پوشش ریسک سنگین ETFهای بیتکوین میتواند به رشد بیشتری نسبت به طلا دامن بزند: والتر بلومبرگ
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
تأثیر بر بازار: برای BTCUSD نسبتاً صعودی، اما مشروط.
سیگنال مهم بازار صرفاً ادامه ورود سرمایه به ETFها نیست؛ بلکه میزان بالای پوشش ریسک نزولی و موقعیتهای فروش مرتبط با ETFهای بیتکوین در مقایسه با ETFهای طلاست. برداشت جیپی مورگان این است که بیتکوین همچنان بیشتر تحت پوشش ریسک قرار دارد و موضعگیریها نسبت به آن بدبینانهتر است، در حالی که هر دو دارایی از تقاضای مجدد ناشی از نگرانیها درباره سیاست مالی ایالات متحده و کاهش ارزش پول منتفع شدهاند.
اگر BTC تثبیت شود یا افزایش یابد، سرمایهگذاران ممکن است پوششهای اختیار فروش را کاهش دهند و موقعیتهای فروش خود را ببندند. این امر میتواند از طریق پوشش موقعیتهای فروش و بازکردن معاملات پوشش ریسک، خرید مکانیکی ایجاد کند و بالقوه واکنش صعودی شدیدتری در BTC نسبت به طلا به وجود آورد. این موضوع بهویژه از آن جهت مهم است که بازار بیتکوین نوسان بیشتری دارد و تغییرات در موقعیتگیری میتواند در مقایسه با جریانهای مشابه در طلا، تأثیر بزرگتری بر قیمت و قیمتگذاری مشتقات داشته باشد.
بنابراین، سوگیری کوتاهمدت برای BTCUSD سازنده است و در صورتی که شرایط زیر برقرار باشد، احتمال یک رشد نامتقارن وجود دارد:
- ورود سرمایه به ETFها مثبت باقی بماند؛
- بیتکوین بهجای ایجاد موج جدیدی از پوشش ریسک، رشدهای اخیر خود را حفظ کند؛
- نوسان ضمنی و تقاضا برای اختیار فروش کاهش یابد؛
- موقعیتگیری در معاملات آتی بدون اهرم بیشازحد افزایش پیدا کند؛
- سرمایهگذاران کلان همچنان معاملات مرتبط با «کاهش ارزش پول» یا «ذخیره ارزش جایگزین» را ترجیح دهند.
بااینحال، استدلال مبتنی بر موقعیتگیری لزوماً صعودی نیست. حجم بالای موقعیتهای فروش ETF و نسبتهای بالای اختیار فروش به اختیار خرید میتواند نشاندهنده پوشش ریسک نهادی واقعی، فعالیت بازارسازی یا معاملات مبنا باشد، نه الزاماً باور قاطعانه به کاهش قیمت. اگر بیتکوین تضعیف شود، این پوششهای ریسک ممکن است موجه از آب درآیند و با افزایش تقاضا برای محافظت یا کاهش میزان سرمایهگذاری، افت قیمت را تشدید کنند. بهبود قویتر طلا نیز نشان میدهد که سرمایه دفاعی ممکن است همچنان دارایی کمنوسانتر را ترجیح دهد.
انتقال اثرات کلان اقتصادی گستردهتر، ترکیبی است. نگرانیها درباره وخامت وضعیت مالی دولت و انتظارات برای نقدینگی آسانتر معمولاً از بیتکوین حمایت میکنند، اما افزایش بازده واقعی، تقویت دلار، سختتر شدن شرایط مالی یا یک شوک گسترده کاهش ریسکپذیری میتواند اثر موقعیتگیری در ETFها را تحتالشعاع قرار دهد. احتمالاً بیتکوین در مقایسه با طلا نسبت به چنین معکوسشدنی حساستر خواهد بود، زیرا نوسان بیشتری دارد و وابستگی آن به اشتهای ریسک قویتر است.
مواردی که معاملهگران باید در ادامه زیر نظر داشته باشند:
جریانهای روزانه ETFهای نقدی بیتکوین، موقعیتهای فروش IBIT و ETFها بهطور کلی، بهره باز اختیار فروش به اختیار خرید BTC، نوسان ضمنی، نرخ تأمین مالی و مبنای معاملات آتی، بازده اوراق خزانهداری، دلار آمریکا و اینکه آیا بیتکوین همزمان با طلا رشد میکند یا شروع به عملکرد بهتر از آن میکند. اگر قیمت افزایش یابد و شاخصهای پوشش ریسک کاهش پیدا کنند، سناریوی صعودی تقویت میشود؛ اما اگر ورود سرمایه به ETFها کاهش یابد یا تقاضا برای محافظت در جریان تلاشهای صعودی همچنان افزایش پیدا کند، این سناریو تضعیف خواهد شد.