USD/JPY در بحبوحه گمانه‌زنی‌ها درباره GPIF و تقویت روند صعودی ین به‌سوی ۱۵۵ سر می‌خورد

تأثیر بازار: برای USD/JPY نزولی است و مومنتوم کاهشی آن بیش از ضعف گسترده دلار، به عوامل خاص ژاپن وابسته شده است.

شکست قاطع زیر 157.99 نشان می‌دهد که ساختار حمایتی قبلی این جفت‌ارز تضعیف شده و بازار در حال بازقیمت‌گذاری چشم‌انداز نرخ بهره و جریان‌های سرمایه به نفع ین است. گمانه‌زنی‌ها درباره احتمال افزایش سهم اوراق قرضه داخلی در پرتفوی GPIF اهمیت دارد، زیرا می‌تواند جریان بازگشت سرمایه از سوی سرمایه‌گذاران ژاپنی را تقویت کند و هم‌زمان جذابیت نسبی دارایی‌های ین‌محور را افزایش دهد. این امر می‌تواند فراتر از موقعیت‌گیری‌های سفته‌بازانه کوتاه‌مدت، مؤلفه‌ای ساختاری به رشد ین اضافه کند.

عامل مهم‌تر، ترکیب انتظارات انقباضی‌تر از سیاست بانک مرکزی ژاپن و بازدهی بالاتر اوراق ژاپنی است. بازدهی اوراق ۱۰ساله JGB ژاپن برای مدت کوتاهی به 3.015% رسید، در حالی که بازارها نه‌تنها احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر، بلکه چرخه انقباضی سریع‌تری را طی سال بعد نیز بررسی می‌کنند. اگر این انتظارات ادامه پیدا کند، اختلاف بازدهی میان آمریکا و ژاپن می‌تواند همچنان کاهش یابد و انگیزه نگهداری موقعیت‌های کری‌ترید ین که با دلار تأمین مالی شده‌اند، کمتر شود. این وضعیت برای USD/JPY یک سوگیری نزولی میان‌مدت ایجاد می‌کند، هرچند داستان GPIF هنوز تأیید نشده و اگر بررسی پرتفوی به تغییر تخصیص منجر نشود، ممکن است کمرنگ شود.

ناحیه 155.22–155.01 احتمالاً منطقه‌ای با نوسان بالا خواهد بود. این محدوده با افت قبلی ناشی از مداخله ارزی مرتبط بود و اظهارات رسمی مبنی بر اینکه مقامات ژاپنی همچنان در وضعیت «هشدار شدید» قرار دارند، ریسک حرکت‌های ناگهانی دوطرفه قیمت را در نزدیکی این منطقه افزایش می‌دهد. نزدیک‌شدن پایدار قیمت که ناشی از بازقیمت‌گذاری بازار باشد، از یک حرکت کوتاه‌مدت مرتبط با مداخله اهمیت بیشتری خواهد داشت؛ بااین‌حال، لحن مداخله‌گرایانه مقامات می‌تواند فروش جدید ین را نیز دلسرد کرده و امتداد حرکت نزولی را تشدید کند.

افزایش برنت به سمت $97.62 یک سیگنال کلان متناقض ایجاد می‌کند. افزایش قیمت نفت معمولاً از طریق تقویت انتظارات تورمی، افزایش بازدهی اوراق خزانه و احتمالاً تشدید انتظارات درباره سیاست فدرال رزرو، از دلار حمایت می‌کند. بااین‌حال، مقاله نشان می‌دهد که سیگنال‌های ضعیف‌تر بازار کار آمریکا و توقف بازقیمت‌گذاری بازدهی اوراق خزانه به قدرت ین ناشی از عوامل خاص ژاپن اجازه داده‌اند غالب شود. اگر نفت به سمت $100 ادامه دهد و بازدهی آمریکا نیز افزایش یابد، دلار می‌تواند دوباره حمایت شود؛ اما اگر نفت افزایش یابد بدون آنکه بازدهی آمریکا مجدداً بالا برود، شوک تورمی ممکن است به‌جای معکوس‌کردن حرکت USD/JPY، sentiment ریسک جهانی را بدتر کند.

چشم‌انداز کوتاه‌مدت:

نزولی، اما مستعد بازگشت‌های شدید. محرک اصلی، گزارش پیش‌رو از اشتغال غیرکشاورزی آمریکا است: داده‌های اشتغال قوی‌تر می‌تواند بازدهی اوراق خزانه را افزایش داده و به‌طور موقت USD/JPY را تثبیت کند، در حالی که داده‌های ضعیف‌تر انتظارات درباره رویکرد کمتر انقباضی فدرال رزرو را تقویت کرده و محدوده 155 را در معرض فشار قرار می‌دهد. معامله‌گران همچنین باید دستورالعمل رسمی GPIF، ارتباطات بانک مرکزی ژاپن، بازدهی JGB، ادبیات مربوط به مداخله ژاپن، بازدهی اوراق خزانه و توانایی این جفت‌ارز برای باقی‌ماندن زیر 157.99 پس از هر بازگشت را زیر نظر داشته باشند.