بیت‌کوین به‌تازگی از شوک ین جان سالم به در برد؛ همان شوکی که ۲ سال پیش بازار کریپتو را درهم کوبید

تأثیر بر بازار: ترکیبی؛ با نشانه‌ای از تاب‌آوری کوتاه‌مدت، اما ریسک دنباله‌ای نزولی برای BTCUSD.

افزایش ۳٫۷درصدی ارزش ین در برابر دلار طی سه جلسه معاملاتی، هم‌زمان با حفظ قیمت بیت‌کوین بالای ۷۹٬۰۰۰ دلار، نشان می‌دهد که این رویداد هنوز به اهرم‌زدایی اجباری مشابه آنچه در جریان خروج از معاملات کری‌تری یِن در اوت ۲۰۲۴ مشاهده شد، منجر نشده است. این وضعیت برای BTCUSD نسبتاً سازنده است: یعنی موقعیت‌گیری و نقدینگی در بازار رمزارز ممکن است آسیب‌پذیری کمتری داشته باشد—یا سرمایه‌گذاران حرکت ین را منظم و کنترل‌شده، نه یک شوک سیستماتیک تأمین مالی، تلقی می‌کنند.

بااین‌حال، ریسک اصلی سرعت و تداوم تقویت ین است، نه خود حرکت اولیه. ینِ قوی‌تر هزینه موقعیت‌های تأمین‌شده با ین را افزایش می‌دهد و ممکن است صندوق‌های پوشش ریسک و معامله‌گران کلان را به کاهش اهرم در سهام، رمزارزها و سایر دارایی‌های پرنوسان وادار کند. اگر USD/JPY به‌سرعت به روند نزولی خود ادامه دهد، بیت‌کوین ممکن است با فشار نقدشوندگی مجدد مواجه شود، حتی اگر شوک اولیه جذب شده باشد.

کانال سیاست پولی نیز اهمیت دارد. گزارش‌ها حاکی از آن است که بازارها تا آوریل ۲۰۲۷، در مجموع حدود ۷۵ واحد پایه افزایش نرخ بهره از سوی بانک ژاپن را قیمت‌گذاری کرده‌اند و احتمال افزایش نرخ به ۱٫۲۵٪ در سپتامبر وجود دارد. اگر این انتظارات تهاجمی‌تر شوند، ین می‌تواند بیشتر تقویت شود و شرایط نقدینگی جهانی نیز در حاشیه سخت‌گیرانه‌تر شود—موضوعی منفی برای دارایی‌های سفته‌بازانه، به‌ویژه آلت‌کوین‌ها و موقعیت‌های رمزارزی با اهرم بالا.

کاهش گزارش‌شده ۹۴٫۶ میلیارد دلاری ذخایر خارجی ژاپن، از جمله افت ۸۷٫۸ میلیارد دلاری اوراق بهادار خارجی، نگرانی دیگری را برای بازار ایجاد می‌کند: ممکن است مداخله شامل فروش اوراق خزانه‌داری بوده باشد که در صورت تکرار، به افزایش بازدهی اوراق خزانه آمریکا فشار وارد می‌کند. بازدهی بالاتر اوراق خزانه و ین قوی‌تر، زمینه نقدینگی نامساعدتری برای بیت‌کوین ایجاد می‌کنند؛ هرچند اثر آن به این بستگی دارد که آیا فروش ادامه‌دار خواهد بود و آیا تقاضای آمریکا عرضه را جذب می‌کند یا خیر.

برداشت صعودی:

توانایی بیت‌کوین برای باقی ماندن بالای ۷۹٬۰۰۰ دلار نشان‌دهنده بهبود جذب شوک است و می‌تواند این دیدگاه را تقویت کند که تقاضای نهادی یا حمایت بازار نقدی، اهرم‌زدایی کلان را خنثی می‌کند. حرکت باثبات ین احتمال وقوع یک رویداد گسترده نقدشوندگی در بازار رمزارز را کاهش می‌دهد.

برداشت نزولی:

تاب‌آوری فعلی ممکن است تنها نشان دهد که فرایند خروج هنوز کامل نشده است. جهش بیشتر ین، موضع غیرمنتظره تهاجمی بانک ژاپن، یا شواهدی از فروش اجباری اوراق خزانه‌داری می‌تواند یک حرکت ریسک‌گریزانه با تأخیر ایجاد کند. در صورتی که نوسان به‌طور هم‌زمان در سهام، بازدهی اوراق خزانه و بازار ارز افزایش یابد، BTCUSD به‌ویژه در معرض خطر خواهد بود.

معامله‌گران باید زیر نظر داشته باشند:

شتاب و نوسان USD/JPY، راهنمایی‌های بانک ژاپن و انتظارات نرخ بهره، اخبار مربوط به مداخله ژاپن، بازدهی اوراق خزانه آمریکا، اشتهای کلی بازار برای ریسک سهام، و اینکه آیا بیت‌کوین بدون اتکا به افزایش اهرم همچنان محدوده اخیر خود را حفظ می‌کند یا خیر. بنابراین، اثر فوری برای BTCUSD خنثی تا اندکی سازنده است، اما اگر تقویت ین شتاب بگیرد، ریسک کلان میان‌مدت همچنان به‌طور نامتقارن نزولی خواهد بود.