عوائد سندات الخزانة تستأنف ارتفاعها

قراءة السوق: النظرة سلبية للأصول الحساسة لأسعار الفائدة وطويلة الأجل، في ظل استمرار عدم اليقين بشأن مزيج التضخم والنمو. أفادت صحيفة وول ستريت جورنال بأن عوائد سندات الخزانة قفزت مع تراجع الأسهم الأمريكية، إذ بلغ عائد السندات لأجل 10 سنوات نحو 5.1%. وهذا يرفع معدل خصم الأرباح المستقبلية والعائد المطلوب للاستثمار في الأسهم، ويعرّض أسهم النمو وغيرها من الأسهم طويلة الأجل للضغوط بوجه خاص. كما أن ارتفاع تكاليف الاقتراض في السوق يشدد الأوضاع المالية، وقد يضغط على الإسكان والقطاعات الأخرى الحساسة لأسعار الفائدة.

قد تعكس هذه الحركة مؤشرات على نمو أقوى ومخاوف متجددة بشأن التضخم في آن واحد: فقد جاءت بيانات النشاط التجاري في سبتمبر قوية، بينما تعافت أسعار النفط لتقترب من 100 دولار للبرميل أو تتجاوزها. ويمكن للنشاط القوي أن يدعم الأرباح، لكن إذا أبقى النمو الأكثر متانة وتكاليف الطاقة التضخم مستمراً، فقد تتراجع الأسواق عن توقعاتها لخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، أو قد تأخذ في الحسبان سياسة أكثر تشدداً؛ ما يدعم العوائد، وربما يقوي الدولار، بينما يضغط على سندات الخزانة والذهب. وتكون دلالة ارتفاع العوائد أقل سلبية للأسهم إذا كان مردّه في الأساس إلى النمو لا إلى التضخم أو ارتفاع علاوة المخاطر.

وتزيد عودة أسعار النفط من التباين بين القطاعات: فقد تدعم أسهم الطاقة، لكنها تهدد النقل والشركات التي تتعامل مباشرة مع المستهلكين والأصول الحساسة للتضخم. أما خطة الإنفاق لدى ماكدونالدز فهي في المقام الأول مسألة خاصة بالشركة؛ والسؤال المطروح في السوق هو ما إذا كان الاستثمار في أصحاب الامتيازات والعمليات سيحسن النمو والخدمة بما يكفي لتبرير تكلفته، لا ما إذا كان سيغير بصورة ملموسة المشهد الأوسع الذي تحركه أسعار الفائدة.

ما ينبغي متابعته:

ما إذا كانت العوائد ستظل مرتفعة مع تراكم بيانات النمو والتضخم؛ وما إذا كان انتعاش النفط سيستمر؛ وما إذا كان ارتفاع أسعار الفائدة سيفضي إلى تشديد الأوضاع المالية وتراجع اتساع المشاركة في صعود سوق الأسهم. وإذا خفت مخاوف التضخم أو تراجعت العوائد، فقد يخف الضغط الفوري على الأصول طويلة الأجل.