تولی، هم‌بنیان‌گذار سولانا لبز، بر تغییرات مالیاتی IRS بیش از تغییرات شبکه تأکید می‌کند

برداشت فوری بازار ترکیبی است؛ با سوگیری منفی ملایم در کوتاه‌مدت برای اکوسیستم استیکینگ SOL، اما با امکان صعودی بالقوه در صورت پیشرفت اصلاحات مالیاتی.

• چرا برای سولانا اهمیت دارد: مالیات‌گرفتن از پاداش‌های استیکینگ هنگام دریافت آن‌ها می‌تواند باعث ناهماهنگی جریان نقدی شود: ممکن است دارنده پیش از فروش SOL، بابت آن مشمول مالیات بر درآمد عادی شود، در حالی که کاهش بعدی قیمت می‌تواند زیانی ایجاد کند که به‌طور کامل بدهی مالیاتی اولیه را جبران نکند. این امر بازده پس از مالیات استیکینگ را کاهش می‌دهد و ممکن است مشارکت مستقر در آمریکا را دلسرد کند. قوانین پیشنهادی آمریکا دریافت مالیات را تا زمان فروش پاداش‌ها به تعویق می‌اندازند، اما این پیشنهاد همچنان به پیشرفت کنگره و مقاومت سیاسی وابسته است.

• مسیر انتقال بالقوه نزولی: کاهش مشارکت در استیکینگ می‌تواند مقدار SOL متعهدشده از نظر اقتصادی به امنیت شبکه را کاهش دهد و تقاضا برای محصولات مرتبط با استیکینگ را تضعیف کند. بخش‌های در معرض بیشترین ریسک شامل استیکینگ خرده‌فروشی در آمریکا، متولیان دارایی، پروتکل‌های لیکویید استیکینگ و کسب‌وکارهایی هستند که درآمدشان به مشارکت در استیکینگ وابسته است. اگر سرمایه‌گذاران در واکنش به این وضعیت دارایی‌های خود را از استیکینگ خارج کنند یا به حوزه‌های قضایی خارج از آمریکا منتقل کنند، SOL ممکن است با عرضه نقدشونده افزایشی و روایت نامطلوب‌تری درباره استیکینگ مواجه شود. احتمالاً این وضعیت بیشتر یک باد مخالف ساختاری و تدریجی خواهد بود تا یک شوک فوری به پروتکل.

• برداشت بالقوه صعودی: مطرح‌شدن عمومی این موضوع ممکن است به‌جای آنکه نشانه یک تغییر نامطلوب فوری در مالیات باشد، فشار برای وضع مقررات شفاف‌تر را افزایش دهد. اگر در نهایت مالیات پاداش‌ها هنگام واگذاری دریافت شود، بهبود بازده پس از مالیات می‌تواند سرمایه بیشتری را به شبکه‌های اثبات سهام جذب کند، نسبت استیکینگ SOL را افزایش دهد و اقتصاد تخصیص سرمایه برای سرمایه‌گذاران نهادی را بهبود بخشد. مزایای مشابه احتمالاً به ETH و سایر دارایی‌های اثبات سهام نیز گسترش خواهد یافت، هرچند سولانا ممکن است حساسیت بیشتری نشان دهد، زیرا استیکینگ در نظریه سرمایه‌گذاری آن نقشی محوری دارد.

• اهمیت بازار: این موضوع عمدتاً یک داستان مقرراتی و تخصیص سرمایه است، نه تغییری در توان عملیاتی، کارمزدها یا سازوکار اجماع سولانا. اگر بدهی مالیاتی همچنان پیش از تبدیل دارایی به وجه نقد ایجاد شود، اصلاحات در سطح شبکه مشکل اساسی را حل نخواهند کرد. در نتیجه، بازار باید میان بهبودهای فنی در سهولت استفاده از استیکینگ و تغییر واقعی در زمان شناسایی مالیات تمایز قائل شود.

• افق زمانی: اثر اولیه احتمالاً تحت تأثیر احساسات بازار خواهد بود و در SOL، توکن‌های لیکویید استیکینگ و ارائه‌دهندگان خدمات استیکینگ متمرکز می‌شود. تأثیر میان‌مدت به این بستگی دارد که آیا لایحه در مجلس نمایندگان و سنا پیشرفت می‌کند یا نه. پیشنهادهای کنونی با اختلافات حزبی مواجه بوده‌اند؛ بنابراین احتمال تأخیر، تعدیل یا عدم ایجاد تغییر قانونی همچنان قابل‌توجه است.

معامله‌گران باید روند بررسی و اصلاح لوایح در کمیته‌های کنگره، نحوه نهایی برخورد هر قانون با پاداش‌های استیکینگ، راهنمایی‌های IRS، ورود و خروج سرمایه از استیکینگ در آمریکا، نسبت استیکینگ سولانا و تغییر احتمالی پیشنهادهای استیکینگ توسط متولیان دارایی را زیر نظر داشته باشند. چارچوب مالیاتی مطلوب از ضرایب ارزش‌گذاری این بخش حمایت خواهد کرد؛ تداوم ابهام نیز تخفیف ارزشی فعالیت‌های استیکینگ مرتبط با آمریکا را حفظ می‌کند.