بازدهی ۵ درصدی اوراق خزانه‌داری می‌تواند سرمایه‌گذاران را از بیت‌کوین و طلا دور کند

تأثیر بر بازار: برای BTCUSD نزولی، اما مشروط.

تداوم بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا در نزدیکی ۵٪، هزینه فرصت نگهداری بیت‌کوین را افزایش می‌دهد: سرمایه‌گذاران می‌توانند بدون پذیرش ریسک نوسان یا نقدشوندگی رمزارزها، از بدهی دولتی درآمد اسمی قابل‌توجهی کسب کنند. اگر بازدهی‌ها به این دلیل افزایش یابند که فدرال رزرو همچنان سیاستی انقباضی دارد، تشدید شرایط مالی حاصل احتمالاً موقعیت‌های سفته‌بازانه را کاهش داده و نیروی نقدینگی‌ای را که historically از دارایی‌های بتای بالا مانند BTC حمایت کرده است، تضعیف می‌کند.

مستقیم‌ترین کانال‌های انتقال عبارت‌اند از:

• بازده واقعی بالاتر و حمایت از دلار: بازده جذاب اوراق خزانه می‌تواند سرمایه را به سمت درآمد ثابت آمریکا و دلار جذب کند و تقاضا برای BTCUSD را کاهش دهد.
• چرخش پرتفوی: سرمایه‌گذاران نهادی ممکن است تخصیص خود به دارایی‌های بدون بازده یا بسیار پرنوسان را به نفع اوراق خزانه کاهش دهند، به‌ویژه اگر بازده اوراق در سطوح بالا باقی بماند و صرفاً برای مدت کوتاهی جهش نکند.
• کاهش اهرم و اشتهای ریسک: هزینه‌های استقراض بالاتر می‌تواند بر اهرم رمزارزی، موقعیت‌گیری در بازار مشتقه و تقاضای حاشیه‌ای برای بیت‌کوین و سایر دارایی‌های دیجیتال فشار وارد کند.
• فشار بر عملکرد نسبی: بیت‌کوین برای خنثی کردن مزیت بازدهی ارائه‌شده توسط اوراق خزانه، به پذیرش بیشتر، تقاضای ETF یا احیای روایت نقدینگی نیاز خواهد داشت.

این سیگنال به‌طور قطعی نزولی نیست. افزایش بازدهی به سمت ۵٪، اگر ناشی از نگرانی‌های تورمی یا ریسک مالی باشد، می‌تواند در نهایت اعتماد به بدهی‌های دولتی بلندمدت را تضعیف کرده و جذابیت بیت‌کوین را به‌عنوان یک دارایی پولی جایگزین یا دارایی در برابر ریسک حاکمیتی احیا کند. همچنین، اگر بازدهی‌های بالا موجب کندی قابل‌توجه اقتصاد شوند و فدرال رزرو را به تغییر مسیر وادار کنند، کاهش بازدهی‌ها و احیای نقدینگی می‌تواند از BTC حمایت کند. خود مقاله نیز بر این ریسک تغییر مسیر سیاستی تأکید می‌کند: انقباض ممکن است در ابتدا ادامه یابد، اما ضعف اقتصادی در نهایت می‌تواند به کاهش نرخ‌ها منجر شود.

افق زمانی:

تا زمانی که بازدهی‌ها در حال افزایش و نقدینگی در حال کاهش است، سوگیری کوتاه‌مدت منفی خواهد بود. نتیجه میان‌مدت به این بستگی دارد که بازده ۵درصدی اوراق خزانه نشان‌دهنده یک رژیم پایدارِ نرخ‌های بالا باشد یا مرحله پایانی انقباض پیش از چرخش در رشد اقتصادی و سیاست‌گذاری.

معامله‌گران در ادامه باید چه مواردی را زیر نظر بگیرند:

جهت بازده واقعی اوراق ۱۰ساله، دلار آمریکا، تقاضا در حراج‌های اوراق خزانه، راهنمایی‌های فدرال رزرو، داده‌های تورم و بازار کار، جریان سرمایه صندوق‌های رمزارزی و اینکه آیا BTC در جریان افزایش بیشتر بازدهی، عملکردی ضعیف‌تر از سایر دارایی‌های پرریسک خواهد داشت یا نه. کاهش بازدهی‌ها بدون وخامت شدید در احساس ریسک، دیدگاه نزولی را تضعیف می‌کند؛ افزایش مداوم بازدهی‌ها همراه با تقویت دلار، آن را تأیید خواهد کرد.