گلس‌نود می‌گوید ۶۹.۳٪ از عرضه بیت‌کوین در سود است؛ دلیل نگرانی چیست؟
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
تأثیر بر بازار: ترکیبی، همراه با افزایش ریسک نوسان نزولی
داده‌ها نشان می‌دهند بازاری که در حال تبدیل شدن به بازاری شکننده‌تر است، نه لزوماً به‌طور قاطع نزولی. با توجه به اینکه ظاهراً 69.3٪ از عرضه بیت‌کوین در وضعیت سود قرار دارد و برداشت سود تحقق‌یافته نیز افزایش یافته است، دارندگان بیشتری انگیزه اقتصادی برای فروش در جریان رشد قیمت دارند. این وضعیت می‌تواند عرضه بالاسری ایجاد کند و تداوم رشد قیمت را محدود سازد، به‌ویژه تا زمانی که شتاب بازار نقدی ضعیف باقی بماند.
ریسک مهم‌تر، ترکیب دارندگانِ در سود، افزایش «سرمایه داغ» کوتاه‌مدت و گسترش موقعیت‌گیری در بازار مشتقات است. بهره باز قراردادهای آتی به 37.1 میلیارد دلار رسید، در حالی که بهره باز اختیار معامله به 40.1 میلیارد دلار افزایش یافت. این امر احتمال آن را بالا می‌برد که یک محرک نسبتاً محدود، به‌جای شکل‌گیری یک جلسه جانبیِ منظم دیگر، باعث لیکوییدشدن موقعیت‌ها و حرکتی سریع و جهت‌دار شود.
موقعیت‌گیری در اختیار معامله نیز بر این عدم تقارن می‌افزاید. اسپرد منفی نوسان گزارش‌شده نشان می‌دهد نوسان ضمنی، حرکت آتی کمتری را نسبت به شرایط تحقق‌یافته اخیر قیمت‌گذاری می‌کند، در حالی که چولگی منفی دلتا-25 نشان‌دهنده تقاضای نسبتاً قوی برای اختیارهای خرید صعودی است. اگر بیت‌کوین به سمت بالا بشکند، این موقعیت‌گیری می‌تواند از طریق جریان‌های پوشش ریسک و پوشش اجباری موقعیت‌های فروش، حرکت را تشدید کند. در مقابل، یک شوک نزولی می‌تواند معامله‌گرانی را که برای آرامش بازار یا رشد قیمت موقعیت گرفته‌اند در معرض زیان قرار دهد و به کاهش ناگهانی اهرم منجر شود.
تقاضای نهادی مهم‌ترین عامل متعادل‌کننده صعودی است: ظاهراً ورود خالص سرمایه به ETFهای نقدی بیت‌کوین در آمریکا، با وجود کاهش حجم معاملات تجمیعی ETFها، از 247.8 میلیون دلار در هفته قبل به 681.2 میلیون دلار افزایش یافته است. تداوم ورود سرمایه می‌تواند برداشت سود را جذب کرده و از BTC و ابزارهای مرتبطی مانند IBIT حمایت کند؛ در مقابل، تضعیف این جریان‌ها باعث می‌شود سیگنال‌های مربوط به سودآوری بالا و اهرم، اهمیت بیشتری پیدا کنند.
برداشت معاملاتی:
سوگیری کوتاه‌مدت را بهتر است سازنده اما بی‌ثبات توصیف کرد. این وضعیت بیشتر از آنکه یک سیگنال جهت‌دار شفاف ارائه دهد، از افزایش نوسان و احتمال وقوع یک حرکت فشاری در هر دو جهت حکایت دارد. تفسیر صعودی مستلزم آن است که ورود سرمایه به ETFها و تقاضای بازار نقدی همچنان به افزایش قیمت تبدیل شود. تفسیر نزولی در صورتی اعتبار بیشتری پیدا می‌کند که برداشت سود شتاب بگیرد، جریان‌های ETF معکوس شوند یا بهره باز قراردادهای آتی هم‌زمان با کاهش قیمت‌ها منقبض شود.
مواردی که باید در ادامه زیر نظر گرفت:
تداوم جریان سرمایه ETFها، فعالیت برداشت سود تحقق‌یافته، لیکوییدشدن موقعیت‌های آتی و نرخ‌های تأمین مالی، تغییرات بهره باز هنگام وقوع هرگونه شکست قیمتی، و اینکه آیا نوسان ضمنی شروع به قیمت‌گذاری مجدد در سطوح بالاتر می‌کند یا نه. ضعف عملکرد قیمت با وجود تداوم ورود سرمایه، به‌ویژه نگران‌کننده خواهد بود، زیرا می‌تواند نشان دهد که توزیع در حال جذب تقاضای نهادی است.