تغییرات اقلیمی و رمزارز: کاهش ۷۵ درصدی برق در اتیوپی، ادعای سبز بودن استخراج بیت‌کوین را به چالش می‌کشد

تأثیر فوری بازار احتمالاً برای اقتصاد استخراج بیت‌کوین و روایت ESG آن تا حدی نزولی خواهد بود، اما برای BTCUSD محدود می‌ماند؛ مگر آنکه محدودیت ادامه پیدا کند یا به مراکز استخراج دیگر سرایت کند.

• سودآوری استخراج: کاهش برق اختصاص‌یافته به استخراج‌کنندگان اتیوپیایی به حدود ۲۳٪ از برق قراردادی، بخش بزرگی از ظرفیت عملیاتی آن‌ها را حذف می‌کند. اپراتورهای آسیب‌دیده با کاهش تولید بیت‌کوین، جریان نقدی ضعیف‌تر و احتمالاً فشار بیشتر برای فروش ذخایر BTC یا به‌تعویق‌انداختن توسعه سخت‌افزاری مواجه خواهند شد. این تأثیر برای استخراج‌کنندگانی که اهرم مالی بالایی دارند یا دسترسی محدودی به برق جایگزین دارند، منفی‌تر است.

• اثر بر شبکه: اگر اتیوپی سهم قابل‌توجهی از هش‌ریت جهانی را در اختیار داشته باشد—چنان‌که گزارش‌های قبلی آن را حدود ۵٪ برآورد کرده بودند—یک قطعی پایدار می‌تواند به‌طور موقت هش‌ریت شبکه را کاهش دهد. با این حال، سازوکار تنظیم سختی بیت‌کوین در نهایت باید به استخراج‌کنندگان باقی‌مانده اجازه دهد سهم بیشتری از پاداش‌های بلاک را به دست آورند و بدین ترتیب اثر بلندمدت بر امنیت شبکه و عرضه را محدود کند.

• BTCUSD: شوک مستقیم عرضه ذاتاً برای قیمت بیت‌کوین نزولی نیست: کاهش تعداد استخراج‌کنندگان فعال می‌تواند عرضه فوری در سمت فروش را کاهش دهد، در حالی که کاهش هش‌ریت ممکن است به‌عنوان یک اختلال عملیاتی موقت، نه خطری برای پروتکل، تفسیر شود. کانال مهم‌تر در کوتاه‌مدت، احساسات بازار است. این رویداد نگرانی‌ها را تقویت می‌کند که استخراج بیت‌کوین همچنان در معرض تصمیم‌های سیاسی، کمبود شبکه برق و تولید وابسته به شرایط آب‌وهوایی قرار دارد؛ عواملی که می‌توانند پذیرش نهادی آن از منظر ESG و جایگاه بیت‌کوین به‌عنوان دارایی مبتنی بر «انرژی تجدیدپذیر» را تضعیف کنند.

• پیامدهای بخشی: استخراج‌کنندگان بورسی با سبدهای متنوع برق ممکن است از نظر رقابتی منتفع شوند، اگر هش‌ریت جابه‌جاشده اتیوپی به مناطق دیگری منتقل شود؛ در مقابل، اپراتورهای کوچک‌تر یا متمرکز بر اتیوپی ممکن است متحمل زیان قابل‌توجهی شوند. این رویداد همچنین استدلال به نفع قراردادهای برق جغرافیایی متنوع، تولید قابل‌تنظیم و سازوکارهای پاسخ‌گویی به تقاضا را تقویت می‌کند، نه اتکا به یک سامانه برق‌آبی واحد.

• برداشت صعودی: اگر محدودیت موقتی باشد و استخراج‌کنندگان بتوانند به‌سرعت فعالیت خود را از سر بگیرند، این رویداد در نهایت ممکن است انعطاف‌پذیری استخراج بیت‌کوین به‌عنوان تقاضای قابل‌قطع برق را برجسته کند. گزارش‌های قبلی استدلال کرده‌اند که استخراج‌کنندگان می‌توانند از برق‌آبیِ مازاد یا بلااستفاده درآمدزایی کنند و به تأمین مالی زیرساخت انتقال برق کمک کنند؛ هرچند زمانی که برق برای خانوارها و صنایع مورد نیاز است، این دیدگاه قانع‌کنندگی کمتری پیدا می‌کند.

• ریسک کلیدی برای دیدگاه اولیه نزولی: اگر تولید ازدست‌رفته اتیوپی در مقایسه با هش‌ریت جهانی ناچیز باشد، استخراج‌کنندگان دیگر این ظرفیت را جذب کنند، یا پس از عادی‌شدن شرایط فصلی نیروگاه‌های برق‌آبی، قطعی بهبود یابد، بازار ممکن است تا حد زیادی این رویداد را نادیده بگیرد. در مقابل، محدودیت‌های گسترده‌تر از سوی اتیوپی یا اقدامات مشابه در سایر حوزه‌های قضایی وابسته به برق‌آبی، این تحول را برای سهام شرکت‌های استخراج و روایت زیست‌محیطی بیت‌کوین به‌مراتب منفی‌تر خواهد کرد.

معامله‌گران باید هش‌ریت جهانی، سختی استخراج، موجودی BTC استخراج‌کنندگان و خروجی‌های آن‌ها، اطلاعیه‌های مربوط به ازسرگیری فعالیت در اتیوپی، و اینکه آیا این اختلال موجب انتقادهای نظارتی یا نهادی از ادعاهای بیت‌کوین درباره انرژی تجدیدپذیر می‌شود یا نه را زیر نظر داشته باشند.