Enflasyon verilerinin Jackson Hole öncesinde ABD dolarını desteklemesiyle Euro 1,1650 seviyesinin altına geriledi

EUR/USD: Hafif ayı yönlü, ancak olay riskleri belirleyici

Daha güçlü ABD PCE enflasyonu, Federal Rezerv’in önümüzdeki aylarda para politikasını sıkı tutabileceği veya hatta faiz artırabileceği ihtimalini güçlendirdiği için EUR/USD üzerindeki kısa vadeli eğilim negatif. Bu durum, beklenen ABD getirilerindeki artış yoluyla doları destekliyor ve euro cinsinden varlıkların cazibesini azaltıyor. Paritenin 1.1700 seviyesinin üzerindeki dönüşünün ardından 1.1650’nin altına gerilemesi, piyasanın geçici olarak iyileşen Almanya verileri yerine ABD enflasyon sinyaline öncelik verdiğini gösteriyor.

Bu hareket henüz para politikası görünümünde kesin bir değişime işaret etmiyor: Eylül ayında Fed faiz artırımı için piyasanın fiyatladığı olasılık yaklaşık %36 seviyesinde kaldı. Bu durum, yaklaşan Fed iletişimi faiz beklentilerini anlamlı biçimde değiştirmediği sürece doların sürdürülebilir bir yükseliş yaşama potansiyelini kısa vadede sınırlıyor. Pratik açıdan doların desteği, yalnızca enflasyon verilerinden ziyade Hazine tahvili getirilerinin yönüne ve Fed’in gelecekteki kararlarına ilişkin yeniden fiyatlamaya daha fazla bağlı.

Jackson Hole temel katalizör konumunda. Fed Başkanı Kevin Warsh’tan gelecek şahin bir mesaj—özellikle enflasyonun kalıcı olmaya devam ettiğine veya ilave sıkılaştırmanın gerekebileceğine ilişkin endişeler—EUR/USD’deki düşüşü uzatabilir ve genel olarak USD kompleksini güçlendirebilir. Buna karşılık, politikanın zaten sıkı olduğunu ve Fed’in harekete geçmeden önce daha fazla kanıta ihtiyaç duyduğunu vurgulaması halinde, yatırımcıların sıkılaştırma beklentilerini azaltmasıyla doların son kazanımları geri verilebilir.

Euro’nun dengeleyici bazı destekleri de bulunuyor. Almanya’da tüketici güvenindeki iyileşme, ikinci çeyrek GSYH büyümesinin yukarı yönlü revize edilmesi ve daha güçlü IFO verileri, Euro Bölgesi büyüme görünümünün iyileştiğine işaret ediyor. ECB tutanaklarının eylül ayında faiz artırımı ihtimaline işaret etmesi de destek sağlayabilir; ancak bu sonucun hâlihazırda fiyatlandığı ve tutanakların eylül sonrasına ilişkin sınırlı ek yönlendirme sunabileceği bildiriliyor. Dolayısıyla piyasa şu anda ECB’ye kıyasla Fed’e daha yüksek marjinal önem atfediyor gibi görünüyor.

İşlem yorumu:

Kısa vadede denge EUR/USD için ayı yönlüden nötre kadar uzanıyor ve aşağı yönlü risk, şahin bir Jackson Hole yeniden fiyatlaması çevresinde yoğunlaşıyor. Güvercin bir Fed mesajı, özellikle ECB’nin sıkılaştırma görünümü ve son Almanya verileri euro toparlanması için zemin sağladığından, sert bir düzeltme yükselişine yol açabilir. ABD getirilerinin düşmesi, Fed faiz artırımı fiyatlamasının değişmemesi veya ABD enflasyonunun geniş tabanlı hâle gelmediğine ilişkin kanıtlar, dolar lehine ilk yorumu zayıflatacaktır.

Sırada izlenecekler:

Warsh’ın cuma günkü konuşması, ABD Hazine tahvili getirileri, eylül ve sonraki dönemlere ilişkin Fed faiz beklentilerindeki değişimler, ECB tutanakları ve EUR/USD’nin 1.1650 bölgesinin altına kırılmasının ardından istikrar sağlayıp sağlayamayacağı.