ماینر بیت‌کوین برای خرید توان پردازشی میلیون‌ها دلار بیت‌کوین هزینه می‌کند، اما کوین‌های جدید به خزانه بازنمی‌گردند

تأثیر بر بازار: ترکیبی، با گرایش نزولی ملایم برای روایت جریان ورودی استخراج‌کنندگان BTC.

بازگشت تولید BitFuFu در ماه اوت از نظر عملیاتی مثبت است، اما به انباشت معادل در خزانه منجر نمی‌شود. از افزایش ۶۲ واحدی تولید BTC نسبت به ماه قبل، ۴۶ واحد مربوط به مشتریان استخراج ابری بود که کوین‌های آن‌ها در دارایی‌های BitFuFu منظور نمی‌شود. تولید استخراج مستقیم به ۸۸ BTC افزایش یافت، در حالی که دارایی‌های خزانه تنها با ۵۹ BTC افزایش به ۱٬۳۷۳ BTC رسید—که همچنان ۲۹۸ BTC کمتر از سطح ژوئن است.

برای BTCUSD، تأثیر مستقیم احتمالاً محدود است، زیرا کاهش اعلام‌شده ۳۵۷ BTC به پرداخت‌های پیشاپیش برای ظرفیت هش‌ریت نسبت داده شده، نه فروش قطعی در بازار آزاد. بااین‌حال، این گزارش منبع بالقوه‌ای از عرضه را برجسته می‌کند: استخراج‌کنندگان ممکن است برای تأمین مالی توسعه، BTC را نقد کنند یا به‌عنوان وثیقه بگذارند، به‌جای آن‌که کوین‌های تازه استخراج‌شده را نگه دارند. اگر این روند میان استخراج‌کنندگان تکرار شود، می‌تواند روایت «انباشت استخراج‌کنندگان» را تضعیف کند و به‌ویژه هنگام رشد BTC یا دوره‌های فشار بر حاشیه سود، نقدینگی دوره‌ای در سمت فروش ایجاد کند.

برداشت صعودی این است که BitFuFu هش‌ریت مدیریت‌شده را از ۱۴٫۲ EH/s به ۲۰٫۶ EH/s بازگردانده و ظرفیت درآمدزایی آتی را افزایش داده است. بااین‌حال، مقاله هیچ داده‌ای درباره سودآوری، قیمت‌گذاری قراردادها یا دوره بازگشت سرمایه ارائه نمی‌کند. بنابراین ظرفیت افزوده‌شده ریسک اجرایی را افزایش می‌دهد: تولید بالاتر تنها زمانی از ارزش‌گذاری حمایت می‌کند که قراردادهای استخراج ابری و اقتصاد استخراج مستقیم، جریان نقدی کافی برای بازسازی ذخایر و توجیه BTC اختصاص‌یافته ایجاد کنند.

اهمیت معاملاتی:

• کوتاه‌مدت: برای سیگنال خزانه استخراج‌کنندگان، اندکی منفی است؛ مگر آن‌که بازار این تأمین مالی را نشانه‌ای از فروش گسترده‌تر استخراج‌کنندگان تلقی کند، اثر مستقل آن بر BTC محدود خواهد بود.
• میان‌مدت: مشروط است. تداوم بازسازی ذخایر، نگرانی‌های عرضه را کاهش می‌دهد؛ اما کاهش بیشتر دارایی‌های خزانه در شرایط افزایش تولید، برای کیفیت ترازنامه استخراج‌کننده نزولی خواهد بود.
• تأثیر نسبی: برای سهام شرکت‌های استخراج بیت‌کوین و استخراج‌کنندگان متمرکز بر خزانه، منفی‌تر از خود BTC است، زیرا سهام‌داران با ریسک رقیق‌شدن سهام، تأمین مالی و بازگشت سرمایه مواجه‌اند، در حالی که کوین‌های حاصل از استخراج ابری مستقیماً به شرکت تعلق نمی‌گیرند.

معامله‌گران باید دارایی‌های ماهانه بعدی، BTCهای وثیقه‌شده در برابر وام‌ها یا تعهدات خرید، حاشیه سود تحقق‌یافته استخراج ابری، تولید استخراج مستقیم و این موضوع را زیر نظر داشته باشند که آیا هش‌ریت توسعه‌یافته جریان نقدی آزاد ایجاد می‌کند یا صرفاً تولید ناخالص بالاتری به همراه دارد.