تقریباً یک‌پنجم کل توان استخراج بیت‌کوین کاملاً خاموش است و روشن کردن دوباره آن می‌تواند جرقه یک تله حاشیه سود بی‌رحمانه را بزند

تأثیر بر بازار: برای BTCUSD ترکیبی و برای ماینرهای حاشیه‌ای به‌طور واضح منفی است.

متغیر کلیدی بازار خودِ برآورد ۲۳۵ EH/s ظرفیت غیرفعال نیست، بلکه میزان بازگشت این ظرفیت به شبکه است. این برآورد، دستگاه‌های غیراقتصادی را با تجهیزات موقتاً متوقف‌شده، در حال انتقال و تحت تعمیر ترکیب می‌کند؛ بنابراین معیار خالصی برای تسلیم ماینرها نیست. در نتیجه، بازگشت هش‌ریت می‌تواند نشان‌دهنده عادی‌شدن فصلی شرایط باشد، نه بهبود وضعیت ماینرها.

برای BTCUSD، برداشت فوری در افق میان‌مدت خنثی تا اندکی نزولی است. اگر قیمت بیت‌کوین بالا بماند، ASICهای کنار گذاشته‌شده ممکن است دوباره راه‌اندازی شوند؛ در نتیجه رقابت در شبکه افزایش یافته و سختی استخراج بالاتر می‌رود. این امر درآمد مورد انتظار BTC به‌ازای هر واحد توان محاسباتی را کاهش می‌دهد و می‌تواند بخشی از بهبود اخیر هش‌پرایس را معکوس کند. این مقاله اشاره می‌کند که سختی استخراج در ۵ سپتامبر ۲۰۲۶ پیش‌تر ۱.۳۱٪ افزایش یافته بود؛ موضوعی که نشان می‌دهد بهبود شرایط اقتصادی می‌تواند جذب دوباره ظرفیت به شبکه را آغاز کند.

یک عامل خنثی‌کننده بالقوه صعودی نیز وجود دارد: فعال‌کردن ظرفیت می‌تواند احتمال خاموشی‌های اجباری و فروش‌های اضطراری ماینرها را کاهش دهد. بااین‌حال، اگر موج راه‌اندازی مجدد بزرگ باشد و قیمت BTC یا کارمزد تراکنش‌ها درجا بزند، اپراتورهای ضعیف‌تر ممکن است دوباره با جریان نقدی منفی مواجه شوند. این وضعیت می‌تواند فروش BTC از سوی ماینرها را افزایش دهد، به‌ویژه ماینرهایی که هزینه برق بالا، تعهدات بدهی یا ناوگان کم‌بازده دارند.

پایان دوره محدودیت فصلی 4CP در تگزاس اهمیت دارد، زیرا بخشی از ظرفیت ممکن است به دلایل مرتبط با بازار برق، نه به این دلیل که استخراج به‌طور ساختاری سودآور شده است، به شبکه بازگردد. این موضوع باعث می‌شود قدرت هش‌ریت به‌عنوان یک سیگنال صعودی بالقوه گمراه‌کننده باشد. افزایش سریع هش‌ریت همراه با کاهش هش‌پرایس نشان می‌دهد که ماینرها با رقابت میان خود، روند بهبود درآمدشان را خنثی می‌کنند.

پیامدهای معاملاتی:

• کوتاه‌مدت: احتمالاً تأثیر مستقیم محدودی بر BTC دارد، مگر اینکه داده‌های راه‌اندازی مجدد با فروش ماینرها یا بازتنظیم شدید سختی استخراج هم‌زمان شود.
• میان‌مدت: اگر ظرفیت غیرفعال سریع‌تر از رشد BTC به شبکه بازگردد، برای اقتصاد استخراج ماینرهای حاشیه‌ای نزولی است.
• برای BTC: این خبر ترکیبی است—کاهش فروش اجباری حمایتی است، اما سختی بالاتر و تشدید دوباره فشار بر ماینرها، اثرات ثانویه منفی ایجاد می‌کند.
• برای سهام شرکت‌های استخراج: این سهام عموماً آسیب‌پذیرتر از BTC هستند، زیرا حاشیه‌های عملیاتی آن‌ها مستقیماً در معرض هش‌پرایس، هزینه برق و شرایط تأمین مالی قرار دارد.

معامله‌گران باید هش‌ریت هموارشده هفت‌روزه، تعدیل‌های بعدی سختی استخراج، هش‌پرایس نسبت به هزینه برق، گزارش‌های محدودیت تولید در تگزاس و نقدینگی ماینرهای بورسی یا داده‌های فروش BTC آن‌ها را زیر نظر داشته باشند. نزولی‌ترین تأیید زمانی شکل می‌گیرد که هش‌ریت افزایش یابد، در حالی که هش‌پرایس کاهش پیدا کند و فروش ماینرها افزایش یابد؛ تفسیر صعودی مستلزم آن است که رشد BTC از افزایش سختی پیشی بگیرد و دستگاه‌های حاشیه‌ای را سودآور نگه دارد.