هل حان الوقت لكي يشنّ الذهب هجومًا؟

XAU/USD: متباين على المدى القريب، ومدعوم هيكليًا

لا يقدم الوضع محفزًا صعوديًا لا لبس فيه: إذ توصف أسعار الذهب بأنها في مرحلة توطيد، في حين يشكل ارتفاع الدولار الأمريكي وتوقعات مواصلة الاحتياطي الفيدرالي تشديد السياسة النقدية ضغطًا عليها. وعادةً ما ترفع العوائد الحقيقية الأعلى تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب الذي لا يدر عائدًا، لذا تظل توقعات أسعار الفائدة المتشددة والبيانات الأمريكية المتماسكة من مخاطر الهبوط على المدى القريب.

أما العامل المقابل، فهو طلب يبدو أقل تأثرًا بالعوائد: إذ يشير المقال إلى عمليات الشراء في آسيا، وتعافي حيازات صناديق المؤشرات المتداولة، ومشتريات البنوك المركزية. كما يرى أن المخاوف المتعلقة بالمالية العامة والاستقرار المالي قد تضعف العلاقة السلبية المعتادة بين الذهب وعوائد سندات الخزانة. وإذا استمرت هذه المخاوف، فقد يظل الذهب مدعومًا حتى مع بقاء العوائد مرتفعة—لكن ذلك لا يلغي الضغوط الناجمة عن ارتفاع الدولار.

ما ينبغي مراقبته:

توقعات الاحتياطي الفيدرالي، والدولار، والعوائد الحقيقية، والأدلة على استمرار الطلب الاستثماري وطلب البنوك المركزية، وما إذا كانت تكاليف الطاقة المرتفعة والسياسة الأكثر تشددًا ستضعفان النمو. وقد يقوض النمو الأقوى من المتوقع مبررات اعتبار الذهب ملاذًا آمنًا؛ في حين قد تعزز مؤشرات الضغوط الاقتصادية أو تجدد المخاوف المالية تلك المبررات. إجمالًا، يدعم المقال توقعات متباينة، إذ يعتمد التوازن على المدى القريب على تحركات الدولار وأسعار الفائدة في مقابل الطلب المستدام.