Yapay Zekâ Balonu Ne Zaman Patlayacak? Tarih, Bunun Yakın Zamanda Olmayacağını Söylüyor.

Makale, yapay zekâ bağlantılı hisseler ve daha geniş anlamda büyüme hisselerine yönelik algı açısından kademeli bir destek sağlıyor, ancak yeni bir bilanço veya politika katalizörü sunmuyor. Piyasa açısından temel çıkarım, yatırımcıların değerlemeler ve sermaye harcamaları yüksek görünür görünmez mevcut yapay zekâ altyapısı harcama döngüsünün hemen bir zirveye yakın olduğunu varsaymaması gerektiğidir. Barron’s, tarihsel dersi yakın zamanda yaşanacak bir dönüşten ziyade uzun süreli sermaye harcaması patlamaları olarak çerçeveliyor.

Piyasa etkisi:

• Yarı iletkenler ve yapay zekâ altyapısı için yükseliş eğilimi: Bu argüman, GPU, ağ, bulut bilişim, bellek, veri merkezi ve enerjiyle ilgili şirketlere yönelik talep beklentilerinin devam etmesini destekliyor. En hassas alanların, yapay zekâ donanımı tedarikçileri ile kazançları hiper ölçekleyicilerin yatırımlarını sürdürmesine bağlı olan şirketler olması muhtemel.
• Dev piyasa değerine sahip teknoloji şirketleri için olumlu: Amazon, Alphabet, Meta ve Microsoft, makalenin ortaya koyduğu piyasa çerçevesiyle özellikle ilişkilendiriliyor. Bu şirketlerin harcamalarını sürdürmesi, gelir büyümesi anlatılarını destekleyebilir; ancak bu fayda, yapay zekâdan elde edilen gelirin sonunda altyapı maliyetlerini yakalayıp yakalayamayacağına bağlı.
• Nasdaq ve büyüme faktörüne maruz kalım için destekleyici: Yatırımcılar sermaye harcaması döngüsünün devam edecek daha fazla alanı olduğunu kabul ederse, haber büyük ölçekli teknoloji hisselerindeki momentumu güçlendirebilir ve savunmacı veya değer hisselerine yönelik kısa vadeli rotasyon baskısını azaltabilir.
• Enerji ve veri merkezi şirketleri için potansiyel olarak yapıcı: Daha uzun süreli bir yapay zekâ yatırımı; elektrik, veri merkezi kapasitesi, soğutma, ağ ve ilgili altyapıya yönelik sürdürülebilir talep anlamına gelir. Harcamalar çip üreticilerinin ötesine yayıldığı takdirde bu ikincil faydalanıcılar da kazanç sağlayabilir.

Etki, temel göstergelerden ziyade algı kaynaklı. Makale yeni bir harcama tahmini, sözleşme, kazanç revizyonu veya yapay zekâ getirilerinin hızlandığına dair kanıt sunmuyor. Bu nedenle, şirketlerin yönlendirmeleri ve sermaye harcaması açıklamaları öncesinde pozisyonlanmayı veya yatırımcı beklentilerini değiştirmediği sürece, makalenin yakın vadeli etkisi muhtemelen sınırlı kalacaktır.

Temel risk, harcamaların uzun süre devam etmesinin mutlaka cazip getiriler anlamına gelmemesidir. Yapay zekâ gelir büyümesi, kullanım oranları veya verimlilik kazanımları altyapı yatırımını haklı çıkaramazsa, nominal harcama yüksek kalmaya devam etse bile piyasa sektörü sert biçimde yeniden fiyatlayabilir. Faiz oranlarının yükselmesi, bulut talebinin zayıflaması, tedarik zinciri kısıtları veya hiper ölçekleyicilerin sermaye harcamalarını yavaşlattığına dair kanıtlar, yükseliş yorumunu zayıflatacaktır.

İşlem odağı:

Hiper ölçekleyicilerin sermaye harcaması yönlendirmelerini, yarı iletken sipariş eğilimlerini, veri merkezlerinin enerji talebini, yapay zekâ bağlantılı gelir büyümesini ve yapay zekâ ürünlerinin kazançlara katkısını izleyin. Harcamaların güçlü kalmaya devam ettiğinin ve gelir yaratmanın iyileştiğinin doğrulanması yükseliş senaryosunu destekler; güçlü sermaye harcamasıyla birlikte zayıf getiriler görülmesi ise balon ve değerleme riskini artırır.