معامله‌گران بیت‌کوین با شکل‌گیری یک شرط‌بندی ۱۰۰ میلیارد دلاری روی مشتقات، به خرید اختیارهای خرید روی آورده‌اند

تأثیر بر بازار: سوگیری نسبتاً صعودی، اما آسیب‌پذیری فزاینده در برابر یک رویداد نوسانی.

سیگنال اصلی نه تیتر «شرط‌بندی ۱۰۰ میلیارد دلاری»، بلکه تمرکز معاملات اهرمی در محدوده قیمت‌های فعلی است. بهره باز قراردادهای آتی تقریباً ۵۶.۳ میلیارد دلار و بهره باز اختیار معامله نزدیک به ۴۲ میلیارد دلار است؛ این دو در مجموع کانال بزرگی برای لیکوئیدیشن و پوشش ریسک BTCUSD ایجاد می‌کنند. بااین‌حال، بهره باز نشان‌دهنده قراردادهای تسویه‌نشده است و معادل سرمایه جهت‌دار یا فشار خرید تضمین‌شده نیست.

اختیارهای خرید حدود ۶۰.۷٪ از بهره باز اختیارهای بیت‌کوین در Deribit را تشکیل می‌دهند و موقعیت‌های قابل‌توجهی در قیمت‌های اعمال ۸۲٬۰۰۰، ۸۵٬۰۰۰، ۹۰٬۰۰۰ و ۱۰۰٬۰۰۰ دلار وجود دارد. این وضعیت روایتی صعودی برای کوتاه‌مدت ایجاد می‌کند و اگر قیمت نقدی بیت‌کوین از محدوده‌های پرتراکنش عبور کند، می‌تواند gains را تشدید کند؛ به‌ویژه اگر بازارسازان برای پوشش ریسک موقعیت‌های اختیار خرید مجبور به خرید BTC شوند. تمرکز موقعیت‌ها در حوالی قیمت‌های اعمال نزدیک به قیمت نقدی گزارش‌شده ۸۱٬۲۷۳ دلار، بازار را نسبت به حرکات نسبتاً محدود قیمت حساس‌تر می‌کند.

همین ساختار ریسک نزولی را نیز افزایش می‌دهد. ناتوانی در ادامه حرکت صعودی می‌تواند باعث لیکوئیدیشن اختیارهای خرید، زیان‌های ناشی از فروش نوسان یا کاهش اهرم در معاملات آتی شود. از آنجا که هم‌زمان با بازگشت بیت‌کوین به محدوده ۸۰٬۰۰۰ دلار، میزان قرارگیری در معرض معاملات آتی افزایش یافته است، یک بازگشت شدید می‌تواند به‌جای یک اصلاح معمول، فروش اجباری ایجاد کند. بنابراین، این وضعیت بیشتر از یک روند صعودی قابل‌اتکا و یک‌طرفه، از نوسان تحقق‌یافته بالاتر حمایت می‌کند.

سررسید ۲۵ سپتامبر محرک فوری بازار است. بر اساس گزارش‌ها، سطوح مکس‌پین در پلتفرم‌های بزرگ حدود ۷۲٬۰۰۰ تا ۷۶٬۰۰۰ دلار است که پایین‌تر از قیمت نقدی قرار دارد. این موضوع پیش‌بینی قیمت نیست، اما این فاصله نشان می‌دهد بازار مقدار قابل‌توجهی موقعیت اختیار خرید در سود را تا زمان سررسید حفظ کرده است. اگر BTC بالاتر از قیمت‌های اعمال متمرکز باقی بماند، جریان‌های پوشش ریسک ممکن است شتاب صعودی را تقویت کنند؛ اما اگر شتاب خود را از دست بدهد، بازکردن موقعیت‌ها و بازگشت میانگین به سمت نواحی با نقدشوندگی کمتر می‌تواند شدیدتر شود.

برداشت معاملاتی:

• کوتاه‌مدت: صعودی تا ترکیبی، با پتانسیل بالای شکست صعودی، اما همراه با ریسک قابل‌توجه نوسانات رفت‌وبرگشتی مرتبط با سررسید.
• میان‌مدت: تنها در صورتی سازنده است که افزایش بهره باز با تقاضای پایدار در بازار نقدی همراه باشد، نه با انباشت بیشتر اهرم.
• نقطه بی‌اعتبار شدن ریسک: کاهش بهره باز معاملات آتی در اثر لیکوئیدیشن‌ها، کاهش حجم اختیارهای خرید یا بازگشت قیمت به زیر محدوده پرتراکنش ۸۰٬۰۰۰ تا ۸۲٬۰۰۰ دلار، برداشت صعودی را تضعیف خواهد کرد.
• موارد بعدی برای رصد: توانایی BTC برای حفظ رشد بالاتر از قیمت‌های اعمال اصلی اختیارهای خرید، داده‌های فاندینگ و لیکوئیدیشن معاملات آتی، تغییرات بهره باز کل و اینکه آیا پس از سررسید، موقعیت‌ها همچنان عمدتاً متشکل از اختیارهای خرید خواهند بود یا نه.