozulmasıyla birlikte getirilerin yükselmesi ise bu senaryoyu önemli ölçüde daha inandırıcı hâle getirir.