Warsh’ın Jackson Hole açıklamalarının ardından faiz artırımı ihtimali yükselirken ABD hisse senedi vadeli kontratları yatay seyretti

Piyasadaki kilit değişim, Fed’in yeniden sıkılaştırmaya gitme ihtimalinin daha yüksek algılanmasıdır; bunun temel nedeni Başkan Kevin Warsh’ın yüksek seyreden enflasyona ilişkin endişesidir. Bu durum, kısa vadeli risk dengesini son dönemdeki “daha düşük faizler” anlatısından uzaklaştırarak daha uzun süre daha yüksek faiz politikası beklentilerine yöneltiyor.

• ABD Hazine tahvilleri: İşlemciler politika faizinin daha yüksek bir patikada seyredeceğini fiyatlamaya başlarsa, özellikle kısa ve orta vadeli tahviller açısından görünüm negatif olur. En önemli teyit, istihdam veya ücret baskısının sürdüğünü gösteren iş gücü verilerinden gelecektir.
• ABD doları: Daha şahin bir Fed, diğer büyük ekonomilere kıyasla beklenen getiri farklarını açacağından dolar için potansiyel olarak destekleyici olabilir. Yaklaşan veriler hem enflasyonun kalıcılığını hem de ekonomik dayanıklılığı güçlendirirse doların tepkisi daha güçlü olacaktır.
• Hisse senetleri: Etki karmaşık olmakla birlikte, başlangıçta faiz duyarlı değerlemeler açısından negatif olacaktır. Nasdaq ve diğer uzun vadeli büyüme hisseleri özellikle risk altında; zira daha yüksek iskonto oranları uzak gelecekteki kazançların bugünkü değerini düşürür. Daha yüksek faizler net faiz gelirini desteklerse finansal şirketler göreceli olarak daha iyi performans gösterebilir; ancak nihai bir büyüme yavaşlaması bu faydayı dengeleyecektir.
• Genel risk iştahı: Vadeli işlemlerdeki sınırlı piyasa tepkisi, yatırımcıların açıklamaları henüz teyit edilmiş bir politika değişimi olarak görmediğini gösteriyor. Görece dirençli hava, net biçimde iyimser bir yorumdan ziyade iş gücü verileri ve teknoloji şirketlerinin bilançoları öncesindeki belirsizliği yansıtıyor olabilir.
• Bitcoin ve yüksek betalı varlıklar: Şahin yönde bir yeniden fiyatlama reel getirileri ve doları yükseltirse bu varlıklar kırılgan hale gelir. Bitcoin’in önceki ayda gerçekleştirdiği kayda değer yükseliş, likidite koşullarının sıkılaşması halinde kâr satışları riskini artırıyor; ancak yatırımcılar açıklamaları yakın zamanda gerçekleşecek bir eylemden ziyade söylem olarak yorumlarsa varlık destek bulmaya devam edebilir.

Kısa vadeli yön verilere bağlıdır. Güçlü iş gücü verileri faiz artırımı endişesini doğrular ve büyüme hisseleri, Hazine tahvilleri ile spekülatif varlıklar üzerinde baskı oluşturabilir. Buna karşılık, daha zayıf istihdam verileri Fed’in faizleri daha fazla artırmayacağı yönündeki beklentileri yeniden canlandırabilir; bu da vade duyarlı varlıklara fayda sağlayarak dolar desteğini azaltabilir.

İşlemciler iş gücü piyasası göstergelerini, ücret verilerini, enflasyon beklentilerini, Hazine tahvili getirilerini ve teknoloji şirketlerinin bilanço yönlendirmelerinin daha yüksek faizlerden kaynaklanan değerleme baskısını telafi edip edemeyeceğini izlemelidir. Şahin yorumun geçerliliğini en fazla zayıflatacak unsur, büyümede kayda değer bir bozulma olmadan enflasyonun gerilediğine ilişkin kanıtlar olacaktır.