بدهی آمریکا به ۴۰ تریلیون دلار رسید. پس معاملهٔ کاهش ارزش پول بیت‌کوین کجاست؟
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
BTCUSD — تأثیر بر بازار: در کوتاه‌مدت ترکیبی، در میان‌مدت بالقوه صعودی
رسیدن بدهی به سطح ۴۰ تریلیون دلار، محرک صعودی فوری برای بیت‌کوین نیست. متغیر مهم‌تر این است که آیا فشار مالی، انتظارات مربوط به نرخ‌های بهره واقعی، مداخله در بازار خزانه‌داری و تسهیل پولی آینده را تغییر می‌دهد یا خیر. با توجه به اینکه بازده واقعی اوراق ۱۰ساله همچنان حدود ۲.۴٪ است، اوراق دولتی آمریکا همچنان جایگزینی نسبتاً جذاب با بازده تعدیل‌شده بر اساس تورم برای BTC به شمار می‌روند و فوریت چرخش سرمایه به سمت یک دارایی بدون بازده را کاهش می‌دهند.
بحث مقاله درباره بازخریدهای بزرگ‌تر اوراق خزانه‌داری از این جهت مهم است که ممکن است نشان‌دهنده کاهش تحمل در برابر افزایش بی‌نظم هزینه‌های استقراض بلندمدت باشد. بازخرید اوراق خزانه‌داری معادل تسهیل کمی فدرال رزرو نیست و مستقیماً ذخایر بانک مرکزی ایجاد نمی‌کند، اما مداخلات مکرر می‌تواند بازارها را ترغیب کند تا سقفی ضمنی برای بازده‌ها در نظر بگیرند. این امر یکی از موانع اصلی اقتصاد کلان برای بیت‌کوین، یعنی بازده‌های واقعی بالا و شرایط مالی سخت‌گیرانه‌تر، را تضعیف خواهد کرد.
بنابراین، برداشت فوری برای BTCUSD مشروط است و نه کاملاً صعودی:
- فشار نزولی: کسری‌های پایدار می‌توانند بازده‌های بلندمدت را افزایش دهند، دلار را تقویت کنند و سرمایه‌گذاران را به‌جای رمزارزها در پول نقد یا اوراق دولتی نگه دارند.
- پتانسیل صعودی: اگر فشار مالی به کاهش بازده‌های واقعی، حمایت گسترده‌تر از بازار بدهی یا شکل‌گیری انتظارات درباره تسهیل پولی فدرال رزرو در نهایت منجر شود، روایت کمیابی و کاهش ارزش پول درباره بیت‌کوین می‌تواند دوباره تقویت شود.
- سیگنال ترکیبی: بازخرید اوراق خزانه‌داری می‌تواند نقدشوندگی بازار اوراق را تثبیت کند، بدون آنکه محرک گسترده نقدینگیِ معمولاً مرتبط با QE را ایجاد کند؛ بنابراین واکنش اولیه BTC ممکن است محدود باشد یا به اقدامات بعدی وابسته بماند.
این مقاله همچنین به تضاد میان چرخه سنتی چهارساله بیت‌کوین و تز کاهش ارزش پول ناشی از عوامل مالی اشاره می‌کند. این موضوع نشان می‌دهد که اخبار بدهی، برای انتظارات ارزش‌گذاری میان‌مدت تا بلندمدت مهم‌تر از زمان‌بندی کوتاه‌مدت است. حتی اگر پس‌زمینه ساختاری مالی به‌طور فزاینده‌ای حمایت‌کننده شود، بیت‌کوین ممکن است در صورت غلبه فروش چرخه‌ای و بازده‌های واقعی بالا همچنان آسیب‌پذیر بماند.
معامله‌گران باید بازده‌های واقعی آمریکا، منحنی اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله/۳۰ساله، اندازه و تعداد بازخریدهای اوراق خزانه‌داری، ارتباطات فدرال رزرو، انتظارات تورمی، قدرت دلار و جریان‌های ETF یا سرمایه‌گذاران نهادی را زیر نظر داشته باشند. تز کاهش ارزش پول تنها زمانی به‌طور معناداری تقویت می‌شود که وخامت مالی با کاهش بازده‌های واقعی و شواهد معتبر از تمایل سیاست‌گذاران به سرکوب هزینه‌های استقراض همراه شود. تا آن زمان، تأثیر بر BTCUSD از نظر نظری سازنده، اما برای نتیجه‌گیری قاطع درباره جهت حرکت، هنوز به‌اندازه کافی تأیید نشده است.