خروج خصوصی ۲۹ میلیارد دلاری از اوراق قرضه آمریکا، رالی بزرگ بعدی بیتکوین را تهدید میکند
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
تأثیر بر بازار: در کوتاهمدت برای بیتکوین اندکی نزولی است، اما قطعی نیست.
سیگنال اصلی، ورود سرمایه خارجی در تیتر خبر نیست؛ بلکه ترکیب تقاضا است. گزارشها حاکی از آن است که سرمایهگذاران خصوصی خارجی اوراق خزانه کوتاهمدت خریداری کردهاند، در حالی که ۲۹.۱ میلیارد دلار از اوراق خزانه میانمدت و بلندمدت را فروختهاند. این موضوع نشاندهنده ترجیح نقدشوندگی و حفظ سرمایه است، نه اعتماد به بدهیهای ایالات متحده با سررسید طولانیتر. خریدهای بخش رسمی تا حد زیادی فروش بخش خصوصی را جبران کرده و در نتیجه، جریان سرمایه در اوراق با سررسید طولانیتر تنها اندکی منفی بوده است.
برای بیتکوین، این موضوع از طریق کانال نرخ بهره و نقدینگی اهمیت دارد:
- بازده اوراق خزانه ۱۰ساله در محدوده ۵٪، هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازدهی مانند BTC را افزایش میدهد.
- تداوم فشار صعودی بر بازده اوراق با سررسید طولانی میتواند شرایط مالی گستردهتر را محدود کند، نرخهای تنزیل را افزایش دهد و سرمایه سفتهبازانه در دسترس ارزهای دیجیتال را کاهش دهد.
- اگر دلار همزمان با افزایش بازده اوراق خزانه تقویت شود، معمولاً فشار مضاعف دیگری بر BTC و سایر داراییهای کریپتویی با بتای بالا وارد خواهد کرد.
- این اثر برای موقعیتهای اهرمی و آلتکوینها، در مقایسه با خود بیتکوین، مهمتر است؛ زیرا نقدینگی ضعیفتر معمولاً اشتهای ریسک را در سراسر بازار ارزهای دیجیتال کاهش میدهد.
این سیگنال بهطور صریح برای دلار آمریکا یا اوراق خزانه بهطور کلی نزولی نیست. تقاضا برای اوراق کوتاهمدت نشان میدهد که سرمایهگذاران خارجی همچنان خواهان قرار گرفتن در معرض بدهی دولت ایالات متحده با سررسید کوتاه هستند؛ آنها از ریسک سررسید طولانی دوری میکنند، نه اینکه لزوماً داراییهای دلاری را کنار گذاشته باشند. این تمایز، استدلال مربوط به وقوع فوری شوک نقدینگی یا نقد شدن اجباری داراییهای کریپتویی را محدود میکند.
برداشت معاملاتی:
این وضعیت برای شکلگیری یک روند صعودی پایدار در بیتکوین نامساعد است، مگر اینکه بازده بلندمدت تثبیت شود یا کاهش یابد. با این حال، اگر ورود سرمایه اختصاصی به بازار کریپتو، تقاضای نهادی یا بهبود احساس ریسک بر فشار ناشی از نرخ بهره غلبه کند، همچنان امکان شکلگیری یک رالی وجود دارد. در مقابل، فروش مجدد اوراق خزانه میانمدت و بلندمدت توسط بخش خصوصی، افزایش بیشتر بازده اوراق ۱۰ساله یا تقویت دلار، تفسیر کلان نزولی را تقویت خواهد کرد.
مواردی که باید در ادامه زیر نظر گرفت:
دادههای بعدی TIC درباره تقاضای سرمایهگذاران خصوصی خارجی برای سررسیدهای طولانیتر، روند بازده اوراق ۱۰ساله و ۳۰ساله، دلار، بازده واقعی، میزان تقاضا در حراجهای اوراق خزانه و اینکه آیا ورود سرمایه به بازار کریپتو علیرغم شرایط مالی محدودکننده همچنان قوی باقی میماند یا خیر. خود مقاله هشدار میدهد که یک ماه داده TIC مبتنی بر نگهداری دارایی نمیتواند رابطه علّی مستقیمی با عملکرد بیتکوین را اثبات کند.