USD/JPY – فروش گسترده پس از تصمیم بانک ژاپن ممکن است یک بازتنظیم باشد، نه یک تغییر روند [ویدئو]

برداشت مقاله از بازار در کوتاه‌مدت برای USD/JPY صعودی است؛ به‌طوری‌که کاهش پس از نشست BoJ بیشتر به‌عنوان یک بازتنظیم اصلاحی تفسیر می‌شود، نه تأییدی بر آغاز یک روند صعودی پایدار برای ین. سازوکار اصلی این است که افزایش نرخ بهره BoJ، بنا بر گزارش‌ها، به‌خوبی پیش‌بینی شده بود، اما سیگنال سیاستی همراه آن به‌اندازه کافی انقباضی نبود تا موجب بازقیمت‌گذاری پایدار بازده اوراق ژاپن شود. در نتیجه، اختلاف بازده آمریکا و ژاپن و برتری نسبی نرخ بهره دلار همچنان محرک‌های اصلی هستند.

در مورد USD/JPY، این وضعیت در صورتی که بازده اوراق آمریکا همچنان بالا بماند یا انتظارات درباره فدرال رزرو در سطحی انقباضی باقی بماند، از شکل‌گیری دوباره فشار صعودی حمایت می‌کند. اگر تمایل کلی به ریسک همچنان مساعد باشد، این حرکت می‌تواند به سایر جفت‌های ین مانند EUR/JPY و GBP/JPY نیز گسترش یابد. بااین‌حال، ضعف ین احتمالاً کاملاً خطی نخواهد بود: افزایش ریسک مداخله در نزدیکی سطوحی که از نظر تاریخی حساس هستند، می‌تواند از ایجاد موقعیت‌های جدید خرید دلار جلوگیری کند و موجب عقب‌نشینی‌های شدید ناشی از نوسان شود. زمینه بازار هم‌زمانِ مورد اشاره FXStreet، USD/JPY را در نزدیکی 157.50 قرار داد و به‌طور مشخص بر نگرانی‌های مربوط به مداخله تأکید کرد.

سناریوی صعودی میان‌مدت برای USD/JPY به سه شرط بستگی دارد: حفظ سطح بازده اوراق آمریکا، ادامه موضع نسبتاً انقباضی فدرال رزرو و پیشبرد تدریجی عادی‌سازی سیاست پولی از سوی BoJ. سناریوی نزولی جایگزین در صورتی تأیید خواهد شد که داده‌های دستمزد یا تورم ژاپن بازارها را وادار کند احتمال تشدید سریع‌تر سیاست انقباضی BoJ را در قیمت‌ها لحاظ کنند، یا BoJ مسیر تهاجمی‌تری را اعلام کند، یا داده‌های آمریکا آن‌قدر تضعیف شوند که انتظارات برای تسهیل سیاستی فدرال رزرو با سرعت بیشتری افزایش یابد. در آن صورت، حرکت پس از نشست BoJ می‌تواند نخستین مرحله از یک بازگشت گسترده‌تر USD/JPY باشد، نه صرفاً یک بازتنظیم.

معامله‌گران باید اختلاف بازده اوراق دوساله و ده‌ساله آمریکا و ژاپن، داده‌های پیش‌روی تورم و بازار کار آمریکا، ارتباطات BoJ و نشانه‌های مداخله ژاپن، و همچنین این موضوع را زیر نظر داشته باشند که آیا USD/JPY می‌تواند بدون افزایش دوباره بازده اوراق آمریکا بهبود یابد یا خیر. بنابراین، سوگیری فوری بازار برای USD/JPY اندکی صعودی است، اما با ریسک نامتقارن مداخله و بازقیمت‌گذاری سیاستی همراه است.