معامله‌گران بیت‌کوین خود را برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو آماده می‌کنند، اما ثابت نگه داشتن نرخ‌ها می‌تواند ریسک بزرگ‌تری ایجاد کند

تأثیر بر بازار: ترکیبی، با ریسک رویدادی نامتقارن برای BTCUSD

به نظر می‌رسد افزایش مورد انتظار نرخ بهره فدرال رزرو تا حد زیادی در قیمت‌ها لحاظ شده باشد: بازارها احتمال افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای را 92.5% ارزیابی می‌کردند، در حالی که بیت‌کوین در محدوده‌ای مشخص باقی مانده و نوسان آن به پایین‌ترین سطح یک‌ماهه کاهش یافته بود. این امر احتمال آن را کاهش می‌دهد که خود افزایش نرخ بهره موجب یک حرکت نزولی پایدار شود، مگر آنکه راهنمایی‌های همراه آن، انقباضی‌تر از حد انتظار باشند.

ریسک مهم‌تر، ثابت نگه‌داشتن غافلگیرکننده نرخ بهره است. اگرچه حفظ نرخ بهره معمولاً برای دارایی‌های حساس به نقدینگی حمایتی تلقی می‌شود، معامله‌گران ممکن است آن را نشانه‌ای بدانند که فدرال رزرو وخامت شدیدتری را در رشد اقتصادی، شرایط مالی یا چشم‌انداز تورم نسبت به آنچه بازارها درک کرده‌اند، مشاهده می‌کند. این وضعیت می‌تواند در ابتدا مواضع تدافعی را تقویت کرده و به بیت‌کوین آسیب بزند، نه اینکه بلافاصله موجب جهش آن شود. واکنش بازار تا حد زیادی به توضیحات کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، و مسیر پیش‌بینی‌شده نرخ‌های بهره در آینده بستگی خواهد داشت.

موقعیت‌گیری بازار نشان می‌دهد که بخشی از ریسک نزولی ممکن است از قبل پوشش داده شده یا از طریق کاهش میزان مواجهه با بازار اعمال شده باشد. طبق گزارش‌ها، تالوس پیش از این نشست شاهد تمایل خالص 28 درصدی به خرید استیبل‌کوین‌ها بود، در حالی که اطمینان خریداران به بیت‌کوین از 10% به 3% کاهش یافت. اگر تصمیم فدرال رزرو بدون ایجاد شوک جدید اقتصاد کلان، عدم‌قطعیت را برطرف کند، این نقدینگی کنارکشیده‌شده می‌تواند دوباره به BTC و سایر دارایی‌های اصلی رمزارزی وارد شود و پس از واکنش اولیه به اعلام تصمیم، موجب تداوم حرکت صعودی شود.

بااین‌حال، نسبتاً پایین بودن بهره باز قراردادهای آتی و قراردادهای آتی دائمی، ظرفیت یک جهش بزرگ ناشی از پوشش اجباری موقعیت‌های فروش استقراضی را محدود می‌کند. این وضعیت همچنین در صورت نزولی بودن واکنش اولیه، ریسک وقوع یک رویداد نقدشوندگی بسیار بی‌نظم را کاهش می‌دهد. بنابراین، رفتار محتمل بازار عبارت است از بازقیمت‌گذاری شدید در حوالی بیانیه و کنفرانس مطبوعاتی، و سپس تعیین جهت بازار بر اساس انتظارات مربوط به بازده واقعی، دلار و نقدینگی، نه صرفاً تغییر نرخ بهره.

قیمت‌های بالاتر نفت، پیچیدگی نزولی دیگری ایجاد می‌کند. در صورت تداوم، این قیمت‌ها می‌توانند نگرانی‌های تورمی را تقویت کرده و فدرال رزرو را ترغیب کنند که سیاست پولی محدودکننده را برای مدت طولانی‌تری حفظ کند؛ در نتیجه هرگونه اثر مثبت ناشی از تخصیص مجدد استیبل‌کوین‌ها خنثی خواهد شد. این امر احتمال نتیجه‌ای افزایش نرخ بهره انقباضی یا حفظ نرخ بهره انقباضی را ایجاد می‌کند؛ وضعیتی که در آن BTC حتی اگر تصمیم اعلام‌شده خود غافلگیرکننده نباشد، همچنان تحت فشار باقی می‌ماند.

پیامد معاملاتی:

سوگیری فوری بازار پیش از تصمیم، خنثی تا اندکی نزولی است، زیرا مواضع تدافعی و ریسک‌های تورمی غالب هستند. سوگیری میان‌مدت در صورتی می‌تواند صعودی شود که افزایش نرخ بهره مطابق انتظار انجام شود، راهنمایی‌های آتی محدودکننده‌تر نباشند و موجودی استیبل‌کوین‌ها شروع به حرکت دوباره به سمت بازار رمزارز کند. در مقابل، حفظ غافلگیرکننده نرخ بهره همراه با نگرانی درباره رشد اقتصادی یا تداوم تورم، سناریویی نزولی و پرریسک‌تر برای BTCUSD خواهد بود.

مواردی که باید در ادامه زیر نظر گرفت:

راهنمایی فدرال رزرو درباره مسیر آتی نرخ بهره، ادبیات مربوط به تورم و اشتغال، بازده واقعی اوراق خزانه‌داری، دلار آمریکا، قیمت نفت، واکنش بیت‌کوین پس از کنفرانس مطبوعاتی و نه بلافاصله پس از تصمیم، و اینکه آیا موجودی استیبل‌کوین‌ها به خرید نقدی تبدیل می‌شود یا خیر.