جی‌پی مورگان می‌گوید اگر پوشش ریسک ETFها کاهش یابد، بیت‌کوین می‌تواند از طلا حمایت بیشتری دریافت کند

تأثیر بر بازار: برای BTCUSD اندکی صعودی، اما مشروط و نه یک محرک مستقل.

تحلیل موقعیت‌گیری جی‌پی‌مورگان به یک وضعیت نامتقارن اشاره دارد: بیت‌کوین همچنان نسبت به طلا بیشتر هج شده است و در حوالی ETF شرکت بلک‌راک با نماد IBIT، میزان موقعیت‌های فروش و نسبت اختیار فروش به اختیار خرید در سطوح بالایی قرار دارد. اگر سرمایه‌گذاران این پوشش‌های ریسک را کاهش دهند، پوشش موقعیت‌های فروش و تقاضای مرتبط با اختیار معامله می‌تواند حمایت حاشیه‌ای بیشتری برای بیت‌کوین نسبت به طلا ایجاد کند.

سازوکار اصلی، عادی‌سازی موقعیت‌ها است، نه لزوماً افزایش ناگهانی تقاضای بنیادی. کاهش موقعیت‌های فروش IBIT یا کاهش تقاضا برای محافظت در برابر افت قیمت می‌تواند سرمایه‌گذاران بدبین را وادار کند که موقعیت‌های خود را دوباره خریداری کنند و هرگونه بهبود در ورود سرمایه به ETFها یا افزایش کلی اشتهای ریسک را تشدید کند. این امر یک اثر تحدب بالقوه مثبت کوتاه‌مدت برای BTCUSD ایجاد می‌کند.

بااین‌حال، این سیگنال به‌طور قطعی صعودی نیست. ورود سرمایه به ETFهای بیت‌کوین تنها حدود نیمی از خروج سرمایه در اوایل سال را جبران کرده است، در حالی که تقاضا برای ETFهای طلا به شکل کامل‌تری بهبود یافته است. تضعیف اخیر «معامله کاهش ارزش پول»، در کنار افزایش بازده واقعی اوراق قرضه و پیشرفت ناامیدکننده در قانون‌گذاری رمزارزها در ایالات متحده، نشان می‌دهد که بازده‌های کلان و انتظارات سیاستی همچنان محرک‌های قوی‌تری نسبت به موقعیت‌گیری به‌تنهایی هستند.

برداشت معاملاتی:

• کوتاه‌مدت: اگر موقعیت‌های فروش IBIT، تقاضا برای اختیار فروش یا خروج سرمایه از ETFها شروع به کاهش کند، BTC نسبت به طلا اندکی صعودی خواهد بود.
• میان‌مدت: این فرضیه به تأیید از طریق ورود پایدار سرمایه به ETFهای نقدی، کاهش نسبت‌های پوشش ریسک و ثبات یا کاهش بازده واقعی نیاز دارد.
• رویکرد ارزش نسبی: این گزارش تنها در صورتی عملکرد بهتر بیت‌کوین نسبت به طلا را ترجیح می‌دهد که مازاد پوشش ریسک سنگین‌تر بیت‌کوین برطرف شود؛ این گزارش به معنای تضمین رشد مطلق بیت‌کوین نیست.
• ریسک‌های اصلی ابطال فرضیه: افزایش بازده‌های تعدیل‌شده بر اساس تورم، ازسرگیری فروش ETFها، تضعیف موقعیت‌گیری نهادی در قراردادهای آتی یا موانع قانونی بیشتر می‌تواند پوشش‌های ریسک را در سطوح بالا نگه دارد و مانع تحقق حمایت پیشنهادی شود. مهم‌ترین داده‌هایی که باید زیر نظر گرفته شوند عبارت‌اند از جریان‌های روزانه ETF، موقعیت‌های فروش و چولگی اختیار معامله IBIT، بازده واقعی اوراق خزانه‌داری و تحولات بعدی سیاست‌گذاری رمزارزها در ایالات متحده.