Rabobank'ın Euro/Dolar Tahmini: EUR/USD 1.158'e Geriledikten Sonra 1.18

Piyasa etkisi: Karışık; EUR/USD için kısa vadede aşağı yönlü eğilim

Piyasadaki ilk sinyal dolar lehine. Kevin Warsh’ın Jackson Hole’daki açıklamalarının, Eylül ayında Fed faiz artırımı yapılacağına ilişkin piyasa ima edilen olasılığı yaklaşık %35’ten %57,5’e yükselttiği bildirilirken, EUR/USD yaklaşık %0,6 gerileyerek 1.1582 seviyesine indi. Bu durum, ABD’nin kısa vadeli faiz patikasını dolar lehine yeniden fiyatlandırıyor ve euro tutmanın fırsat maliyetini artırıyor.

EUR/USD açısından temel mesele, bu hareketin Fed beklentilerinde kalıcı bir değişimi mi, yoksa pozisyonlanma kaynaklı bir dolar sıkışmasını mı yansıttığıdır. ABD’nin kısa vadeli tahvil getirilerinde kalıcı bir yükseliş, daha güçlü ABD verileri veya Fed’den gelecek ek şahin açıklamalar parite üzerindeki aşağı yönlü baskıyı koruyacak ve Rabobank’ın belirttiği 1.16–1.17 aralığının altında işlemlerin sürmesine yol açabilecektir. Dolayısıyla hareket, başlangıçta EUR/USD için aşağı yönlü, genel olarak daha geniş dolar kompleksi için ise destekleyicidir.

Rabobank’ın 1.18 projeksiyonu, euro için acil bir katalizöre dayanmıyor; esas olarak orta vadeli, dolar aleyhine bir teze dayanıyor. Banka, Hazine’nin tahvil piyasalarına müdahil olmasına, uzun vadeli getirilerin baskılanması ihtimaline, daha gevşek finansal koşullara ve ABD’nin mali ve kurumsal güvenilirliğine ilişkin yeniden ortaya çıkan şüphelere dikkat çekiyor. Bu endişeler dolar varlıklarına duyulan güveni zayıflatırsa dolar, kısa vadeli Fed faiz fiyatlamasının yükselmesine rağmen yönünü tersine çevirebilir ve EUR/USD’nin ilkbahara kadar 1.18’e doğru toparlanmasına imkân sağlayabilir.

Euro tarafı bir miktar destek sağlıyor, ancak hâlâ kısıtlı. Rabobank, dirençli Euro Bölgesi büyümesine ve bir ECB faiz artırımının daha yapılacağı beklentilerine işaret ederken, enerji şokunun ve Euro Bölgesi’nin enerji ithalatçısı konumunun euroda büyük uzun pozisyonlara yönelik iştahı sınırladığını da belirtiyor. Sonuç olarak makale, net bir trend dönüşünden ziyade dalgalı ve iki yönlü bir piyasaya işaret ediyor: kısa vadede dolar gücü, ardından ABD’nin politika güvenilirliğinin bozulması veya Fed faiz artırımı beklentilerinin zayıflaması hâlinde euroda olası toparlanma.

Trader’ların bundan sonra izlemesi gerekenler:

• Eylül Fed toplantısı ve sonrasındaki politika patikası için ABD faiz piyasasındaki fiyatlama.
• Faiz artışı fiyatlamasını doğrulayan veya zayıflatan ABD enflasyon, iş gücü piyasası ve ekonomik aktivite verileri.
• Hazine’nin geri alım operasyonları ve uzun vadeli ABD getirilerindeki hareketler.
• Özellikle piyasalar mali veya kurumsal riski fiyatlamaya başlarsa, Fed–Hazine arasındaki politika geriliminin daha da artması.
• Euro Bölgesi enflasyonu, ECB yönlendirmeleri, enerji fiyatları ve İran çatışmasındaki gelişmeler.
• EUR/USD’nin 1.16 civarında istikrar kazanıp kazanamayacağı; bu seviyenin altında kalıcı kabul, kısa vadeli yükseliş yorumunu zayıflatacaktır.

Genel olarak haber, kısa vadede EUR/USD için aşağı yönlü, ancak orta vadede potansiyel olarak yukarı yönlüdür. Fed fiyatlamasındaki yeniden ayarlama kalıcı hâle gelirse Rabobank’ın 1.18 görünümü kırılganlığını korur; yükseliş senaryosu ise dolara özgü güvenilirlik ve mali risklerin sonunda ABD’nin faiz avantajını aşmasına bağlıdır.